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与财政部共同出资设立专项基金消化“亏损保单”
中国人寿保险股份有限公司(下称“中国人寿”)一定在12月25日前实现在港美两地上市。一位知情人士昨天如此向记者转述中国人寿董事长王宪章对上市设下的最后期限。北京一位消息人士昨天更向记者透露，王宪章昨天启程赶赴香港，开始为中国人寿海外上市做准备。据悉，中国人寿拟在港美两地股市募集约25亿美元，为本年度亚洲最大IPO。
财政部拟出资承担包袱
在中金公司、瑞士信贷第一波士顿、德意志银行和花旗环球金融(原所罗门美邦)四大保荐人的协助下，中国人寿在王宪章限定的日期内上市应无大碍。记者昨天更获悉，承接原中国人寿公司1999年旧保单的中国人寿集团公司将获财政部的资金支持。
中国人寿集团负责原中国人寿公司1999年6月以前的旧保单及相应资产管理，并经营非主业资产。众所周知，中国寿险业1999年之前的保单由于央行连续降息而存在巨额利差损。根据一般测算，整个中国寿险业利差损约500亿元人民币，而由于中国人寿占据70%以上的份额，故而推算出中国人寿利差损约为350亿元。
但一位知情人士称，中国人寿在其尚未公开的招股说明书上称，中国人寿集团公司出现了1760亿元的资本亏损，偿付能力严重不足。1700多亿的巨额亏损除包括350亿元利差损外，还包括烂尾楼等不良资产及经营性亏损等等。
承受如此巨额亏损的集团公司如何才能不拖累即将上市的中国人寿股份公司呢？中国人寿资产管理公司如何在同时运作集团公司和股份公司的资金时确保透明并公正划分收益呢？这是海外投资者最关心的问题。
据悉，中国人寿已获得财政部资金支持的承诺，但进程尚未到财政部正式下发红头文件的时候。财政部将与中国人寿集团共同出资设立一只专项基金并负责监管，但该基金将由独立的第三方管理。“亏损保单”的赔付和满期给付悉数支付完毕后，该基金将随之注销。“亏损保单”的资金运用将不再由中国人寿资产管理公司负责，集团公司及其它子公司与上市公司之间的关联交易疑问将得以化解。
财政部到底将给予多大额度的财政支持，记者采访多位人士均未能获得明确答复。一种说法是，财政部可能支撑350亿利差损的大部分，并给予中国人寿集团其它中短期财政支持。但另一种说法则称，拥有巨额不良资产的四大银行亦在争取财政支持，财政部可能会综合考虑财政支撑能力才作出具体决定。
偿付能力不足获豁免
被剥离1999年之前的亏损保单和不良资产后，中国人寿的偿付能力大为好转。但与上周上市的中国人民财产保险股份有限公司一样，中国人寿目前同样未达到中国保监会制定的偿付能力额度的要求及有关监管指标要求。据业内人士估计，中国人寿偿付能力大概与中国人保相近，仅为规定标准的一半。根据有关规定，中国保监会有权对中国人寿实施一些强制性限制措施，包括停售新保单、出售部分资产等。但与中国人保一样，中国人寿已就此项获得保监会的无条件豁免。
据称，中国保监会给予中国人寿类似于中国人保的宽限期——中国人寿在上市后三年内如出现偿付能力不符合监管指标的情况，保监会将不会采取有关监管处理措施。
据此推断，中国人寿港美两地上市所募资金将主要用于充实资本金和提高偿付能力。但其所募资金用于充实资本金和提高偿付能力后，中国人寿偿付能力是否能达到监管要求尚不得而知。
人寿今年预估盈利54亿
据悉，净资产达370亿人民币的中国人寿预期今年将盈利54亿人民币，较去年增长18%。与此同时，中国人寿保费将达530亿人民币，较去年增长13%。这一数字令中国保险业诧异，因为中国人寿今年底公布的去年全年保费收入为1200亿元人民币。两个数字为何如此难以理解？
一家会计师事务所透露，按照国际通行的会计准则，中国人寿2002年保费收入已从1200亿元人民币压缩至600亿元。因为中国人寿相当数量的新保单属于分红保险，其中很大比例的资金为代客运营资金。较为符合国际精算的说法是，中国人寿2002年保险业务收入为1200亿元人民币，而保费收入为600亿元人民币。
中国人寿未来的风险是什么呢？中国保监会副主席魏迎宁前天在一个论坛上称，2000年以来发售分红保单，一些保险公司在尚未盈利的情况下，向保单持有人分配红利较多，有可能超过未来所能获得的盈利；2002年以来，寿险公司发售以投资为主要目的的寿险保单，保费多一次性付清，保险期间缩短，将来现金流有可能出现困难。
但香港投行人士认为，在四家国际知名投行的合力推荐下，兼之财政部的支持及中国是全球最具潜力的寿险市场，中国人寿境外上市成功可待。
中国人寿保险业绩（亿元人民币）
2002年 2003年头6月
总营业额 507．40293．22
净保费收入447．48247．30
净投资收益43．46 30．38
税前经营溢利 64．58 45．59
净利润 45．54 31．45
注：上述数据假设中国人寿与母公司的重组已完成，只负责1999年10月6日及之后的保单。
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