南方航空募资减债的消息一经公布，沪深股市应声下跌。究其原因，只因维系市场均衡的两个力量已经发生了倾斜——

　　扩容高峰&成交地量=下跌？！

　　日前，南方航空总经理王昌顺表示：南航A股上市计划已准备就绪，可望获得批准，在上半年完成发行工作；上市所得资金将用于更新飞机、广州白云国际机场总部建设和减少债务。这也是继华能国际之后第二家公开公布首发A股用于偿还负债的公司。南方航空的募资投向一经媒体公布，沪深股市应声破位下跌，市场再度陷入尴尬境地。

　　本来从今年2月份以来，新股的发行节奏就已经加快到了每周两只，据悉目前通过发审会的上市公司已有数十家，加上近期市场中传闻华夏银行将在4月份发行，南方航空、白云机场、北辰股份等大盘股更是引弓待发，市场扩容的压力可见一般。除新股发行外，中国联通的17.32亿股、招商银行的4.298亿股战略配售部分，也将分别在4月9日上市，90亿元的资金占用量比目前的日平均成交额都不低。此外，4月份还有湖北迈亚、佛塑股份、凌钢股份、大连创世等的内部职工股上市，也将吸纳8亿多元资金。再加上海虹控股、兰州铝业、沙河股份、天通股份、天创置业等公司的增发，渝钛白、华茂股份、湖北宜化、华联商厦、杉杉股份、万向钱潮、南方建材、诚志股份、曙光股份、白唇鹿、北生药业等公司的配股，营口港、华菱管线的可转债，以及悦达投资、东北高速的企业债，难怪沪深两地市场连续出现合计不足90亿元的日成交地量了。尤其是日前沪深指数的破位下跌，足以表明新股发行、增发、配股、可转债、战略配售股上市、内部职工股上市等各种形式的扩容对沪深股市已经造成了重大冲击。而市场成交额地量的连续出现则进一步表明缺乏新生增量资金介入的市场，难以承受日益沉重的扩容压力。二者合力的最终结果就将是市场的下跌，连续的下跌将使市场失去“价格发现”功能带来的赢利效应，反过来制约增量资金的进入，并因此形成恶性循环。

　　因此，证券市场融资的功能固然首要，但还应视市场的承受情况，有缓有急，循序渐进，毕竟“心急吃不了热豆腐”。

　　资料：

　　华能国际于2001年11月15日发行3.5亿A股，发行价格7.95元/股，共募集资金27.825亿元。截止到2003年3月20日，公司募集资金中已有将近1.42亿元用于支付收购南京电厂的未付款，40.52亿元用于偿还长期负债。公司2002年每股收益0.68元。