温家宝总理与美国财长斯诺的会晤，以温家宝总理“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，符合中美两国共同利益”的言论结束了被世界密切关注的人民币汇率猜想。在始自去年底的这场人民币汇率国际博弈中，中国的高层在美日方面的不断“风吹浪打”下，始终坚持的人民币汇率稳定政策，已经成为被国际接受的事实。

　　在逼迫人民币升值的呼声达到强弩之末时，借美国财长斯诺访华之机，央行行长周小川通过媒体整理出中国为调整国际收支平衡所做的十大努力，更彻底堵住了一批国际舆论的嘴。

　　继ＳＡＲＳ疫情和朝核危机后，中国官员们的政治智慧再次得到检验，以成熟的处事技巧真正实现经济主权的独立，在敏感的汇率问题上，我们看到了一个大国应有的将全局稳定视为己任的政府。

　　汇率问题演绎政治博弈

　　来自日本和美国的压力从去年年底开始冲击我国的汇率政策。在今年2月，西方八国首脑会议前夕，日本财长盐井正十郎正式提出议案，想提请七国集团通过“与1985年针对日元的《广场协议》类似的文件”迫使人民币升值。日本作为出头鸟正式掀开了这场对人民币汇率的“声讨”。

　　国务院发展研究中心研究院的魏加宁博士说，谁都清楚，汇率问题从来就不是纯粹的经济问题，也不是纯学术问题，至少在国际政治经济学领域一直是一个争论不休的问题。

　　中国社会科学院国际金融研究中心副主任何帆解释，在中国目前的汇率决策机制下，虽然我们对汇率水平的确定拥有绝对的主动权，但是，完全从自己出发的政策在国际力量的博弈中，会显得更为被动。就象下棋一样，要更多考虑对手的反应。我们制定汇率政策同样要考虑对国际市场的影响，并进一步考虑到这些影响会怎样地反作用于我们汇率政策的制定。

　　即是说，在制定汇率这个我们拥有完全经济主权的问题上，我们是不能完全无视国际环境压力的，如何真正的拥有主权，是需要智慧与技巧的。

　　这是一盘棋局，一场游戏。以静制动而先发制人是中国政府所选择的策略。中国政府早早作出决定，保持人民币汇率稳定不会受布什是否当选连任的影响，这给了美国政府一个信号：不要指望打汇率牌。

　　谁会是少数得益者

　　人民币是否应该升值，应该以怎样的方式升值，从年初至今的各界讨论已足可以并已经被结集出书了。出离学术讨论的范围，究竟在强烈要求人民币升值的呼声背后，纠缠着怎样的利益关系。

　　随着美国大选开幕在即，布什政府要博得诸如制造业、劳工组织这些重要领域的选票，人民币被政治化的可能性已经大大增加。日本和欧盟的声音同样不容忽视。在过去16个月里，美元对欧元的汇率已经下跌了30％，而中国因为延续着1994年以来的钉住美元政策，人民币相对欧元、日元等主要货币贬值，客观上导致了这个世界工厂的出口相比更有价格优势。所以，毫不奇怪的是，在这场多角博弈游戏中，人民币成为众矢之的。

　　根据日本最新的民意测验，小泉政府的支持率仅为45％，是他执政以来的最低谷。同时，日本的经济改革也陷入困境，日本政府急需将国内对其改革的失望转嫁到国外，而人民币问题是最现成的武器。

　　还有更多对人民币未来汇率作出各种“预期”的境外金融机构，如果按照这些机构的预期，人民币兑美元汇率要在2008年上升至5：1，那么未来5年间，即使目前中国境内证券市场的指数停滞不前，ＱＦＩＩ资金一进一出的年均汇兑套利也可以高达8％。也就是说，假如某家境外机构现在持1亿美元进入中国证券市场，哪怕分文不赚，5年后也会变成1．66亿美元，年均套利0．13亿美元。

　　大国责任在于稳定

　　而坚持人民币在现阶段不升值，不仅仅是从中国自身利益角度出发的。新华社多次在社论中提出，保持人民币汇率基本稳定，保持中国经济的稳定增长，有利于周边国家和地区的经济和金融稳定发展，从根本上说，也有利于世界经济和金融的稳定发展。正是基于这一认识和判断，中国作为负责任的大国，所作所为，既出于维护本国利益的考虑，也着眼于有利于世界经济稳定和发展。

　　“人民币升值”的说法，起自日本、兴于美国。但是，这些屡屡振臂大呼“人民币该升值”的论者却忽略了这样一个事实：人民币短期大幅升值只会拉世界经济的后腿，使本已低迷的世界经济雪上加霜。

　　人民币短期大幅升值，首当其冲的可见影响自然是中国出口量将大幅减少、甚至出现“停顿”，就业和消费也将受到严重冲击。日本和美国方面所期待的就是这种影响能为他们的出口创造机会。但是，这种简单的逻辑背后将是整个世界经济多米诺骨牌中的连环倒下。

　　中国国家发改委宏观经济研究院副院长兼经济研究所所长陈东琪称，人民币短期大幅升值造成的负面影响绝不仅限于中国国内：中国就业减少、经济增幅下降，对全球产品的需求和吸纳能力也将大幅下降。

　　摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬．罗奇的文章也指出，中国正迅速成为全球经济疲软的替罪羊。中国的出口增速确实很快，但不应当将中国出口的增长视为对全球经济的威胁。自1994年至2003年年中，中国的出口额从1210亿美元增长至3650亿美元，增幅达两倍之多。在这期间，中国出口增长的总额中，整整65％出自外资企业、全球性跨国公司的中国子公司以及中国与工业化国家的企业成立的合资企业。

　　成本高企的工业化国家已经决定，它们需要以中国为基地，利用外包战略，确保在激烈竞争中胜出。终止中国的“盯住美元”汇率政策将破坏这一重要供应链的稳定性，而这一供应链已成为日本、美国及欧洲企业新的全球化生产模式不可缺少的组成部分。

　　为了维护整个世界经济中与中国相关的环节的稳定，正是中国决意坚持汇率稳定的主要动机。

　　■　声音

　　国务院总理温家宝：保持人民币汇率基本稳定，不仅有利于中国经济和金融持续稳定发展，而且有利于周边国家和地区的经济和金融稳定发展，从根本上说，也有利于世界经济和金融的稳定发展。

　　中国人民银行行长周小川：人民币币值稳定与广大人民群众的根本利益密切相关，因此要不断增强实施金融宏观调控的前瞻性和科学性。中国将不断完善汇率形成机制，继续保持人民币稳定。

　　法国财经新闻社社论：强迫人民币升值的想法是“精神错乱的结果”。中国应避免像巴西、阿根廷一样，落入自由浮动汇率的陷阱，导致本国出现货币灾难。货币稳定就是对伙伴的“信任合同”。　岳毅桦

　　■　链接

　　周小川：央行有能力应对“热钱”冲击

　　2003年以来人民币升值的外部压力越来越大。这种压力因国际市场上对人民币升值的预期而增强。2003年上半年，中国的贸易顺差是45亿美元，而实际的外资的流入是303亿美元，加起来不到350亿。但是外汇储备增长了601亿，那么250亿除了央行外汇资产的收益以外，多余200亿美元是从哪里来的呢？

　　一个解释就是由于人民币存在强劲的升值预期，有潜在套利可能，这200亿美元热钱流入中国的目的是押注人民币升值。

　　据摩根士丹利证券首席经济分析员罗奇的观点，上半年以来以美日财阀为主的“热钱”大举投机人民币，估计涉及资金超逾500亿美元，其中仅来自日本财阀的“热钱”便多达300亿美元，导致中国外汇储备激增。

　　中国国家外汇管理局已经意识到了这种“没有真实贸易背景”的外汇流入对人民币汇率的冲击。国家外管局在8月底开始对外汇指定银行收汇、结汇业务进行专项检查。其主要目的一是全面了解银行办理收汇、结汇业务的合规性情况；二是及时准确分析当前外汇资金流入情况和国际收支变动趋势，打击非法跨境资金流动行为；三是调查现行外汇管理政策的执行效果，以便保护和便利合法的资金流动。

　　周小川行长在发言时也表示，最近有些人把人民币升值问题炒得过热，导致有些“热钱”涌入。我们不能使“热钱”的投机行为得到鼓励。央行有能力对冲“热钱”造成的货币供应量的增长，央行还会进一步增加货币政策的工具来应付这种局面。