|
由于“国企”的身份证，中国人寿改革的“包袱”比其他股份制保险公司更大，这一点在海外上市的路途上更加明显
本报记者 魏璇
今后两周，将是考验中国人寿保险股份有限公司（简称中国人寿）能否在年内完成上市计划的关键时期。
在香港和纽约，香港联交所和纽约证交所提出的多达1600个问题，使中国人寿不能不悉心应对，上市进程在很大程度上也将听命于此；原定本周开始的首次募股市场推介活动，因为纽约证券交易所的提问没有结束而被暂时取消，新的时间表取决于中国人寿何时能提供满意的答案。
“问题主要出在纽约那边。他们对人寿集团公司庞大的历史包袱，以及中国财政部为解决‘亏损报单’而设立一个‘专用基金’的承诺有所疑虑。至于香港联交所，因为已经有了多家红筹股（国企）挂牌，问题应该不大。”中国人寿的内部人士说。相比而言，如果是其他股份公司，情况则要简单得多——即使同样有“亏损保单”的包袱，交易所方面也不会如此顾虑。目前排在人寿之后，积极筹备香港上市的是中国平安保险（集团）公司。
聆讯与疑虑
据中国人寿内部人士透露，身为中国人寿保险集团公司总经理和股份公司董事长的王宪章，曾对公司为改制和上市而专门成立的公司“股改办”成员发出郑重告诫，要求大家在没有形成同一口径的时候，不要就上市问题“乱讲话”。
从11月6日开始，香港联交所对中国人寿进行上市聆讯。此前被外界广泛关注的财务问题，果然在聆讯中被重点提及。
外界关注的焦点是：以1999年为界，能否将中国人寿集团公司与新公司的资产分割清楚，未来存在的关联交易会否影响投资者的投资收益。港交所认为，中国人寿对其集团公司的债务关系的解释仍不十分清楚。特别是在首次聆讯时，审计师普华永道会计师事务所没有对该备考账目开具无保留意见，这无疑增加了外界的疑虑。
由于财务方面不断有新的问题提出，中国人寿接受港交所聆讯比原先预计的“一周内完成”时间要长。11月13日，中国人寿还特意就财务问题做了专场说明与解释，以缓解未来可能存在的不信任。
此前，财政部承诺将与中国人寿成立专门的共管基金，对1999年以前承诺高额回报而形成的亏损保单加以运营，以减轻对股份公司可能形成的压力。据知情人透露，股份公司现有保单中也有一定数量的亏损保单。“这部分亏损保单不一定是利差损造成的，而是2000年后推出分红产品并没有很高的经营利润，但由于其他原因而分红，导致亏损。这些亏损规模不大，但受到监管部门的注意”。
纽约这一关
不过，中国人寿最终通过了香港联交所的聆讯。现在的问题是纽约这一关。
美国证监会对中国人寿的财务数据提出了疑义。由于美国会计标准和计算方法比较复杂，对中国人寿提交的财务报告不能完全认同。纽约证券交易所希望得到更多的信息。对于近日财政部承诺将帮助中国人寿集团公司处理“亏损保单”问题，纽约证交所希望能见到具体的处理方案，而非口头承诺或者笼统的承诺。但到目前为止，还没有看到“更具体的方案”公布。
在中国人寿改制后的规划中，集团公司的收入来源主要有二——作为股份公司最大股东的分红收入，以及下属公司的经营收入。
人寿集团还计划设立财产保险公司、保险经纪公司、保险代理公司等，目前旗下只有人寿股份公司和资产管理公司，资产管理公司只承担自有保单的资金运营工作，没有其他收入。由此，有投资者担心，“股份公司将成为集团公司存续和解决历史问题的‘提款机’”。
“像平安这样在内地已经具有一定规模和经营经验的股份公司，来海外上市就要容易得多。”香港一位投资银行人士分析说。
20世纪80年代末成立的中国平安保险（集团）公司（简称平安）与中国太平洋保险（集团）公司（简称太平洋）都是中国最早的股份制保险公司。目前在人身险市场，平安的占有率仅次于中国人寿位居第二，太平洋排在第三；在财产保险市场，平安和太平洋的排名分别居于第三和第二。
“和中国人寿一样，这些股份制保险公司也存在利差损的问题，但投资者更容易相信他们的能力和效率。”投行人士说。这些公司在股东的监督下，更加注重经营效益，资产状况相对理想。外资股东的介入，也促使他们最早聘请国外知名会计师事务所做财务审计。
国企身份
“另一个优势是他们改革的包袱不会像中国人寿那么大。”专家分析，像中国人寿这样的老国企，压缩成本、提高效益，必然要求改变现有的粗犷的经营模式，裁并机构。仅是安排失去岗位的员工，就面临很大压力。这一点在人保和中国人寿改制中已经有了体现。
来自中央电视台的市场研究股份有限公司（ＣＴＲ）全国读者调查（ＣＮＲＳ）数据显示，在北京、上海、广州三大城市，中国平安成为居民购买保险选择比例最高的公司。但从居民对保险公司的满意度看，北京最挑剔，有70．6％的居民表示目前“没有最满意的保险公司”；广州有15．7％的居民表示目前“没有最满意的公司”；上海居民这个比例只有5．22％。
另外，北京地区居民最满意的前三家保险公司分别是中国平安、新华人寿和太平洋；上海居民最满意的前三家公司分别是中国平安、人保和友邦；广州地区最满意的前三家分别是中国人寿、中国平安和友邦。
中国保险行业协会专家指出：“市场的变化说明，股份制公司的竞争潜力不可小看。国有保险公司改制，一方面通过投资人监督而自我完善促进改革；另一方面必然为了优化业务结构而放弃部分市场，给股份公司更多的空间。海外上市不但解决资金问题，更能帮助这些企业树立国际品牌。”
先后成立的中资股份制保险公司早已对上市表示热情。目前平安、太平洋、新华人寿、泰康人寿等成立较早的股份公司已过了上市前的辅导期。平安很可能是继中国人寿第一个完成在香港上市的股份制保险公司。
|
