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信息中心高辉清:QFII是“教练”而非“狼”
2003年12月2日13:55   [ 唐福勇 ] 来源:[ 中国经济时报 ]
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  记者唐福勇北京报道 “人们经常把外资进入中国比喻成是‘狼来了’,担心中国同行会成为无助的羔羊。然而,因为QFII对外来投资的主体资格、信誉、方向、规模、汇入与汇出等各方面都提出了严格限制,所以,它不是‘狼’,而是一个很好的教练。如果你非说它是‘狼’的话,实际上也是拔了尖牙锐爪的‘狼’,你可以很好地观察它的习性,同时还不用担心它会伤害你。应该说,这是一件很合算的事情。”11月28日在北京举行的“中国金融与资本市场会议”上,国家信息中心发展研究部高辉清博士这样描述QFII带给中国证券市场的影响。

  “QFII带给中国证券市场的直接影响非常有限,间接影响巨大。”高辉清认为,虽然直接影响非常有限,但带来理性投资人和理性投资资金。

  他说:“首先,从QFII在韩国、中国台湾和印度证券市场的实践来看 QFII进入市场是一个渐进的过程。上述各地的实践显示境外机构在最初的阶段,一般都显得相当谨慎随着对市场的逐步了解,其介入的力度会越来越大,QFII资金在绝大多数年份中显示出净流入的态势,也就是说进入市场的资金多于流出市场的资金。另外,人民币在未来几年的巨大升值空间增强了准QFII们投资中国的兴趣并加快了速度。

   “其次,资金流入上限将有限制,初期QFII被允许进入的资金量所占份额将非常少。QFII实际上是一个渐进的配额投资制度这个配额可能会扩大QFII所投资的总量占整个市值的比重会提高那么这个时间有多长呢﹖从台湾地区的情况看它实施QFII是1990年12月份但是它全面放开境外对境内市场的投资是1996年也就是五六年的时间所以抓紧过渡时期调整上市公司结构和投资者结构是决定开放程度的很重要的因素。

  “第三,资金流入多与少取决于市场的投资价值。QFII进入我国A股市场后所起到的主要作用并非提升国内上市公司的价值,而主要在于发现存在投资价值的股票。”高辉清认为,“尽管我国股市此前已经过了长达两年半的调整,但有投资价值的并不会很多。”

  高辉清认为,中国资本市场从来就不缺资金所以QFII资金量不大也许并不太重要。相反缺的是国际化的投资和交易理念而这恰恰是QFII可以发挥导向作用的地方。“教练”的功能也将体现于此。

  他认为,QFII的投资经验、信息加工分析能力和投资策略均胜过境内投资者,因此它的投资方向将成为证券市场投资的重要“风向标”,QFII的投资理念也将深刻地影响其他投资者。“一组数据显示,自7月9日以来,上证指数跌幅为9.12%,而宝钢股份10月17日的价格相对于7月9日的收盘价却上涨了4.58%;外运发展的阶段涨幅为0.15%;中兴通讯的跌幅也仅为0.49%;而跌幅最大的上港集箱也不过7.2%。因此,作为一个群体看,QFII概念股走势跑赢了大盘。”

  高辉清同时认为,国内机构投资者与QFII的真正区别在投资决策的制度安排,而不是资金规模的区别。QFII的进入可以促进股权文化的逐步形成,并推动证券市场优胜劣汰市场机制的建立。更重要的是推动中国资本市场监管框架和法制建设向市场化和国际化转变:从强政府、弱市场向小政府、大市场转变;从重监管、少服务转向监管与服务兼顾;从多条例、少法律转向以法律为主。

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