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近期上市公司的再融资方案持续出台，但市场的反应却不一样：紫江企业增发9500万Ａ股后股价持续下跌；民生银行昨日公布增发Ｈ股之后也是跳空下行。与此相反的是，中集集团增发后股价持续上扬直至创出今年以来的新高，武钢股份增发后更是走势强劲。那么又该如何看待再融资个股的不同表现呢？
再融资破冰创新意
国内上市公司的再融资方案，一直存在着“老三样”的特征，即配股、增发与可转债。但随着我国证券市场与国外成熟市场的不断接轨，再融资方案也开始出现了创新。先是ＴＣＬ通讯，被ＴＣＬ集团合并后再发新股的形式使ＴＣＬ集团登台亮相。继而武钢股份，同样是增发，却增发出特色来，武钢股份的控股股东武钢集团以同样的价格接受增发，同时定向收购武钢集团资产，实现武钢集团的整体上市。ＴＣＬ通讯与武钢股份的再融资方案在一定程度上保障了投资者的权益，因此受到市场的短线追捧也就不足为奇了。
市场表现各不同
不过，创新的再融资方案也未必一定会受到二级市场的追捧。先是招商银行发行可转债的方案遭到机构投资者的大加挞伐，继而是民生银行到香港增发Ｈ股被市场理解为利空而产生的抛弃。更具典型代表性的是中兴通讯与海螺水泥，二者同样提出Ａ ｔｏ Ｈ的融资模式，却在市场中遭遇到不同的对待。前者中兴通讯提出的Ａ ｔｏ Ｈ融资模式不仅被否决流产，二级市场的股价更是出现大幅的波动，市场的信誉也一扫而光；而海螺水泥的Ａ ｔｏ Ｈ模式却受到市场的追捧，主要原因在于海螺水泥的Ｈ股股价接近于Ａ股价格，增发价格也同样接近于Ａ股价格，Ａ股流通股股东的摊薄程度并不大。如此看来，同样的创新在不同的个股身上往往也会有不同的效果。
再融资股价走势关键在两点 由此可见，再融资个股的股价走势其实受到两方面因素的影响：一是此类个股在公布增发方案前后是否是市场热点。如果是市场热点的话，往往会成为机构投资者介入的契机。中集集团就是如此，因为该公司背靠着中国集装箱业务的迅速扩大，所以公司的募集资金投向为市场所看好，连ＱＦＩＩ以及社保基金也积极参与。此外，韶钢松山、龙电股份、国电电力等个股也均属此类。而紫江企业、民生银行等个股不符合当前市场的热点，所以消息公布后，往往会加重投资者的观望心理，进一步动摇了投资者的持股信心，进而引起股价的下跌。二是再融资投入的项目能否立即产生效益。吸引合并后整体上市的武钢股份、ＴＣＬ通讯等个股就是如此。以武钢股份为例，虽然增发20亿Ａ股使得股本扩大近一倍，但收购来的资产的净利润是2002年净利润的1．56倍，也就是说在股本扩大的同时，公司的盈利能力并没有受到负面影响。类似个股尚有龙电股份、国电电力等。
再融资股的操作策略
对于目前已进行或已公布再融资的个股，操作时需注意两点：一是目前股价反应低迷的个股表明市场对再融资方案不看好，此类个股在再融资后也不会有好的走势，应坚决抛出，如银行股的再融资以及紫江企业、招商局等。二是如目前股价反应积极，则可积极持有，如中集集团、武钢股份、韶钢松山、国电电力、龙电股份、桂冠电力、新钢钒等。
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