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2003年是国内期市自2002年全面复苏以来高速发展的一年，各品种百花齐放。大豆仍是其中最耀眼的品种之一，不仅年度总成交量在全国市场中名列前茅，而且走势波澜壮阔，演绎了壮观的大牛市行情。尤其值得关注的是，在行情波幅巨大的情况下，连豆交易商投资理性，大商所风险控制得当。连豆全年走势正确反映了我国大豆市场的供需状况，充分发挥出了市场功能，为豆农增收提供了现实的指导作用。 连豆行情的四个阶段 2003年大豆市场炒作题材异常丰富，吸引了大量投资者入市。上半年，连豆主要受“非典”疫情、伊拉克战争爆发以及我国转基因政策的影响，期价以宽幅振荡为主，波动区间在2400点至2900点之间。下半年，连豆在我国旺盛的消费需求以及CBOT市场大豆期价暴涨的激励下，期价展开壮观的大牛市行情，A405合约一度创下3499点的新高。 纵观全年走势，连豆行情具体可分为四个阶段： 一、1—4月，因进口大豆有限、伊拉克战争爆发以及国内运输瓶颈削弱了有效供应，连豆期价维持上扬走势。 2003年年初，连豆期价承接上年的涨势上扬。同时，受政策性因素的影响，进口大豆在1月上旬出现了断档。再加上因国内运力紧张，产区大豆难以有效运抵南方销区，减弱了国内有效供应。在这些因素的作用下，连豆期价继续走高。2月份春节长假过后，连豆期价稳中有降。3月20日伊拉克战争爆发，国际海运费和保险费上涨，影响到南美进口大豆的到货，使得我国大豆进口高峰期延迟，连豆期价维持高位。同时，由于国内需求旺盛，多头在A305合约上接实盘的意图明显，连豆期价受到较强支撑。 二、“非典”疫情肆虐，连豆期价受到利空因素打压。 2003年春季我国爆发了大规模的“非典”疫情，“五一”长假是“非典”肆虐的高峰期。由于传言“非典”病毒可能源自家禽家畜，导致家禽等肉类消费迅速下降，加上国外暂时禁止进口我国的家禽家畜，沉重打击了饲养业，重创了餐饮业和旅游业，大豆下游产品——豆粕和豆油的价格受到严重冲击，大豆压榨产业也受到波及，这对连豆期价形成重大利空影响。同时，多头在A305合约上高位接盘，当月交割量巨大，对后续合约产生实盘压力。还有两个利空因素是进口大豆高峰期来临以及国储局抛售80万吨大豆的消息，导致连豆期价在5月份演变为大跌行情，期价从2900点左右回落到2600点上下。这种调整回落走势一直延续到7月份。 三、8—10月，连豆市场受美国大豆减产、国际大豆价格暴涨的影响展开为期3个月的大牛市行情。 国际方面，8月份开始，美国大豆主产区因干旱导致大豆作物受损严重，美国农业部据此连续4个月调降2003年大豆产量预估值至24.52亿蒲式耳（7650万吨），这是7年来的最低水平。同时美国农业部还将2003/2004年度美国大豆年末库存预估值调降至1.25亿蒲式耳，这是自1976/1977年度以来的最低水平。加上2003年美国大豆出口销售旺盛，大豆供应紧张。强劲的利多因素推动CBOT大豆401合约期价从520点左右向上突破，10月底达到807点的6年来新高。 国内方面，上半年“非典”疫情被控制住之后，我国饲养业迅速恢复生机，一度受到压抑的消费需求爆发性增长。豆油和豆粕价格大幅攀升，国内大豆压榨需求强劲增长。而政府为了在我国大豆收获期保护国内豆农的利益，增加豆农收入，采取一定的措施控制大豆进口，停止或者延长了大豆进口许可证发放。如国家质检总局在8月8日以美国和南美的进口大豆存在严重质量问题为由，取消了6家国际贸易商从美国、巴西和阿根廷向中国装运大豆的资格，被市场看作是控制大豆进口数量的重要措施，成为连豆期价上涨的推动因素之一。 在基本面诸多利好因素激励下，连豆期价从8月份开始暴涨，从2400点上涨到近3500点，涨幅超过1000点，牛市行情一直延续到10月底。 四、中美纺织品贸易引发争端，从11月初期开始，连豆展开近两个月的振荡调整行情。 经过连续3个月的狂涨，连豆期价积累了大量的获利回吐盘，期价受到多头平仓打压而回落调整。基本面方面，11月美国商务部突然宣布对中国纺织品实施新的进口配额限制，引发中美贸易战危机，因担忧中国将抵制美国大豆进口，CBOT大豆期价大幅下跌，从而对连豆市场产生利空影响。同时，国内现货大豆、豆粕和豆油的现货价从10月份的高峰回落，也促使连豆期价进行调整。主力合约A405从最高3499点回落到3123点，随后又展开反弹行情，但未超过前期高点。目前，连豆期价仍在继续振荡盘整。 连豆期市的四个特点 从以上连豆期价走势的简略回顾中我们可以看出，2003年连豆尽管期价走势跌宕起伏，行情波幅巨大，但整个市场运行平稳，展现出大品种的稳健风采。 一、连豆期价与国际豆价紧密联系，具有高度相关性，并且非理性投机减少。 随着我国经济的高速增长，国民对肉类、植物油的消费呈现刚性增长，给我国大豆产业提供了高速扩张的空间。据有关部门统计，我国大豆压榨产能超过5000万吨，1年大豆消费量近4000万吨，但国内每年的大豆产量不到2000万吨，近两年维持在1650万吨左右，供需缺口巨大，需要进口大量大豆弥补国内的供应不足。尤其是2003年下半年，随着我国“非典”疫情的结束，我国大豆消费量高速增长。据海关统计，2003年1—11月大豆进口量达到1918万吨，比去年同期增长87％，显示国内消费非常旺盛。而国际上因美国今年大豆减产，全球供应紧张，导致CBOT大豆期价暴涨。由此可见，今年连豆的大牛市行情，完全受市场供需形势的驱动，并非人为投机炒作的结果。 二、大商所风险控制得当，管理水平提高，市场平稳运行，为期市监管提供了新的经验。 从2003年8月份暴涨以来，连豆持续了3个月的单边行情，市场风险明显加大。大商所在广大会员的配合下，于10月14日及时出台了《关于实施调整涨跌停板等措施的通知》，采取调整涨跌停板以及强制减仓等措施，使得连豆市场在10月15日大幅减仓，风险得以释放，市场运行平稳。大商所此次采取的措施获得业内外的一致好评，取得了非常好的效果。 三、市场功能充分发挥，社会效益明显。 2003年9、10月份连豆期价展开大牛走势的时候，我国大豆主产区正处于大豆收获高峰期。大豆销售价格的高低直接关系到广大豆农的切身利益，而期市的走势表明大豆价格将继续上涨，于是，强烈的社会责任感使大商所总经理朱玉辰给黑龙江省省委书记写了一封《关于确保种豆农民增收的紧急建议》信。该信得到了该省有关部门的大力支持。黑龙江电视台等新闻媒体均迅速报道了连豆期市行情，使许多豆农及时了解了连豆期市信息，从而掌握了卖豆主动权，有效地增加了收入。功能得到良好发挥的连豆期市取得了积极的社会效益。 四、连豆期市继续在全球农产品期市中崛起。 2003年连豆期价走势与CBOT大豆期价遥相呼应，引起全球同行的关注。中国作为全球最大的大豆消费国和进口国，在全球大豆贸易体系中占据着举足轻重的地位。在CBOT大豆期价成为全球大豆定价中心之后，连豆期市也成为全球同行关注的重点，正逐渐向全球非转基因大豆定价中心的目标迈进。 连豆期市的明年展望 展望2004年的豆市行情走势，笔者认为，由于2003年美国大豆减产，中国采购旺盛，全球大豆供应紧张局面将延续到2004年上半年南美新豆收获前，内外盘大豆期价在2004年第一季度仍有保持强势的动能。但是随着南美大豆在2004年4月份陆续上市，全球大豆供应紧张局面将得到缓解，大豆期价将会从上半年的高点振荡下行，年中出现大幅调整可能性较大。2004年下半年，大豆价格将趋于振荡，能否再现牛市还要看当年北半球的天气和大豆收成情况。笔者认为，2004年影响大豆市场的因素是多方面的，炒作题材非常丰富。尤其应当注意的是，2003年的大豆牛市将会激励2004年全球大豆播种面积进一步扩张，增加全球市场的有效供应，但天气的变化多端将使得大豆面积扩张带来的供应增长效果具有极大的不确定性。 总之，2004年的大豆市场行情仍将是变化多端的，而不变的则是连豆期市将续写辉煌。（刘幸华/期货日报）
来源：[期货日报]
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