|
如果说2002年沪胶是由极度低迷转变为适度活跃，那么2003年沪胶已由适度活跃走向了全面活跃，并成为国内期市交易规模拓展中新的亮点。2002年，沪胶成交金额占国内期货市场总成交金额的10.2％，而今年1—11月沪胶成交金额已占同期国内期货市场总成交金额的34.1％，成为国内期市单个品种成交金额最大的品种。由此可见，沪胶期货是一个集短线投机、中线波段投资、长线价值投资于一体的交易品种，其投资、投机、套保套利价值日益凸显。 2003沪胶行情回顾 2003年，沪胶走出了两次大幅上涨、两次深幅回落的行情：一、1月至4月初，因全球现货胶源供应紧张和美伊战争引发的合成胶价格大幅上涨等因素的影响，沪胶期价由11000元/吨大幅上涨至16000元/吨；二、4月初至7月中，由于“非典”疫情影响，沪胶期价由16000元/吨深幅回落至10000元/吨以下低位；三、7月中至10月末，受全球用胶需求旺盛，而橡胶产区遭遇洪涝、台风等灾害性气候袭击等因素影响，沪胶期价由不足10000元/吨大幅上涨至17500元/吨高位；四、10月末至今，由于沪胶交易保证金由5％提高至7％、天胶进口配额大幅增加20万吨、明年天胶进口配额被取消等因素影响，沪胶期价由17500元/吨下跌至13000元/吨左右。两次上涨与两次回落走势相比较显示，上涨幅度大于回落幅度，涨势持续时间较回落持续时间为长，因此，上涨仍是2003沪胶价格运行的主要趋势。 2003沪胶行情分析 一、交易规模创多项纪录 全球胶市供需关系及政策利多利空因素的错综复杂，吸引了多空双方主力资金在胶市上展开激烈争夺，外围增量资金踊跃进驻，2003年沪胶交易创下该品种多年交易史上多项纪录：持仓量创下317864手历史最大值，成交量创下517514手最大值。其中RU306合约创下单个合约最大持仓量纪录，RU307合约创下单个合约最大成交量纪录，沪胶库存量创下152070吨交易史上最大纪录……这在国内期市是少见的，同时也说明沪胶正通过交易规模、实物交割规模的扩增促使交易规模继续拓展。 二、基本面利多仍是沪胶活跃的主要因素 由于全球经济复苏步伐继续加快，汽车工业得以迅速发展，使包括天胶在内的大宗商品原料的需求显著增加，导致国际、国内胶价不断上涨，全球胶市供需关系维持利多态势。受此影响，多方主力资金顺势积极追捧，空方主力资金逢高扩仓拦截，多方期现套利资金积极承接实盘，空方期现套利资金主动抛售实盘，由此导致沪胶交易交割规模双双得以拓展。 三、主力资金构成渐趋多样，市场风险得到抑制 尽管全球胶市运行于大涨小回的强势之中，但各胶市胶价涨势强弱、涨幅大小时有失衡，沪胶与进口胶进口成本、国内胶市现货胶价以及海南橡胶中心批发市场天胶价格之间形成不同的升贴水关系，由此引发了资金在沪胶与上述胶市胶价之间的买卖跨市套利操作。尤其是沪胶与国内传统胶产区联系紧密，致使现货胶源由产区胶市源源不断流向沪市，并使沪胶与全球胶市走势维持联动效应。同时，由于天胶周期性、季节性因素及主力资金因素的影响，沪胶近远期合约价差也时有失衡，价差远远大于或远远小于合约之间的持仓成本，由此引发了资金的跨期套利操作。而跨市套利、跨期套利资金作用的逐渐增强，使沪胶主力资金结构由单边投机向投机和套利复合型转变。沪胶期市资金结构呈现的多样性，使量、仓、交易规模显著扩大的同时，抑制了单边投机所引发的暴涨暴跌走势，市场运行于相对平衡的格局之中，市场风险、交易风险得到有效空制。 四、相关政策初显成效 如果说上海期交所2002年对沪胶的政策是以激励为主，那么2003年则以控制风险为主。今年4月初，沪胶出现连续跌停走势，市场风险、交易风险加大。面对风险，上海期交所果断出台了国际期货市场上通用的扩增涨跌停板幅度措施，并提高交易保证金，一举化解了沪胶单边走势的风险，并成功促使主力资金继续沉淀于胶市，使沪胶交易活跃趋势得以延续。同时，上海期交所还通过修订《风险控制管理办法》、调整交易保证金、暂停交易等多种方法化解市场风险，充实和完善了对市场连续涨跌停板风险的控制方法。因此，可以说沪胶交易规模的显著拓展在很大程度得益于上海期交所控制风险方法的渐趋完善。 2004沪胶行情展望 据目前情况预计，2004年，全球经济将加快复苏步伐，商品期货市场将运行于中长期涨势之中，全球胶市仍将处于供需关系整体利多的影响之下，这是胶市继续运行于牛市的主要原因所在。但政策性调控措施、局部库存压力也将对胶市牛市运行构成不可忽略的压制作用，因此，明年沪胶期价将在相对剧烈的振荡行情中不断上涨，有时也难免出现深幅回调的走势。 综上所述，在国内期市规范运行、健康发展的背景下，沪胶已成为期市主要交易品种之一。在宏观、微观政策的激励以及自身品种特性等诸多因素的影响下，沪胶投资投机价值和套保、套利功能正在逐步得以发挥。而随着沪胶功能的充分发挥，沪胶期市将为国内天胶相关行业提供一个更为有效的避险场所，并逐渐确立全球胶市定价中心的地位。（施海/期货日报）
来源：[期货日报]
|
