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当然，《意见》在局部上也存在着一些不确定的因素，可能会引发证券市场的振荡，诸如有关全流通问题的说法具有一定的弹性、创业板与股指期货的加快推出等等。我们认为：全流通试点与创业板在今年出台的可能性极大。尽管全流通的试点公司与创业板在局部范围内可能形成一定的盈利模式，但就广大投资者而言，扩容的压力依然难以承受。 首先，《意见》明确提出“防止国有资产流失”，这也基本限定了国有股转让的底线是净资产。另外，前期上市公司股权场外交易的合法性得到了否定，上市公司非流通股场内公开交易将逐步成为现实。而《意见》又首次提出分步推进创业板市场，联系近期管理层的一系列讲话，我们预计这项工作近期内就将启动。其次，全流通与创业板证券供给总量的迅速膨胀将导致市场供求关系的变化；加之鼓励企业债的发行与金融创新的加速将分流场内的存量资金，对于大扩容的资金承接仍是个疑问。再次，《意见》强调把提高直接融资比例作为一项重要的任务，要围绕这一目标，建立有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求和富有效率的资本市场体系。这意味着全流通与创业板的推出已势在必行、为期不远了。 基于上述分析，我们认为《意见》是一种系统性的利好，将支持市场产生一轮反转行情。但受到不利和不确定因素的制约，市场难以在短期内出现持续上涨创出历史新高的行情，行情的发展可能会有反复。 (作者单位：东方证券研究所)
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