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2004年QFII投资四大猜想
2004年2月5日09:59   来源:[ 信息早报 ]
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  目前,共有12家QFII获批进入国内证券市场,投资总额达到17亿美元,起点远高于台湾和韩国。进入2004年后,随着QFII对国内证券市场的熟悉,预计它们中的大部分都会逐步增加投资额度,从目前平均单个1~2亿美元的规模逐步增加到3~4亿美元。由于国际著名的投行和金融集团大多已经拿到了QFII资格(除了美林、荷兰银行和巴黎百富勤等少数几家之外),所以2004年申请QFII资格的机构可能会以资产管理公司为主。预计到2004年底,国内有望出现20~30家的QFII,总投资额度可能达到80~100亿美元。

  那么QFII在2004年的投资思路会是怎么样呢?笔者希望通过手头的资料和对周边市场的经验来做一个预测。

  猜想一:可转债品种仍是QFII的最爱

  2003年,根据公开信息,QFII通过申购和二级市场先后投资了9只可转债。目前国内市场上,可转债已经成为少有的安全性和收益性兼备的品种,所以相信QFII在2004年仍然会大量参与可转债的申购和二级市场交易。那些资金量较大且对收益率要求适中的投资者不妨可以跟着QFII投资于可转债。

  猜想二:绩优股的增发继续吸引QFII

  2003年,有两家QFII参与了紫江企业(相关,行情)(600210)和中集集团(相关,行情)(000039)的增发。增发这种再融资方式曾经在国内红火过一段时间,但之后随着股指的调整开始被当作利空消息对待———只要公司有增发意向,股价便应声而跌。但QFII却似乎对此不为所动,不仅大胆参与增发且收益颇丰,令市场大跌眼镜。其实,只要公司业绩好,成长性佳,增发反而有利于公司发展。当市场把增发当作利空时,更是为QFII们提供了千载难逢的低位建仓机会。所以,投资者也可以采用这种思路参与有成长性的绩优股增发,或者待其因为增发而出现调整之时果断介入。

  猜想三:行业龙头或大盘蓝筹股会出现分化

  QFII对于行业龙头公司的偏好决定了一些质地优良的大盘蓝筹股在国内市场上仍然属于稀缺资源。但由于部分个股(如宝钢股份(相关,行情)、长江电力)在前期走出了强势上扬行情并且已经达到了某些QFII的目标价位,因此之后可能会在一个符合其内在价值的合理区间内震荡。由于肯定会有部分QFII长期持有这类行业龙头公司(当然期间会有暂时的增持或减持),因此其今后走势会相对平稳,股价表现主要由基本面和行业景气度而定。而对于一些涨幅相对较小、行业景气度高而且与国民经济息息相关的行业来说,QFII仍然有可能进一步增持其龙头企业,如港口机场、航空、电力设备、煤炭和工程机械等。值得注意的是,由于大盘股的流通性较好,因此对于QFII来说会存在一定的溢价,投资者在判断这些大盘股的内在价值时,需要考虑到这一点。

  猜想四:优先考虑成份指数的个股

  上文已经提到,国外基金或者资产管理公司的业绩往往是与相应的权威指数比较所得出的,因此境外投资者如果要在国内市场上不输给相应的指数,就必然会建仓这些指数中的权重股。建议投资者在相同情况下,优先考虑道中88指数、新华富时中国指数和上证50指数的成份股,对于相应的指数型基金也可以适当关注。

  最后我们也建议投资者不必盲目跟从QFII,花旗由于代客户购入新疆屯河(相关,行情)(600737),闹得市场沸沸扬扬。其实,QFII的投资额度本来就分为自有资金和客户资金。如果是客户资金的话,QFII只是充当了经纪中介,虽然可以提供给客户建议,但没有办法干涉客户的投资行为。所以,投资者也不要盲目迷信QFII的一举一动,需要结合自己的分析。

  这些年来,国内市场的主导者从最早的私募基金逐渐变为券商,再变成2003年的基金。那么从2004年开始,这个市场是否有可能被QFII所主导呢?从周边市场的经验来看,答案是肯定的。2003年对于QFII来说,主要是熟悉市场的过程。随着QFII对国内市场理解程度的加深以及市场开放度的进一步扩大,QFII会像在其他市场一样,逐步通过“钱”和“嘴”(资金和分析报告)来对市场施加影响力。另外,相信QFII也会在均衡市场投资者、引导投资理念和树立投资信心等方面起到积极的作用。

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