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财 经 聚 焦
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   征稿启事

专 栏 作 家
仲大军 张国庆
魏海田 马方业
一叶秋 王英霞

精 彩 回 顾

一个灰色交易市场被激活。“叫卖”北京户口已堂而皇之地走进大学校园…

继中行、建行、工行、南方证券等等之后,国家还要为多少金融企业买单…

重磅砸向中美贸易这根敏感而脆弱的神经,贸易摩擦再次成为多方关注的焦点…

一场看不见的竞争已在黑土地上展开,沈阳、大连、长春谁引领东北起飞…

一份最新的统计资料把浙江民营经济的巨大“魔力”彰显得淋漓尽致……

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黑色星期一引爆“股势”猜想

  2月23日,沪深两市大盘出现大幅下滑,创下2月份以来最大日跌幅,这一与以往每周一大幅上涨截然相反的表现,被市场人士惊呼为“黑色星期一”。牛市是否已经终结?

  业内人士分析,自去年11月13日开始,大盘走出了单边上扬的反转行情,沪综指从1307点持续上涨,并且轻松突破2003年的高点1648点,目前已经开始蓄势向2002年的高点1748点发起冲击。从盘面的表现来看,市场热点趋向多元化,个股走势由“九死一生”向“九生一死”转化,市场人气表现得非常强势,好一派牛市气象!“目前市场已经呈现明显的牛市格局。”

侯宁评论:重“势”者何必着急“股市逃亡”>>>

我来说两句
谁催生牛市

  ·政策组合直接导致了目前牛市格局的形成。去年八、九月份,股市边缘化是当时市场谈论最多的话题,市场由此一度发起了“股市为什么没有吸引力”的大讨论,悲观情绪了一度笼罩了整个市场。中国证监会主席尚福林指出:增强股市吸引力是当前重要任务,是推进资本市场改革开放和稳定发展的重要任务;应该妥善地解决好当前我国证券市场存在的问题和矛盾,更好地保护投资者的合法权益,使市场更具吸引力。
  
  尚福林的讲话为目前牛市格局的形成埋下伏笔,同年10月上旬召开的十六大三中全会决议再次增加了市场的信心。十六大三中全会《关于完善社会主义市场经济若干问题的决定》中关于“大力发展资本市场和其他要素市场,积极推进资本市场的改革开放和稳定发展,扩大直接融资”的论断对市场形成了实质性的鼓舞作用,股市边缘化的疑惑顿时烟消云散。从《决定》也可看到,建立多层次的市场体系的论断一方面会使得市场投资渠道得到逐步地拓宽,另一方面也会使得市场投资理念日益丰富,以满足投资者的不同的风险偏好需求,市场的热点也相应地会呈现多元化的局面。

  今年春节刚过,政策利好再次恩泽股市,2月1日发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》使人们有理由相信牛市的确已经来到了。《意见》强调,要重视资本市场的投资回报。对于目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题,已明确提出要稳步解决,并在解决时要尊重市场规律,有利于市场的稳定和发展,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。值得注意的是,《意见》是国务院以行政文件的形式,提出了资本市场改革开放和稳定发展的指导意见。这表明管理层对发展资本市场的积极支持,是股市彻底摆脱边缘化阴影,走出中长期牛市的坚实基础。

  另一方面,宏观经济的持续增长为股市提供强有力的支撑。专家认为,2004年国内经济继续保持较高的增长速度,预计全年GDP将达到9.5%左右的水平。此外,市场资金的大扩容将为股市上涨提供强有力的支持。以往经验已经证明,资金的大扩容是大盘走出牛市行情的必要条件。实证研究表明,证券投资基金的扩容对大盘走势起到积极的作用。目前开放式基金正处于新一轮的扩容中,这将在后市大盘的上涨起到重要的作用。

我来说两句

牛市重势 熊市重质

  ·牛市重势,熊市重质,这是投资者做股票的经验总结。对于股市走势而言,牛市格局一旦形成,短期的调整难以改变牛市的步伐,同时每次的调整实际上给投资者以新的赚钱的机会。我们可以回顾1996年以来市场经历的两次牛市行情来说明这一点。

  1996年:1995年大盘处于极度的低迷状态。为达到利用股市来实现国企解困的目标,国务院证券监督管理委员会下发文件要求大规模开展股份制改造,发展证券市场,希望通过募集资金来改造国有大中型企业。管理层的目的只能在牛市中形成,市场也对此心领神会。沪市大盘从当年的1月19日的512点震荡上涨至1997年5月12日的1510.17点,历时一年半左右的时间,此轮牛市涨幅达到194.98%!期间大盘经历了一次大的回调,股指从512点一口气上涨到1258点后出现快速回调至864.26点,调整的时间只有短短的半个月!随后大盘再次返身上涨至1510.17点。大盘短期的调整无疑给大盘拓展了继续上涨的空间!

  1999年:1997年5月至1999年5月两年时间里,大盘再次处于熊市中,当时市场的融资功能被大大削弱。其时证监会召集全国券商讨论国务院发展证券市场的意见,推出了“改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模”等政策建议。“5·19”井喷行情应运而生。同年9月8日,证监会发出《关于法人配售股票有关问题的通知》。

  《通知》首次明确国有企业、国有资产控股企业、上市公司等3类企业,除可参与配售股票外,还可参与投资二级市场的股票。“三类”企业入市的号召为“5·19”行情再次起到助推的作用。股指从1999年的5月19日1047点一直震荡上涨至2001年6月中旬的2245点,上涨幅度114.42%,此轮牛市历时两年左右的时间。期间大盘也经历过两次大的回档,但是依旧不能改变牛市的格局!

谁在拖牛市“后腿”
  ·近期在尝试向上突破2002年的高点1750点时出现了遇阻回落的走势,应该说有多方面的因素:首先是技术面的因素。大盘自1307点上涨以来已经积累了30%以上的涨幅,面临的获利盘兑现的压力加大。同时1700至1750点是大盘历史的成交密集区,该区域沉淀着大量的套牢盘,以市场目前的量能情况难以消化套牢盘带来的上涨压力;其次,国有股全流通再次给市场带来压力。尽管经过两年的反复认识,国有股全流通已经逐渐由绝对利空转化为相对利好,但是迄今为止有关国有股全流通还只是停留在大的框架的设计上,有关全流通的路线图依旧不明朗。
  
  种种迹象表明,随着国有企业改制的深入,国有股场外转让的可能性加大,这无疑是对流通股股东权益的伤害,尽管目前业内都在呼吁要保护流通股股东的权益,但相关具体的措施迟迟未见实施;另外,核心资产的结构性调整也是大盘回调的重要原因之一。从2003年市场的走势可以看出,尽管基金不是市场上最大的主力,但是其市场号召力是显而易见的,其重仓持有的大盘蓝筹股的走势直接关系到整个大盘的走势。

  从基金最新的投资组合可以看到,老基金的持仓比例整体较重,其剩余的现金资产已经难以继续将核心资产继续推高。同时由于基金在核心资产上的盈利丰厚,客观上也有获利了结的愿望。另外由于行业的背景,部分核心资产业绩进一步大幅增长的可能性也在降低,基金也将逐步将这类个股减持。由于核心资产在市场中所占的权重较大,核心资产的调整势必会造成大盘的大幅波动;最后,业绩风险逐步加大。自1307点以来,市场对超跌股进行了轮番炒做,部分绩差股股价也出现大幅上涨甚至翻番的走势。但是随着年报披露的深入,这些题材股的业绩将陆续浮出水面,呈现在投资者面前。对于经过2001年以来市场的洗礼的投资者,理性投资理念已经逐步深入人心,这样部分近期大幅上涨的超跌股将大幅下跌,对市场人气构成打击。


  本期聚焦主体文章作者 中国科技证券 李茂俊

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