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保险资金直接入市路径起悬念 单干并不明智
BUSINESS.SOHU.COM 2004年2月26日14:54 来源:[ 新华网 ]
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  保险资金直接入市已是箭在弦上,但从运作成本、专业程度等方面来看,撇开基金公司似乎并不一定是明智之举

  根据国际上一般用5%的保险资金直接投资股票市场的惯例,以及2003年我国9800亿元的保险资产推算,最大限度上可以有490亿元左右的保险资金在股市上单干。

  490亿元的规模,相对于现有基金规模来说是举足轻重的。单干的影响力,似乎还是不小的。不过,保险资金的单干,非但不会形成与基金管理公司的博弈,反而将以双赢而造福中国资本市场。但是,基金公司之间就此掀开的分化大幕,却可能是再也合不拢了。

  短期冲击几乎为零

  如果单干果真形成保险公司与基金公司之间的博弈,对基金的冲击确实不容低估。截至2003年底,保险资金投资于整个证券投资基金的金额为463亿元,占全部证券投资基金份额的26.3%。因此,作为证券投资基金最大持有人的保险公司一旦抽走资金,就很可能使一些基金公司产生断粮之虞。

  其实,一些保险公司并没有奢望通过直接在二级市场上买卖股票来给自己增加多少的利润,而只是把直接入市作为多了一个存放鸡蛋的篮子而已。目前,一个能够适应各种不同投资工具的投资平台,已经在包括平安保险在内的几家保险公司先后搭建了起来。

  此外,由于中国保监会允许保险公司资金直接入市必然经历一个由试点到逐步放开的过程,大量保险公司在短期内单干的局面不会出现。据有关人士推测,年内将出现首批获准单干试点的保险公司。可以想见,直接入市的资金数量肯定也是由少渐多的。

  事实上,保险资金直接入市后的投资品种选择,远比在二级市场上买卖股票要多得多。据中国保监会保险资金运用监管部副主任曾于瑾称,保险资金直接进入股票市场的各种单干方式,除目前可以直接投资的债券外,还包括一级市场、二级市场、可转换债券以及未来市场新增的投资工具。显然,不是直接在二级市场上买卖股票的单干,基本上没有构成对基金的冲击。

  单干与否取决回报高低

  通过基金间接入市,保险公司一年要交给基金公司的费用下限是1.8%,这笔"买路钱"就等于是一年定期存款的收益。虽然单干可以省下这笔"买路钱",但保险资金直接入市是否就比通过基金间接入市的成本更低呢?

  营业费用偏高,是目前国内保险公司普遍面临的问题之一。国外做得好的保险公司,一般将营业费用控制在保费收入的6%以内,而我国保险业目前的这一数字约为10%。

  通过基金间接入市,保险公司仍旧需要保留自己的投资管理队伍,而不得不增加一块成本。理论上说,保险公司自己直接跟踪股票了,就可以通过省去"买路钱"来养人。但一家基金公司的高管算了一笔账却发现,保险公司单纯在二级市场上买卖股票的单干,最后完全可能是得不偿失。以管理资产100亿的一家保险公司为例,假定其拿出10亿元投入二级市场,其中,自己运作5亿元,另外5亿元交给基金公司运作。一年按1%的管理费计算,保险公司应给基金500万元,但500万元根本养不活保险公司能够达到基金公司那样水准的投资团队。

  此外,作为保险资金直接入市的操盘手,资产管理公司设立的门槛较高,一般中小保险公司可能与之无缘,它们的资金若要直接进入股市,可能要由大的保险公司的资产管理公司代为进行。但这种代理入市,当然就要付出一定的管理费。因此,这些保险公司单干的成本,可能并不比通过基金间接入市少多少。一位基金研究人士指出:"大保险公司可能会自己操作一小部分的单干资金,而仍将大多数资金通过基金运作;小的保险公司,单干的可能性比较小。"

  到底是选择单干还是投资基金,回报的孰高孰低,无疑才是保险公司决策的最终依据。曾于瑾说得好,如果今后基金比保险公司运作得更好,相信保险公司也会卖掉股票而投资基金。
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