自2004年初以来，国内期货市场农产品期货价格都出现了一轮较为火爆的上涨行情，但随着前期硬麦和强麦远期合约价格分别步入2000元和2200元的高位区域，市场多空分歧开始加大。基本面供求方面的信息分析表明，郑麦的多头行情还没有结束，未来麦价还有望上涨。
小麦库存减少
不论是国际市场还是国内小麦市场，近年来的供需关系都呈现利多态势。2003年度全球小麦产量为5.5177亿吨，连续6年减产，需求消费量则为5.9亿吨，供求呈现巨大供应缺口，从而造成2003年全球小麦库存量降至1.2595亿吨的21年最低水平。国际小麦市场供需关系呈现供应缩减、需求消费旺盛的利多特征。
据国际谷物理事会(IGC)3月25日公布的最新月度报告显示，全球2004/2005年度小麦产量预计将增加至6.01亿吨，高于2003/2004年度的5.52亿吨，虽然产量有所增加，但IGC预计2004/2005年小麦消费将继续保持较高水平，也将达到6.01亿吨，高于2003/2004年度5.88亿吨水平，同时2004/2005年度全球小麦年末库存将为1.28亿吨，略高于2003/2004年100万吨左右。供需基本平衡的状态将对全球小麦目前的价格形成支撑。
国内市场由于受制于农产品结构调整影响，自2000年至2004也已经连续5年减产，而5年的需求消费量都保持在1亿吨以上的水平，供应缺口近三年来都维持在1500万吨以上的水平，也使得国内的期末库存出现快速下降。预计2003/2004年度国内小麦期末库存量在6330万吨左右，与1999/2000年度相比库存量下降50%以上，2004/2005年国内期末库存将再次下降。
现货价格走高
进入2004年以来小麦现货市场价格不断走高对期价形成一定的推动作用。近日在天津、河南等地区举办了几场小麦竞价销售活动，由于当前产销区粮食部门及经销商对后期粮食价格走势普遍持看涨观点，因此竞价活动最终成交价格出现了一定幅度的上涨，从趋势分析未来小麦竞拍价格仍然有望提高。从国内部分省市最近的现货价格看，山东地区小麦价格为1600元/吨，较3月初上涨40元/吨；河北价格在1560—1580元/吨之间，较3月初上涨了100元/吨。全国稻谷、大米市场价格的上涨已先带动浙江、江苏、安徽等地区面粉市场价格上涨，京津地区面粉价格在小麦涨幅不大情况下出现微弱涨幅。另外，近期小麦价格上涨与河南省3月份的粮食库存检查有关，它已使河南中北部、山东中东部地区很多面粉厂普通小麦存量有明显不足。现货市场价格的走高和部分下游厂商存量减少，将对小麦期价形成较强的支撑。当然随着小麦现货价格的走高，现货市场抛售将出现加大，这属于商品供求的一种自然规律，短期内现货供应量加大可能会对麦价形成打压，但小麦价格总体向上的趋势不会改变。
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