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基金发行狂飙“非理性繁荣” 证监会轻踩刹车
BUSINESS.SOHU.COM 2004年4月4日10:38 [ 孙健芳 ] 来源:[ 经济观察报 ]
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  今年以来的基金发行狂飙,已经引起了业内人士的担忧,而管理层相应政策也即将出台。一位消息人士向记者透露,证监会已经做出了规定:一家基金公司每年只允许发行两只基金产品,如果一家基金公司上半年发行过产品了,那么下半年就不允许再次发行新基金。

  “本来我们是今天要报产品的,就是因为证监会放缓基金发行速度而被推迟。”3月26日,银华基金公司的一位人士从侧面验证了此信息。

  井喷

  承继了2003年第四季度基金业快速发展的惯性,在2004年上半年,基金业发展更是驶入了快车道。

  截至3月底,已经获批的开放式基金产品达到19只,四月份还有四五只产品即将问世,远远超过2003年全年23只基金的发行速度。目前市场基金净值规模接近2500亿,加上4月初即将公布首募规模的几只基金,基金总规模将会超过2500亿元,比去年9月底的1553亿元,基金总规模暴涨了50%以上,开放式总规模更是飙升了近150%,此现象已被市场人士誉为“基金井喷”。

  管理层松口为基金业发展提供了前所未有的宽松环境。今年2月份,中国证监会基金部下发通知:各基金公司只要在基金募集前10个工作日将正式签署的基金代销协议、基金募集时间安排上报证监会基金部,获得确认后即可开始基金的募集活动。

  2003年基金业的出色表现为其扩容注入了强心剂,也点燃起老百姓投资基金的热情,“在东莞,因为银行资金转账不方便,许多人都是在这个银行取款后,转身背着一大麻袋钱到建行排队买基金,就像回到80年代通胀时期的抢购风。”银华基金市场总监蒋国云仍对银华保本基金热销的情景历历在目。

  “好风凭借力,送我上青云”,基金业首次出现了两只超过百亿规模的基金——131亿海富通精选和121亿中信经典配置。

  出乎预料的景气打乱了基金业原来的市场格局。中信基金目前管理121亿股票基金,海富通管理151亿股票基金,如果按照1.5%管理费率计算,两家基金公司年管理费收入分别达到1.815亿和2.26亿,已经超过了1998年初就设立的一些老基金公司。

  正如一位业内人士所描述的,“这种状况让基金公司老总们不能不疯。”甚至有一家基金公司老总表示,“我们发一只基金的规模不能超过海富通,那么我们发行三只加起来超过它。”

  很多基金公司一只产品发行还没有结束,就开始考虑另一只产品。甚至一些公司同时上报好几只基金产品,“现在是跑马圈地的时候,谁圈的地多,谁就会获得更多的收益。”一位业内人士说。

  隐患

  非理性的繁荣背后,潜伏的是大量隐患。

  市场容量和流动性问题是管理层不得不正视的问题,目前沪深两市A股上市公司达到1300家,股票市场流通市场为14300多亿。在基金总规模已经突破2500多亿情况下,基金规模占股票市场的比例已经达到17%以上。

  “但是基金不会购买市场所有的股票。”中信证券(相关,行情)研究部的胡浩表示,实际上,2003年以来,基金投资就专注在银行、汽车、电力、石化、钢铁这“五朵金花”和几十只核心资产上面。

  2003年的年报数据也说明了基金投资的集中度仍在显著上升,104只基金的平均持股数量仅为46只;而2002年底,公布年报的66只基金平均持股数量为89.26只。2003年,持股集中度最高的前10只基金中,持股数量最多的基金仅持有26只股票。而持股数量最少的银河收益基金仅持有12只股票。

  “目前基金拥有2500亿资产净值,如果股票型基金将其中40%资产集中在前十大重仓股上面,就有800多亿资金,而目前基金投资前20名股票流通市值也不过2000多亿,这就意味着基金占这些股票流通市值近一半,实际上,在华能集团、上海汽车(相关,行情)、盐田港一些股票上面,基金总持仓已经达到50%、40%、30%之多。”胡浩告诉记者。

  “这就是现在蓝筹股滞胀的原因,新增资金不愿意进来,而老资金无法出去。”在此情况下,由于新的增量资金入市,中国股市可能又会出现资金推动现象。

  除了上述担心之外,管理层还不得不重新审视基金快速扩容中销售方面的问题。

  基金公司为了跑马圈地,销售过程中的不规范行为频繁发生,“一些新生基金公司胡乱搞,他们有些给券商的尾随佣金达到4.5‰。”一位基金公司营销人士告诉记者,“这等于把未来管理费中的三分之一拿出来给券商。”而另一些基金公司承诺给券商很高的交易量,最高达到销售1亿基金给15亿的交易量。

  “基金公司能够销售出去、老百姓买你的基金主要看什么,不是看基金首发规模,而是看你的业绩。如果基金将来做得不好,不管你首发多少规模,将来赎回都会很大。”华夏证券(相关,行情)的经纪管理总部总经理周笑予表示,“如果基金公司将管理费都让出去,必然导致其未来研发方面不能投入很多,将来损害的都是投资者的利益。”

  还有业内人士告诉记者,现在还存在这种情况,有些基金公司为了兑现对券商的承诺,在市场上缺乏值得投资的股票的情况下,他们只得不断地把交易量做上去,这等于是变相利用基金资产进行利益输送。“一旦行情不好,基金公司的交易量肯定做不上去。”他说。

  刹车

  正是因为存在以上这些问题,市场认为,是到了证监会对基金发行收一收线的时候了。

  对于证监会这种做法,多数基金公司表示理解,认为对“公司业务影响不太多,只是以前准备甩手大干一场的基金公司可能会有所收敛。”

  而一些已经得到产品发行批文的基金公司则私下窃喜,“目前市场上发行基金的通道天天处于饱和状态,如果基金发行受到控制,对我们公司未来新基金的发行肯定算是好事。”

  但更多的人士表示,证监会不管怎样受控制,基金发行速度仍旧会高于股市扩容的速度。因为即使证监会将一家基金公司一年内发行基金的只数控制在2只以内,而目前市场基金公司家数已经超过30家,加上申报获批、正在筹建的已有五十三四家,未来市场上存在的基金数量肯定少不了。

  而且,现在基金公司都在铆着劲儿提高基金首次发行规模,市场上甚至流传着一些基金公司将首发计划定在“保住一百亿,最好突破海富通发行规模”。

  如果按照此类计划,未来基金市场扩容规模仍旧十分可观,初步预计今年仍旧会有2000多亿增量资金。而承载这么大资金量的股票又在哪里?

  “目前存在的问题就是一些大的银行股和保险公司都在远离中国市场,如果基金继续投资市场上的大盘蓝筹,迟早会出现所谓的蓝筹泡沫问题。其实,管理层应该考虑鼓励一些优秀大型企业像长江电力(相关,行情)那样的公司在国内A股市场上市,让市场多一点选择。”中信的胡浩表示,以前发行大盘股对市场是利空,而现在国内市场已经有足够的承受力了。

  另外,允许基金产品创新也是缓解市场“蓝筹拥挤”的一个途径。例如市场上已经出现了国联安小盘基金、华宝兴业多策略投资基金等基金品种,“但是,随大流的产品比较容易被批准,而创新一个产品则特别艰难,而且很不容易获得批准,这也是各家公司愿意随大流的原因。”湘财荷银基金管理公司一位人士说。

  



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