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开放式基金与封闭式基金竞争之谜
BUSINESS.SOHU.COM 2004年4月6日09:16 来源:[ 和讯网 ]
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  从2001年9月份第一只开放式基金面世以来,有关开放式基金与封闭式基金的业绩比较就一直是基金业界关注的话题之一。对于封闭式基金持有人来说,“很不幸”的是,2003年报表明,开放式基金在净收益拼比中再次大获全胜(2001年开放式基金太少,从而缺乏可比性)。特别是,在一些同时管理着封闭式基金与开放式基金的基金公司中,业绩比较仍然重复着上述结果,而且相当突出。

  其实,早在开放式基金推出之前,业界就担心会出现“利益输送”的现象,即有个别基金公司出于保持较大份额的需要而用封闭式基金来支撑开放式基金业绩,其表现就是开放式基金业绩最终在竞争中大获全胜。当然,这种现象只会出现在同时管理着两种基金的管理人身上。进而言之,市场的另一种担心,如果基金公司进行专门理财,为个别大客户代理进行证券投资,出于同样的理由,这些大客户也可能会受到优待,再次出现“利益输送”的现象。

  从制度建设的角度看,“利益输送”其实也并不容易实现。目前,100多只基金均有专门的基金经理负责投资运作,基金经理的业绩考核无疑是一道“硬杠杠”,直接关系到基金经理的饭碗问题。因此,如果企图进行利益输送的话,封闭式基金的经理无疑就首先会跳出来反对。至于其它的防火墙措施,以目前资本市场的机构对比来看,基金毫无疑问应该是做得最好的。

  如果说开放式基金在2002年的胜利主要是由于没有历史包袱,其介入点位优于开放式基金,那么,2003年的再次胜出就多少有些难以令人完全信服的了。毕竟,二者已经是几乎处在同一条起跑线上了,差异是必然会出现的。但是,差距达到近20亿就明显地有些说不过去了。从数据分析来看,其中一个解释理由是,封闭式基金将庞大的浮盈未兑现。因此,从可比性看,2004年的业绩比较将是至关重要的了。

  当然,简单地用净利益指标来对两种基金进行全面比较也是并不全面的,因为涉及到的风险是有较大差异的。然而,不容忽视的是,净收益对于投资者而言是具有重要性的,它直接关系到持有人的实际盈利情况。况且,净收益能够更加真实地反映两种基金之间利益的分配情况。

  耐人寻味的是,2003年报显示,QFII购买封闭式基金情况并不理想,并未如市场所料般乐观。据统计,QFII所持有的封闭式基金总量也不只过5000万左右。而据有关消息,QFII所购买的开放式基金数量是以亿元来进行计算的。孰轻孰重,两个数据的对比是再明显不过的了。从业绩情况看,我们也不得不佩服QFII的高明。令人难以释怀的是,大幅折价的封闭式基金所存在巨大价价缘何就未能吸引到以“价值投资”著称的QFII目光呢?或者说,QFII确实是早有先见之明。

  对于两种基金的业绩比较,目前仍然需要用时间来验证。我们希望,两种基金能够在一种完全公平的基础上展开竞争,为持有人获得相同风险基础上的更高收益,而毋需区分基金类型。显而易见,这当是基金市场之幸事。



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