编者按：继上周我们推出方正证券二季度投资策略后，今日我们编写了招商证券(相关,行情)二季度投资策略，希望能从专业的角度来分析未来三个月市场的投资机会。
我们认为机构投资者在二季度应坚持两个原则：
1．鉴于二季度市场很可能以震荡回调为主，因此在基础原材料行业配置较重的机构投资者在目前应适当减仓，并利用二季度市场可能出现的回调积极进行持仓结构调整。
2．在持有石化、有色金属、煤炭、电力等主流核心资产的同时，应逐步增加消费类行业及高成长性的中小盘股的配置。
根据对二季度股市发展环境及市场运行趋势的判断，以及结合行业研究的最新成果，我们对机构投资者二季度投资策略提出如下几点具体建议：
（1）继续看好行业仍处于景气周期上升阶段的石化、有色金属、煤炭等上游资源类行业；在供需矛盾影响下，这些行业中龙头公司的估值水平将逐步被推高，我们建议机构投资者继续持有这些行业的龙头公司，或在市场回调积极增持。
●石化：原油价格在美元贬值、库存下降、经济向好等因素的影响下继续维持高位；国际成品油价格继续攀升，炼油毛利走高，国内对成品油需求旺盛，预计成品油价格4月将上调200元／吨。在行业继续向好的情况下，股价的回调正是介入的好时机。继续推荐齐鲁石化(相关,行情)（600002）、扬子石化(相关,行情)（000866）、上海石化(相关,行情)（600688）。
●有色金属：一二月份有色金属价格继续保持复苏趋势，尽管近期部分产品价格出现回调，但我们认为这仅仅是上升趋势中的正常回调，整个行业2004、2005年将继续保持复苏趋势。目前股价的回调提供了介入的时机。继续推荐江西铜业(相关,行情)（600362）、铜都铜业(相关,行情)（000630）、山东黄金(相关,行情)（600547）、山东铝业(相关,行情)（600205）、锡业股份(相关,行情)（000960）、中金岭南(相关,行情)（000060）。
（2）提高通信营运及电子消费品、有线电视、食品饮料、航空机场、房地产、汽车、旅游、零售等消费类行业的投资评级，建议机构投资者在市场回调时积极增持这些行业中具有品牌优势的龙头公司。
●通信营运及电子消费品：经过多年的调整，行业复苏迹象明显，同时受成本上升及消费结构升级、消费回升的影响，电子消费品的价格2004年有望上升，重点推荐中国联通(相关,行情)（600050）、中兴通讯(相关,行情)（000063）、京东方Ａ(相关,行情)（000725）、广电电子(相关,行情)（600602）、格力电器(相关,行情)（000651）、科龙电器(相关,行情)（000921）。
●有线电视：消费结构升级及政策扶持力度加大，对行业业绩的提升将起到明显作用。重点推荐歌华有线(相关,行情)（600037）。
●食品饮料：居民收入和消费水平的回升将带动食品饮料需求的增长，白酒提价对相关上市公司也会产生积极影响。重点推荐五粮液(相关,行情)（000858）、贵州茅台(相关,行情)（600519）、伊利股份(相关,行情)（600887）、光明乳业(相关,行情)（600597）、燕京啤酒(相关,行情)（000729）、青岛啤酒(相关,行情)（600600）。
●房地产：消费结构的升级和人民币升值预期都将对房地产行业产生积极影响，而金融业对房地产贷款谨慎有利于优势企业发展。重点推荐万科Ａ(相关,行情)（000002）、招商局Ａ(相关,行情)（000024）。
（3）以电力及设备、交通运输（港口、航运）等行业为代表的防御型行业在未来较长一段时期内将保持稳定增长，建议机构投资者在市场回调时适当增持这些行业中的龙头公司。
●电力及设备：宏观经济高速增长导致电力紧缺局面在未来两年将持续存在，电力行业业绩将保持稳定增长，而电力投资的扩张将带动电力设备的需求。重点推荐长江电力(相关,行情)（600900）、申能股份(相关,行情)（600642）、国电电力(相关,行情)（600795）、深能源Ａ(相关,行情)（000027）、华能国际(相关,行情)（600011）、凯迪电力(相关,行情)（000939）。
●交通运输（港口、航运）：具有垄断特征、进入壁垒高，能够从宏观经济增长中稳定受益。重点推荐天津港(相关,行情)（600717）、上港集箱(相关,行情)（600018）、盐田港(相关,行情)（000088）、中远航运(相关,行情)（600428）、中海发展(相关,行情)（600026）。
（4）建议机构投资者积极关注其他几类市场投资机会。第一类，高成长性的中小盘股，尤其是其中属于细分行业龙头的公司。第二类，投资银行创新及实质性重组带来的机会。现阶段主要有两类：整体上市和吸收合并。主要有两种表现形式：股权整体转让和引进战略投资者。我们认为尤其要重视国际大财团作为战略投资者进入的上市公司，如深圳机场(相关,行情)（000089）。
招商证券
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