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Thomsonfx外汇策略:美联储升息影响分析
BUSINESS.SOHU.COM 2004年5月28日17:13 来源:[ 搜狐财经 ]
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  美联储升息计划是美元上扬的主要驱动力。6月30日公开市场委员会会议特别重要,市场预计美联储会在此会议上提出升息,这是四年来美国首次升息。早前8周以前市场就确信美联储会将升息定在8月或9月。当时,三月就业人数首次上涨30.8万,市场对就业人数强劲增长持续性观点不一。但直至四月就业人数增长28.8万,市场开始怀疑6月30日升息的可能性。三月通胀激增震惊经济学家。四月0.3%的月增长标志着消费者物价指数连续5个月上升。鉴于市场已将年底前升息100点计入价格,因此此时美联储开始其升息进程,对继续美元三个月来的增长势头则尤显重要。6月30日公开市场委员会会议是决定美元走向的下一重大事件。

  结果预计

  美联储保持利率不变(有可能)–美元下跌

  油价上涨可能会有损经济增长> 美联储不愿再重复1994局面

  如从目前起至7月30日数据令人失望,保持利率的可能性加大

  尽管最近5月4日公开市场委员会声明反映央行已开始升息第一步,上涨的油价使美联储进退两难。如对消费者及商业机构增税一样,上升油价增加了成本减少了可使用收入。另一方面高涨的油价增加了通胀及通胀预期。如美联储升息以阻止能源价格为通胀的核心,经济增长减缓风险加大,与其刺激经济复苏的努力背道而驰。再者,历史上油价上涨总是伴随着衰退。1970年通胀猛涨促使美联储在不到两年中升息950点,最终以81、82年的衰退压低通胀而告终。美联储不愿此种情况再次发生。因此,如没有充分证据显示价格上涨逐步带动薪金上涨,美联储可能会减慢加息进程。94年大幅升息的副作用让美联储余悸未消。94年其在12个月内升息250点,导致债券市场崩溃,债券利率从1993年9月5.4%升至1994年11月8.0%。通胀状况目前还不足以使人忧虑,但到底的利率、反弹的经济及疲弱的美元已使得市场认为美联储的重点是如何防止94年事件重演。其延缓至8月升息的灵活度很大。另外逊于预期的四月零售及耐用品已引起了人们的担忧。如从现在至6月30日美国经济数据低于预期,其保持利率不变的可能性就更大了。如利率不变,将会引发美元卖潮。

  美联储升息25点 (可能性很大) – 美元持平

  强劲的就业人数及上升的通胀预示升息的可能性很大

  媒体对油价上涨负面影响的夸大----市场需要考虑商业环境状况

  尽管油价上扬,美联储升息25点的可能性依然很大。5月4日声明中,美联储取消了“耐心”,而是使用了“稳步”,另外近期政策制定者称通缩已不再是一问题。鉴于就业人数及通胀的上升,美联储可能升息,另外很多人称油价对经济的影响并未如媒体所称的那么严重。国际能源组织近期研究表明油价上涨10美元全球GDP减少0.3%,但GDP以4.5%的速度增长,减少0.3%并不那么严重。经济增长如此之快时,油价的影响并不会太大。市场已消化美联储加息25点,如其增加,美元不会有太大波动。市场密切关注其言论,任何一点“耐心”的痕迹都会使市场调整其预期。

  美联储升息50点 (可能性很小) –美元上涨

  可以反应美联储预期经济更加强劲

  如有异常强劲的就业数据或更高的通胀数据其有可能会升息50点

  这是最不可能的结果,如联储升50点,美元可能会飙升,因为此举可能表明央行对目前经济状况评估良好。市场会认为美联储之所以这样,是因为其另有数据反映经济正快速发展。异常强劲的通胀数据或就业数据可能会加强经济家升息50点的预期,推高美元。市场可从6月4日的五月就业报告中获得进一步方向。同样美联储官员的言论也同等重要。强硬的言论及数据可能提振美元。

  美联储基金期货价格收益率

  6月  98.98 1.02

  7月 98.78 1.22

  8月  98.58 1.42

  9月  98.43 1.57

  10月 98.31 1.69

  11月 98.135 1.86

  12月 97.975 2.03

  对美元有影响的重大事件

  6月3日 – 公开市场委员会(贝鲁特)

  6月4日 – 非农就业人数 (五月)

  6月14日 – 零售额 (五月)

  6月15日 – 消费者物价指数 (五月)

  6月30日 – 公开市场委员会利率决策



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