上周封闭式基金仍旧表现出和开放式基金不太一样的持股结构。上周没有一只开放式基金净值增长超过1％，却有5只封闭式基金达到了，其中就包括基金兴华。有将近一半的开放式基金净值是下跌的，而封闭式基金中只有五分之一净值是负增长。由于距上次基金组合公告截止日已过去了一个季度的时间，此时依据上期组合推断的意义不大。
出现此种差异可能是因为封闭式基金持股集中度更高，持有的中低市值股稍多。当前市场具有较低投资风险和较好投资价值的股票主要还是基金重仓的所谓核心股。由于市场的效率提高了，机构投资者的研究实力提高且越来越重视研究，因此“黑马”不多了，投机股机会小多了。市场当前最大的问题并非国有股流不流通，而是股价结构的不合理，小盘股、绩差股普遍定位太高，从而抬高了市场风险。这个问题的解决需要一段时间，而平稳解决需要更多基金力量的参与。因此，基金持股的雷同化是必然的，而且还需更加雷同才能推高蓝筹股的定位，以彻底改变股价结构的不合理。
上周公布ETF和LOF基金获准发行，这将是进一步优化股价结构的一招。大盘股的市场地位及其定价还将提高，而现有的基金将因此受益。大盘股股价呈现牛市阶段的底部不断抬高甚至创新高是可以想象的，而整个市场在这个过程中并不一定走牛。
6月份股票型基金出现51．43亿份的净申购，而同期市场仍处于节节下跌中，能取得这样的成绩实属不易。另外，6月份共有8只基金成立，每只基金平均发行规模与5月份发行情况类似，似乎资金面已有提前见底的征兆。这符合上周我们提到的或许股指还没有探到重要的低点，但大盘离阶段性低点可能不远了的观点。不过，必须认识到市场仍处弱势中，1376点的低点并不牢靠，提前言底总是危险的。此时面临基金公布二季度投资组合，大盘却出现了反弹高点，意味着在组合公布日和截止日之间出现一个高点和至少一个低点，市场局面依然有些复杂。（北京证券 梁旭）
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