进入本周，沪铝盘面表现依旧十分疲软，整体走势呈现逐步盘跌的格局，交易重心逐步下移。15日，AL411合约早盘以15650开盘后，全日期价再度震荡下行，盘中最低探至15520，尾市以15540报收，下跌90点，成交6414手，持仓变化不大为26528手。技术上，期价已经下破均线，形成空头排列，均线有拐头下行的迹象，表明市场正在逐步转弱，期价有再次下探至前期低位的可能。
基本面方面，国税局有关官员透露，为控制原铝生产的能耗，中国正由国家发展和改革委员会牵头，制定取消目前出口原铝所享受8%的出口退税补贴的方案。但目前尚不知道该方案出台的具体时间和其他细节。而对于是否征收5%的出口关税，目前还在考虑中。以来料加工贸易方式计算，铝锭出口退税率再次下调8%，那每吨出口铝锭将直接减少退税收入800元人民币左右，而增加5%的关税将使出口的成本增加450元/吨。一般贸易项下出口铝锭的成本增加将更多。由于就目前国内外40美金左右的升水状态，铝锭的出口已经处于亏损状态，若上述政策实行后，国内铝锭正常出口的可能性将不复存在，国内铝锭库存只能依靠国内消费来慢慢消化，库存对于沪铝的压制作用将持续更长的一段时间。
出口退税的下降对进一步抑制电解铝投资过热的作用是明显的。据海关统计，截止到5月份，我国未锻造铝进口42.73万吨，累计同比增长37%。出口达到49.21?万吨，同比增长18.2%。从以上数据可以看出，今年我国铝锭出口增幅将明显小于进口增幅，必将导致净出口额的减少，若上述政策实施以后，我们相信，在往后一段时间内，国内铝锭的出口的数量将再次大幅下降。
短期内，库存问题仍然是影响当前国内铝价的主要因素，现货价格走势低迷，期价深受压力。但偏高的成本对于期价仍然有着一定的支撑。后期走势可能维持在15000-16000之间窄幅波动，整体交易重心存在进一步下移的可能性。
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国际期货 广州营业部 李志成
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