金融调控成效显著 新动向值得关注 当货币信贷的曲线从高处渐渐回落时，所有关心金融运行的人都长舒一口气。 人们有理由感到欣慰，因为这意味着上半年金融宏观调控成效明显，货币信贷增长偏快的态势已经得到控制。 先看货币供应量。6月末，广义货币M2和狭义货币M1同比都增长了16．2％，今年以来首次进入调控目标之内。 再看信贷投放。上半年，人民币贷款增加1．43万亿元，同比少增3501亿元。其中，5、6月份分别少增1404亿元和2396亿元。贷款增势明显放缓。 然而，越是形势好，就越要清醒地看到，当前货币信贷运行中还存在一些新情况、新动向、新问题，决不能盲目乐观，更不能放松工作、半途而废。 应当看到，货币信贷还有可能出现“大起”。人民币贷款少增3501亿元，主要是商业银行通过压短期贷款和票据融资等手段实现的，上半年短期贷款和票据融资分别少增了1684亿元和2128亿元；而与投资关系最为密切的中长期贷款仍然多增了738亿元。宏观调控一旦放松，投资可能继续扩张，贷款增长也可能反弹。 另一方面，货币信贷也有可能出现“大落”。5、6月份贷款大量少增，主要是因为商业银行按宏观调控的精神进行了内部政策调整。如果这种调整行为具有一定的普遍性和持续性，加上我国商业银行为了追求当年利润，往往是“一、二季度多贷，三、四季度少贷或不贷”，这样一来，两种效应相叠加，就可能使下半年的货币信贷增长大幅下滑。 应当看到，一些地方、一些银行在调控中行政色彩还比较浓厚，有的甚至出现“一刀切”的倾向。 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松告诉记者，他在东部沿海调研时，发现一些银行有“少贷少犯错误，不贷不犯错误”的想法，有的对农业、高科技等产业也不增发贷款，有的硬逼企业归还尚未到期的贷款，有的甚至把企业的流动资金也拿来还贷。一家国有银行的地级分行向他透露，省分行已经打了招呼，一定金额以下的小项目贷款不要再上报了，报了也不批。这样一来，一些产品有市场、经营有效益的企业告贷无门，只能咬牙借高利贷，当地民间借贷的年利率已飙升至12％。这些企业十分困惑：“点刹”咋就变成了“点杀”？ 还应当看到，由于我国金融结构的缺陷，使金融风险在宏观调控下有可能被集中、被放大。 中国社科院金融研究所所长、央行货币政策委员会委员李扬坦言，企业发展既需要长期资金又需要短期资金，解决长短期资金的搭配问题，世界上大概有两种制度安排：一是美国和英国模式，即资本市场提供长期资金，商业银行提供短期资金；二是德国和日本模式，即储蓄银行等有长期资金来源的金融机构提供长期资金；商业银行提供短期资金。当以压投资为主要做法的宏观调控来临时，企业的长期资金偿还往往会成问题。这时候，在前一种制度安排下，由于资本市场的作用，能分散金融风险；在后一种制度安排下，能“平滑”金融风险。而我国企业的长期资金和短期资金都高度依赖商业银行，当宏观调控使企业的长期资金偿还出现困难时，就会把风险集中到银行身上，形成不良资产，甚至可能出现流动性风险。 多管齐下促平稳运行 新情况、新动向呼唤着新思路、新办法。下一步，应当继续提高金融调控的科学性、前瞻性和有效性，促进货币信贷平稳运行，推动国民经济持续快速协调健康发展。 要合理控制货币信贷总量，防止货币信贷大起大落。李扬认为，金融调控正处在关键阶段。经过前一段调控和市场的自行调节，经济金融运行正在发生变化，未来究竟如何演变，目前还看不清楚。这就需要我们花一段时间来密切观察经济金融形势，在这段时间内，稳妥的办法就是暂不出台重大的金融调控措施。 要引导和促进商业银行优化信贷结构。银行应当按照“区别对待，调整结构”的方针，及时为有市场、有效益、有利于增加就业的企业提供正常流动资金贷款，切实支持符合国家产业政策和市场准入条件的项目建设。对不符合产业政策和市场准入条件的项目贷款，要“切一刀”，但决不能因此而搞“一刀切”。 要将调控手段更多地转为市场化间接调控。行政手段好比“下猛药”，见效快，但容易出偏、伤身；市场化手段好比“吃中药”，虽见效慢，但触及根本，调理到位。另一方面，上半年经济增长已回落到9．7％，居民消费价格涨幅也仅为3．6％。因此，更多地使用市场化调控手段，既必要又可行。 要不断校正我国的金融结构。应当大力发展资本市场，扩大直接融资的比例；还应当通过金融创新，研究允许商业银行开办多种形式的基金业务，改变企业融资过度依靠贷款的现状。
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