刘 勘
迄今为止，已有30家中小企业板个股刊登了招股说明书，发行总股数为7．46亿股，平均发行股本为2400万，募集资金总额近80亿元，平均融资额2．39亿。目前有19只已经上市，平均市盈率为42倍，较主板市场整体平均市盈率26倍的水平仍旧偏高，上市以来盘口弱势格局明显，虽然近日有所反弹，但很可能昙花一现，仅是解套出局或见好就收的机会，因其市盈率大有向主板市盈率靠拢的要求。
6月25日首批上市的8只个股开盘价过高，当日成交量急剧放大，上市首次换手率达到69．61％，次日开盘全线跌停，6月29日换手率又达到60．49％，随后换手率每况愈下，但首批上市的8只股票在高位被套资金约有35亿左右的量，可谓投资者账面亏损不校经过下跌式的理性回归，从股价绝对值看，已是面目全非，新8股普遍跌幅均在35％以上，而后上市的11只股票由于开盘价较为理性，故盘面呈现为整理运行格局，后市能否走出市场人士期望的行情，很大程度取决于半年报的状况如何。
中小企业板个股最大的卖点是其成长性，但从目前暴露的情况看，并不让人乐观，尤其是这19只个股中竟有10只个股的每股现金流为负值，还有3只每股现金流只有几分钱。通常每股现金流这个质量指标，基本上能反映出一家公司的全貌。如果企业运行的现金流量不足，则很难保持正常良性的生产经营运转，或迟或早要出问题，所以，近期市场开始质疑：其成长性何在？
如江苏琼花2003年度主营业务增长率大幅下降，净利润增长为负；还有德豪润达2003年度主营业务利润率为21．80％，比2002年度主营业务利润率28．65％下降6．85个百分点，其2003年度净利润增长也为负值；威尔科技近3年的利润分别为1202万元、1289万元和1291万元，可是公司的补贴收入占利润比重却越来越大，假如将这些非经常性收益从净利润中扣除，公司几年的业绩则出现了持续下滑。
中小企业板第一股——新和成刚刚完成股票发行，就迫不及待推出老股东享有2003年度高派现的分配方案，每10股派发红利6元，一次性派发红利超过5000万元，公司董事长及兄弟净收入达2000万元，大有掏空上市公司的嫌疑。
据30家中小企业板个股招股说明书披露，大族激光、威尔科技、德豪润达、东信和平等几家享受15％－7．5％企业所得税优惠政策，笔者担心，一旦企业所得税优惠政策到期，其业绩能否得到保证？
虽然中小企业板个股上市了，在资本市场实现了惊险的一跳，但是，对于广大的二级市场投资者却是危险的一跳，这两种不同的“一跳”所带来的风险和收益是截然相反的。加之中小企业板呈现出大干快上的趋势，难免泥沙俱下，因此，对中小企业板个股的后市走势，投资者还应保持谨慎态度。
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