上汽集团将赴香港上市的传闻,昨日继续拖累上海汽车600104(相关,行情,个股论坛)(600104),很多投资者对于上汽集团的意向表示不解。但记者在采访时了解到,由于融资规模、股权架构等原因,上汽集团没有选择在内地主板市场上市,也是左右权衡后的无奈之举。
据了解,作为中国首批进入世界500强的制造业企业之一,上汽集团从资产规模、效益以及增长速度而言,都是相当优秀的上市资源。据知情人士透露,有关部门此前的确希望上汽集团能够选择主板上市。但综合考虑各方面因素后,上汽集团目前仍倾向于海外上市。
首先是融资规模的障碍。此前有传闻称,上汽集团海外上市的融资规模约为10亿美元,该融资额对于海外市场而言并非"触目惊心",但对于内地主板市场来说,的确干系重大,毕竟国内A股市场中,融资规模最大的中国石化600028(相关,行情,个股论坛),规模仅为115亿元。考虑到上汽集团今后的发展需求,无论从融资量还是融资时间而言,对A股市场都将是重大考验。
其次,上汽集团在A股市场实现整体上市的方式上,仍然存在诸多困难。
第一,如果选择直接上市,按照A股市场的要求,上汽集团必须先行改制、重组,进而寻求辅导,然后才能申请发行上市,这个时间将远远超出公司的等待限度。上汽集团总裁胡茂元此前在上海汽车600104(相关,行情,个股论坛)股东大会上就表示,如果按照目前正常的途径,谋求集团在A股市场整体上市,就要3年以上的时间。
第二,如果克隆"TCL模式",则上汽集团应首先是股份公司。鉴于上汽集团尚未进行股份化改制,因此克隆"TCL模式"在短期内也并不现实。
第三,克隆"武钢模式",也即上海汽车600104(相关,行情,个股论坛)利用A股增发,将大股东资产置入其中,而该模式也正是此前相当多的投资者所期望的。但比较上汽集团与武钢集团的情况,"武钢模式"的实施也存在一定障碍。目前上汽集团总资产有1000多亿元,净资产达500多亿元,年销售收入1850亿元。而武钢集团总资产仅在500亿元左右,置入上市公司的资产净值也在100亿元之内。如果上汽集团完全按照"武钢模式"操作,则上汽集团作为第一大股东,其在上海汽车600104(相关,行情,个股论坛)中的持股比例很可能超过85%的限制。
再者,对于上汽集团而言,利用上市之机,引进国际战略投资者,从股本结构的角度完善公司治理结构,以及海外市场的持续融资能力,可能是本次海外上市的重要动机之一。而如果选择A股市场,该目标的实现则可能存在相当难度。
据上汽集团有关人员透露,从各方面的因素考虑,目前A股市场的现状,与上汽集团未来发展需求还不能完全匹配,因此,眼下公司更加倾向于海外证券市场。
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