周三，两地大盘再次走出了震荡整理的行情。受到“以股抵债”消息的影响，电广传媒000917(相关,行情,个股论坛)盘中一度涨停，而中小企业板个股在鑫富股份002019(相关,行情,个股论坛)的带领下整体表现较为良好。从另一方面看，宁波东睦600114(相关,行情,个股论坛)再度跌破发行价，南京水运600087(相关,行情,个股论坛)等个股也出现快速回落，显示出在目前市况下个股风险仍在释放过程中。
值得注意的一点是，中国联通600050(相关,行情,个股论坛)周四15亿的配股即将上市，其对市场的负面影响也不容忽视。数据显示，以目前中小企业板每只股票平均融资额约2.5亿元计，中国联通单只股票的配股募资额，就相当于中小企业板18只新股的融资额，甚至超过了近期深市37亿元的成交总额。联通这次配股上市给市场带来的压力将相当明显。从另一方面来看，对于上市公司的配股来说，由于股本的扩大，其每股业绩往往会相应地下降，而考虑到国民经济持续下降的预期，那么其业绩能够保持继续的增长还存在较大的不确定性。
虽然市场短期内将承受较大的扩容压力，但我们注意到的一点是，在受到国家宏观调控力度逐步减弱之后，目前经过大幅下挫的市场最大的利空也就集中在扩容压力上。经过目前的分析来看，八月份市场新股发行的节奏将明显放慢，而一旦联通这次配股上市的不确定因素得到明显消除之后，那么市场有望以此为契机迎来一个新的发展机遇，这就好比去年11月长江电力600900(相关,行情,个股论坛)上市之际的情况。
此外，消息面上，证监会和国资委启动以股抵债试点。“以股抵债”是指控股股东以其所持有的上市公司股份抵偿其所欠上市公司的债务，上市公司按法律规定相应减少注册资本的一种偿债方式。最近几年，上市公司资金被控股股东占用问题越来越严重，市场估计在1000亿元左右，这一问题已经严重地影响了上市公司的正常经营和规范运作。在现金追讨难以实现的情况下，“以资抵债”成为众多上市公司解决控股股东欠款的主要形式。在实施“以资抵债”过程中，如果涉及国有股权抵债部分，每股净资产应该是基本参考指标，从目前国资委对待国有股转让定价问题的基本原则看，应该不会低于净资产；但是考虑到监管部门推进解决关联欠款的创新方案目的，股份定价应该不会出现过高溢价。合理定价应该成为保护流通股东的第一道防线。
正是因为以股抵债试点政策的出台才引发了全流通的市场恐惧。实际上，相当长一段时间来，市场混淆了国有股可流通权、国有股减持等概念，动辄“谈虎色变”。全流通不等于国有股减持，更不等于国有股全卖。市场现在真是到了要彻底弄清楚概念的时候了。国有股其实一直以来都在减持，包括国有股、法人股转让等，但这并不是在证券二级市场减持国有股，所以，股抵债试点政策并不能与全流通等同。
综合来看，明日中国联通15亿的配股上市可能会对市场构成较大的负面影响，而市场热点的散乱也显示出市场人气较为低迷的现状，在此情况下，大盘仍将走出震荡回落的行情。
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