发送GP到6666 随时随地查行情
国际金融报记者 官建益 发自成都
证券市场三大威胁包括大规模扩容、诚信危机和股权分置
市场在下跌中一直期盼着解决股权分置问题的利好方案出台
被压抑很久的市场开始火山喷发是利好方案来了？或是市场长期下跌中的一次强烈反弹？
“影响股市的三大威胁如果不能在短期内消除，股市要从根本上扭转颓势是不可能的”，面对再创本轮调整以来新低后突然暴涨的沪深股市，四川一位资深投资者8月4日表示：“这三大威胁包括大规模扩容、诚信危机和股权分置”。
在沪深股市连续下跌400余点直接威胁到2001年以来形成的大底时，管理层终于在7月27日推出了解决股权分置的试探性“气球”，采用以股抵债的形式减持部分上市公司大股东持有的股权。
但这样的试探性动作只在一两天内对股市产生了一丝波动，其后股市重回下降通道并再创新低。面对股市的低迷，市场在期盼管理层出台关于解决股权分置问题进一步的利好，这种期盼终于在8月4日下午演化为一次强劲反弹。
试探性气球
激辩：“以股抵债”要不要最后期限？ 或许是偏方
众专家激辩“全流通” 当前是最后一次最好时机
“以股抵债”虽然具有一定的积极意义,对大股东侵占上市公司资金问题是“一记重拳”。但是,“以股抵债”仍然只是解决股市难题的治标之策,不会对市场构成重大利好
自今年4月以来，市场在下跌中一直期盼着解决股权分置问题的利好方案出台，以抵消由于宏观调控引发的股市下跌。7月27日，关于解决股权分置的试探性“气球”终于放出，中国证监会和国资委原则上同意没有偿还能力的大股东用其拥有的上市公司股权抵扣其占用上市公司的欠款。虽然没有宣布湖南的电广传媒(000917)(相关,行情,个股论坛) 作为管理层选定的第一家试点公司，但该公司同日发出的公告已经向市场表明这是不言自明的事。
7月27日，电广传媒董事会会议审议通过了《公司关于实施控股股东“以股抵债”报告书》和《关于提请股东大会授权董事会办理“以股抵债”相关事宜的议案》———核心内容是，湖南广播电视产业中心将以其所持有的电广传媒7542.10万股股权，按照每股7.15元的价格抵偿所欠电广传媒5.01亿元欠款及资金占用费0.39亿元。
从公告看，“以股抵债”后，电广传媒大股东湖南广电的持股比例由50.31%下降到35.92%，而流通股股东的股份则由45.67%上升到58.89%，公司治理结构将得到一定改善。同时，长久以来形成的资金占用问题的有效处置，这也有利于电广传媒经营业绩的稳步增长和长期发展。
但是市场对这一利好方案并不领情，电广传媒当日开盘后冲高回落，同时带动该板块整体退潮。这样的利好没有形成明显的板块效应，更不用说拯救大盘的颓势。尽管有分析人士表示，由于电广传媒此前的股价上涨已经部分冲抵了利好，可能在充分消化前期获利盘后再度上攻。然而这种良好的愿望并未在以后几天得到体现，相反此后以电广传媒为首的抵债板块连连下跌。
经济学家韩志国7月27日评论说,“以股抵债”虽然具有一定的积极意义,对大股东侵占上市公司资金问题是“一记重拳”。但是,“以股抵债”仍然只是解决股市难题的治标之策,不会对市场构成重大利好。韩志国说：“治本之策是切断大股东与上市公司之间不正常的通道,最终解决股权分置的结构性问题。”
他定量分析认为,证监会公布的侵占余额是577亿元，按深沪每股均净资产2.6元计算,可注销掉222亿股,而目前非流通股总共为4399亿股。“即便都抵偿干净,也只占总规模的5%。这对上市公司整体存在的问题，不会有太大影响。”韩志国同时认为，这个方案还要防止大股东利用虚假财务、虚假业绩和虚假资产乘机“高溢价”套现。
知名股市评论人黄湘源也表示，中国证监会和国资委联手推出“以股抵债”试点方案的意思，无非是找到一个破解大股东占用上市公司这道难题的突破口。但是，由于“以股抵债”不是根本解决问题的出路，治标不治本，必然将事与愿违。
更多的市场人士对于电广传媒的解决方案表示了质疑，一是认为公司通过前期增发做高净资产，目前又以高于净资产值抵扣债务是否合理；二是电广传媒的大股东是否属于无力归还欠款之列；三是以此价减持后流通股东的权益并没有得到真正的保护，近10元的市价并不具有吸引力。同时按照程序，电广传媒“以股抵债”方案尚需国务院国资委以及中国证监会的核准才能最终实施完成。如果到时该方案流产，参与的投资者将遭受更大的打击。
