高野修次：北京朋友们，大家好。因为不会说中国话，只好说日本话了，对不起大家。
今天主要是讲一些美元跟日元的关系，资料里也有澳元、欧元的分析，大家可以看一下。我现在所在的公司是银行派过去的，今天我主要是讲通过哪些资料怎么来作出自己的判断，这是一个重点。外汇预测是一个非常非常难的事情，谁也不敢说百分之百的保证，今天所讲的内容只是作为个人意见，如果对大家能够起到一点参考作用的话，就感觉非常非常幸福。
从2002年一直到现在为止，日元的汇率波动非常非常大，今年因为有日本政府的干预，上下的波动还是比较剧烈的。在说将来之前先把今年到3月份为止为什么会产生日元走强的问题回顾一下。
日元的升值有各种各样的理由，第一个问题是因为伊拉克局势的问题，伊拉克的局势长期化以后对美国政府的财政负担，特别是军费负担是一个非常非常大的问题。今年因为伊拉克问题会对小布什的支持力、对美国政策等等，这其中特别是对恐怖主义行动在美国继9.11之后可能会再展开，最近美国政府紧急防御系统升级。第二个问题是美国的双赤字问题放大了，从70年代开始，市场把它作为一个材料来使用，找不到其他东西就把它拿出来当作工具。
美国的财政赤字跟贸易赤字之差一直在扩大，但是美国政府并没有也没有找到一个非常有效的手段来制止它。市场总是认为这些年如果没有其他研究手段的话，除了美元贬值的话好像没有其他选择，所以他们都趁着这个风、这个潮流往前跑。
第三个原因是日本政府强化它的弱化美元的政策。美国因为今年11月份的总统选从去年8月份开始强化了它弱化美元的政策，虽然没有公开宣言，但实际行动是一直在做这方面的事情。最根本的原因还是政治上的原因，大家都知道总统选的选票，特别是对选民的选票对他来说是特别重要的。他如果强化弱势美元政策的话对输出就会造成比较好的影响，这样他拉选票就比较容易了。
海外的机构购买日本股票达到14兆日元，这对日元升值的压力就很大了，这张图正好就显示了这个关系。这里边可以看出一个关系，这是表现买日本股票资金的状况，而里面红色的曲线是表示美元兑日元汇率的走向。当对日本股票购买要求高的时候，或者是买的数额大时日元总是在升值。
刚才讲的到3月份为止日元一直在升值，而在这之后日元走势比较平稳。因为3月份开始美国的雇佣增加非常明显，失业率也逐渐在下降了，膨胀率在增加，所以在6月份美国升息。美国升息以后比较明显的是以前卖出美元的人就买入美元了，这是一个原因。第二个最大的原因是美国K率的交易，美元买一些高利息的东西，或者是买这个国家的股票、债权再利用这个进行套利、升值，利率上跟经济差、汇率差他不能赚到，并且是一个贬值的方向，跟美国银行借美元来买其他国家的东西，这个交易就叫美元K率交易。
美国的投资机构在美国银行借了美元，然后换成日元去买日本的股票，买了以后日本股票从7千点上升到1200点时增长了40％，这样他从里面可以得到一些升值，并且日元本身也在升值，美元可能在贬值，能够从中获得巨大的利益。因为美国升息以后它借入美元的成本就开始提高了，提高了以后如果不把这个钱还掉的话对它的压力是非常大的，比如说日本的股市或者是对中国的股票，中国的股票一直在下降他就吃亏了，还是赶快把这个卖掉换成美元吧，这对资金的走向影响也非常大。升息还有一个原因是物价指数一直在上升，这些指标支持的对美国升息的观测或者是期待。
还有一些其他的原因，日本本身的一些问题造成的卖出日元的压力，所以使得日元返回了比较低的波动圈。其中一个原因是因为中国的金融紧缩，大家担心会对日本经济产生很大的影响。为什么？去年日本的输出有70％都跟中国的贸易有关系，如果中国的经济停止的话，对日本经济的影响就非常非常大。中国经济如果软着陆不成功的话，对日本经济是不是产生很大影响呢？因为现在刚开始抬头，是不是又把这个头挡下去呢？这个担忧非常非常大，所以产生了卖出日元的趋势。中国的这种紧缩不光对日本有影响，对亚洲所有的货币，甚至对澳元的影响都非常非常大，大家都知道中国是世界的工厂，相当多的比例都买到中国来，中国人如果不买的话都要降价，所以这个影响非常大。
中国经济现在对世界的影响已经是一个很大的因素了。虽然我们不做人民币的交易，但是中国的经济对世界货币的影响，或者是对世界货币走势的影响是非常非常巨大的。中国经济是其中的一个因素，第二个因素就是石油价格对货币的影响。日本的石油进口量是97％以上，对国外石油的以来非常非常强，比其他所有国家都强。如果石油价格涨上去以后，对日本经济的影响是不是很大？市场对这方面的担忧非常沉重，这也是造成日元开始贬值的一个因素。
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