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燃料油期货合约本月25日将正式挂牌交易，参与市场的投资者会很多，其中包括现货商、机构投资大户和中小投资者。只要市场机会多，中小投资者都会积极参与，且有多种控制风险的手段。但是，对于现货商和机构投资者来说，遇到的问题可能会更多。笔者在此试分析几个关键性问题，与同仁商榷。
问题一：国家能源政策的导向
2001年10月国家计委正式放开燃料油价格，燃料油的流通和价格完全由市场调节。从2004年1月1日起，国家取消了燃料油的进出口配额，国内燃料油市场与国际市场实现了完全接轨。因此，国家政策已经为我国开展燃料油期货市场奠定了基础，政策性因素已经完全放开，但目前我国能源市场仍旧处于计划经济体制之中，能源政策性调控措施屡屡出台，而且这种局面在短期内可能不会改变。这种能源政策的随时的调整可能会影响燃料油现货和期货市场。
问题二：交易所能否充分发挥作用
合约上市初期市场能否有效运行，交易所是最关键的因素。据笔者了解，很多现货商基于对合约上市初期运行的担心而采取观望对策。任何期货新品种上市都可能会出现一些问题，这就需要交易所发挥作用，控制交易风险，保障顺利交割。上海期货交易所从燃料油期货获批以来，准备比较充分，交易规则比较符合现实情况，交割规则非常详细，基本能保障双方的利益。上海期交所在控制市场交易风险方面有丰富的经验，交易者应该比较放心；在处理交割问题上可能会因为经验不足而出现一些小问题，交易商尤其是现货商应该有充分的心理准备。另外，交易商一定要熟悉燃料油期货交易的规则，不要因为规则问题而造成不必要的损失。
问题三：期货经纪公司准备是否充分
燃料油期货获批上市以来，期货经纪公司大多都进行了积极准备，但是说准备很充分则是不太现实的。因为目前大多数期货公司没有足够的、高水平的燃料油期货专业人才，要想在短时间内达到很好地服务于现货商是很难的。开研讨会和培训班能为中小散户解决一部分问题，而对于现货商和机构客户的服务则只能体现到期货经验的层面上。大多数现货商参与燃料油期货交易必须通过经纪公司，对现货商来说，对期货公司提供高水平服务的期望值不要太高，应该积极主动地与期货公司配合，优势互补，交流经验，从而实现自己的交易目的。
问题四：认清国际能源市场形势
我国的原油需求对国际市场的依赖度很高，国内燃料油市场则更大地受到国外市场的影响。新加坡纸货市场最直接地影响我国燃料油市场，我们关注的不仅仅是燃料油价格，还要关注库存、运力等等。另外，国际能源市场涉及到各国利益，影响因素很多且变数很大，有些情况还比较难以把握，这都是我们所要充分注意的。此外，新能源的发展趋势也会对原油及系列成品油产生一定的影响。
问题五：我国燃料油市场的特殊性
目前我国燃料油每年的消费量为4000万吨左右。历年燃料油消费增幅不大，平均增长率为0.6％。燃料油消费结构非常特殊：首先，进口量占消耗量的一半，并且在市场上流通的基本上是进口油；其次，进口燃料油的消费地区非常集中，华南地区主要集中在广东省，占该地区消费量的80％；再次，消费行业也非常集中，主要以燃烧加热为主，其中发电和运输占一半以上。贸易商主要集中在珠三角和长三角，这与期货商品的特点有些不符，会使燃料油期货交易与其他品种不同，值得我们关注。尽管燃料油相关政策已经放开，但在流通领域还是比较垄断，终端客户的利益往往容易受到较大的损害，这加大了他们参与期货交易的积极性。
问题六：注意市场参与者的行为
市场参与者的态度和做法是影响燃料油期货市场的最基本的因素，作为交易商不仅要注意自己的交易行为，还要认真分析整个市场交易者的行为和态度。燃料油期货上市初期，交易者的心态和行为比较复杂。现货商的主要目的是套期保值，会更多地考虑市场发展初期风险比较大，谨慎地小心地试着做可能是他们最好的选择；机构投资者会进行长期价值投资，往往通过有计划地建立投机头寸和运用套利手段，等待市场出现机会；中小投资者以投机为目的，关注市场的波动，他们是市场初期的最积极因素，也是市场发展的催化剂。
无论我们怎样准备，如何参与，市场有它自身的规律。燃料油期货上市初期应该说机会很多，但同时也蕴藏着更多的风险，希望投资者能以合适的心态对待。燃料油期货的背后是整个能源市场，有极大的参与价值。（谷越峰）
