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搜狐财经8月25日讯 首届中国(长沙)投资银行国际论坛在湖南长沙隆重召开，国内外专家、学者，金融机构、证券公司、基金公司代表共商中国投行发展大计。搜狐财经独家图文直播。
另外我们的短期外债所占的比重在增加，前些年我们通常大约在10％几到20％的短期外债，但是现在我们在2000亿左右整个外债规模大约有40％左右的短期外债，不排除这中间存在着投机性的因素在起作用，赌你人民币升值。这样的情况下我们没有对人民币汇率进行调整，这时候汇率增长成为不可避免的格局。这种情况下，会出现物价的上涨和带来通货膨胀的压力。很多专家建议应该提高我们的利率水平，提高利率水平也面临很难的选择。假定我们提高利率水平，一方面有一个企业的承受力，同时还有金融市场的稳定和银行自身发展问题，证券市场利率提高以后，会发生什么样的变化？应该说也存在很多变数，再加上我们有两万多亿，前些年发行国债、企业债，都是比较低的利率水平发行长期国债，持有国债很多都是我们的金融机构，如果提高利率我们这样一些金融机构本身在多大程度上能够承受这样的压力和冲击，也存在着一定的变数。所以我想我们现行的金融体制的不健全是这一轮宏观经济出现波动和过热的一个体制性的根本原因，即使我们在短期内把物价水平降下来，投资的增长速度降下来，如果我们不消除这些体制性的障碍，那么宏观经济再度出现波动的可能性也是存在的。因为体制性的障碍并没有消除。所以我认为要从根本上解决宏观经济当中的不稳定因素，在本质上来讲是要加快金融体制的改革，这也就与我们今天的会议主题是有着紧密的关联。就是说发展我们投资银行的业务，促进金融资本和产业资本的融通，优化资源配置。
体制性的障碍当中第二个原因就是我们的财政体制，从94年实行分税制以后，我们的财政体制从加强中央的财政调控能力方面应该是取得很大进展，但是由于这种94年的分税制，逐级上收的体制。所以政府的层级越低，经济发展越落后的地区，财政越困难。这从客观上使得一些越往下，越到地方，追求发展、增加税源，它这种动机越强烈。所以，我想财政体制这种财权和势权的不对称，层层上收以后没有建立相应的、规范的转移支付体制，对于调节各级政府的行为方面我想有很大的不利，这也是我们造成经济过热，造成一些地方盲目追求发展速度的一个体制性的根本原因。另外还有其它的体制性原因，包括投资体制，包括计划体制，包括我们的企业改革滞后等等都是造成企业的行为扭曲，地方政府的行为扭曲根本性的原因。所以我想这是我今天想强调的主要原因，应该是在体制性的原因，而且最根本的因素可能是在我们的金融体制，这也是很多外国朋友关心的，也是我们决策部门所非常关心的一个根本性问题，就是必须要加快发展。
四，简单谈一下关于投资银行的发展问题。投资银行在中国的发展起步比较晚，尽管我们十多年来已经取得了一定的成就，在促进中国资本市场的发展方面也发挥了很重要的作用。但是总体来讲，我们整个投资银行的业务发展受体制的制约，受环境的制约，还是存在着很多弊端，存在很多障碍。应该说，投资银行的发展在很大程度上需要有一个稳定的宏观经济环境，需要有一个持续、快速、健康、发展的经济基础。如果没有这样稳定的环境，没有这样一个健康的经济基础，投资银行的发展就会受到挫折和障碍。从这个意义上讲，加强和改善宏观调控正是为了创造一个或者保持一个这样的环境，夯实和加强这样一个基础的一种重要举措。同时，发展投资银行也会对提高我们的宏观调控的水平，减少经济波动的压力，促进经济的快速发展起到一个非常积极的作用。
我刚才讲，你要从根本上消除经济运行当中的深层次矛盾，要为投资银行的发展创造一个好的环境或条件，我想非常重要的一条就是加快金融体制的改革，加强金融体制的改革。没有金融体制的进一步深化和改革，没有一个完善的资本市场，投资银行的发展不可能取得这种健康的或者长久的进展。加快金融体制改革第一点就是要积极稳妥地推进利率市场化进程，这一点在十六届三中全会的文件当中就明确提出来了，但是我想这方面的进展还存在着这样那样的困难和问题。应该说没有取得实质性的进展。首先第一点，我们现在货币政策的制定，货币政策的执行主体还不是太明确。严格地说，应该是央行，但是我们央行不具备这样独立或者权威的来制定和执行货币政策的这种权威。它的责任和权力应该说还不一致。所以你要积极稳妥地推进利率市场化的进程，在这一点上必须有一个实质性的进展，如果你的货币政策主体都不明确或者说明确了它是主体又没有给他足够的权利，那你要推进利率市场化，这可能不说是一句空话，可能是困难重重的事情。在这一轮的宏观调控当中很多经济学家都提到了，应该调整利率。因为我们的物价水平，CPI已经到了3.8％，我们一年期的存款利率只有1.98％，这种负利率的状况对于资金的流动和优化配置已经是一种扭曲的状态，应该是加大利率调整的力度。但是，我们现在有我前面说的一些体制性原因，同时也有从我们管理体制，这方面也存在一些矛盾和问题，还需要我们进一步探索。在深化银行体制改革、金融体制改革和资本市场建设方面，必须首先解决推进利率市场化的进程。这是第一点。
第二点就是要探索符合我国现阶段的发展水平，和我们目前体制条件和环境的汇率形成机制。我们好象还不能够简单地说人民币汇率到底是升值还是贬值，还是稳定不动的问题，而是要探索我们应该采取一种什么样的汇率形成机制，尤其入世以后，马上过渡期会结束，在金融外资的进入也在一步步地开放。在这样的情况下，我们现行的汇率体制能不能适应这样的这种变化，采取什么样的一种适合我们发展水平和体制环境的汇率形成机制，我认为是当前的当务之急，至于说汇率是升值还是贬值，还是稳定不变，会有一个比较合理的、比较好的汇率形成机制，那是第二个问题，相对比较好解决。我这里可能提出问题，没有一个答案。
第三点大力发展资本市场，首先就是要扩大直接融资的比重，现在我们应该说呼吁多少年，扩大直接融资的比重。但是资本市场的这种状况不说在萎缩，但是好象进展并不明显，直接融资所占的比重没有明显地提升，90％左右的企业融资还是靠银行贷款。这种主要依靠银行贷款的这种格局，本身它就加大了银行体系的压力。在这样的情况下，如果我们不进一步完善我们的资本市场，要改变这种格局就非常困难。资本市场的完善，前些年尽管股市在波动，但是我认为 在完善资本市场方面，尤其证券市场方面，应该是做了大量工作。包括取消审批制，实行核准制，保荐制，包括规范上市公司的治理结构，加大信息披露，规范市场的监管等等方面，我认为这些措施都是正确的，对于完善我们的证券市场是起到非常重要的作用，打下了很好的基础。问题就是在这样的情况下，我们的股市在经济的基本面很好的情况下，始终不涨，或者说始终在不太景气的状况，就出现了一个矛盾，我想核心的问题就需要提升我们企业，特别是上市公司的质量。无论是审批制、保荐制还是核准制，什么样的制度，如果我们上市公司企业的质量不高，缺乏竞争力的话，你怎么监管，可能资本市场的发展都不行，人们现在对资本市场不说是丧失信心，至少是缺乏信心。所以，我想在这一点上，就是要从根本上解决我们现在国有股一股独大，控股公司和上市公司之间的理不清的关联关系。如果不解决这些问题，这种信心就很难建立，要从根本上解决这些问题，就必须要降低上市公司当中国有股一股独大的格局，要改善公司治理结构，真正建立起现代企业制度。从上市之前以及上市以后，要提升企业的这种质量，上市公司的质量，这是资本市场发展的一个非常重要的基础。同时，在这个基础上，逐步地解决资本市场发育过程当中，过去遗留下来的一系列的这些遗留问题，这些问题如果不能解决，资本市场的发展也会受到很大的制约和障碍。
第四点，大力发展我们投资银行等这些中介机构，促进他们的发展。也要提高我们的投资银行的服务水平和国际竞争力。现在很多企业在走出国门，到境外上市，在很大程度上不少企业是在国际化的运作，可能很多是找的国际性投资银行，当然我们国内也有不少像中经公司，中银等等也有不俗的表现，但是总体上来讲，我们无论是服务水平、竞争能力，包括资本、资产的规模都还存在着和国际的这种大的投资银行存在比较大的差距。所以现在要创造条件来解决现有的机构规模比较小，集中程度比较低，业务范围比较狭窄，资金不足，人才匮乏等等一些矛盾，为投资银行的发展创造一个好的条件。
第五点，也是政府正在做的事，就是进一步加快国有商业银行实质性的改革，真正把银行办成银行，现在我们银行很大程度上还是各级政府的工具，要减少各级政府对银行行政性的干预，真正提升银行自身的竞争力和控制风险的能力，现在也有不少学术朋友和专家对于银行体制的改革，比如四大国有商业银行的改革就是股份化、上市，这能不能解决根本问题？我想是这样，不上市，不进行改造是肯定不行；上市以后也不一定就解决所有的问题，这是必要条件，但不一定充分。所以我想即使到时候我们的几家银行上市以后，也还要进一步规范治理结构，进一步提高我们的内控能力，降低金融风险。这是金融体制的改革。第二点加快企业的改革和重组，不仅是国有企业，非国有企业的改革也要加快，要提高企业的市场竞争力，我认为到现在为止我们国有银行的战略性调整和国有企业的改革任务远没有完成，不是经贸委撤销，国资委建立，我们国有企业的改革就完成了，国有经济的战略性调整就完成了，事实上我觉得不是这样，远没有完成，还有很大的差距。甚至我们已经进行过改革的国有控股公司，大多数也没有真正建立起有效的公司治理结构，我认为要进一步统一认识，加大力度的一个非常重要的领域。
在国有企业的改革方面我想还是要继续实施国有经济的战略性重组，要按照有进有退，有所为，有所不为的方针加快战略性的重组，调整国有经济的布局，要真正做到，不是有些地方叫的，把中小企业一改完就完了，尤其是国有独资公司，国有控股公司的改革可能比中小国有企业改革面临的形势更严峻。对已经完成了股份化改造的企业要切实解决所有者在位的问题，解决一股独大的问题，解决母子公司之间的这种关系问题，解决公司治理结构的问题，这可能是我们真正资本市场的发展，整个国家的经济发展要有一个好的基础，这是根本。另外关于非公经济的发展，这一轮宏观调控当中有很多不同的意见，我个人认为这次的宏观调控应该说不是按照所有制划线的，不是说对于非公经济就切一刀，国有经济保一下的概念。前不久在青岛召开的非公经济的座谈会上，13家民营企业参加这个座谈会，几乎没有一家这种大的民营企业说他缺钱，说他贷不到款，现在的主要问题是中小企业贷款难的问题，那么中小企业在很大程度上又都是非公经济的企业，所以就体现为非公经济遇到的困难要大一些。但是，从调控的目标来讲，不是按照所有制划线的，不是从非公经济去的。我想在未来非公经济的发展还是有很大的天地，非常广阔的前景，还是要按照中央在十六届三中全会当中所提出来的，第一是清理法规，对这些歧视性的法规确实要认真地清理，这个不解决，所有后面的所谓落实非公经济的政策都是空话。在这个基础上就放宽市场准入，提高加强对非公经济的服务，提高整个非公经济市场的竞争力。再有已经出台的一些措施，包括投资体制的改革，财政体制的改革，计划体制改革等等都需要进一步地深化，通过体制改革来完善我们整个宏观调控的一个机制。应该说，投资银行的发展与资本市场的建设，与银行体制的发展都有着非常紧密的这种相互依存、相互促进的关系，与我们企业的制度完善也有着紧密的关联，所以我们要通过一系列的系统配套改革促进投资银行的健康发展。我就简单讲这么多，谢谢大家。
