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搜狐财经8月27日讯 首届中国(长沙)投资银行国际论坛在湖南长沙隆重召开，国内外专家、学者，金融机构、证券公司、基金公司代表共商中国投行发展大计。搜狐财经独家图文直播，以下是美国著名的风险投资家的精彩演讲。
主持人：今天邀请到的第三位演讲嘉宾是美国著名的韦克非尔德的合伙人，风险投资集团大卫盖洛。
大卫盖洛：首先我想感谢大家来参加今天的会议，也给我这个机会在这儿发言，这是一个莫大的荣幸，能够在这样一个重要的会议上发言，我们在这个会议上汇集了这么多著名的发言人和听众，而且我们来到长沙这样一个美丽的城市，感到真是非常的荣幸。
刚才主席对我的介绍是非常善意的，我们公司是一家风险投资公司，我们一家公司投资在一年当中是800万到1000万，投资到一家规模比较小的正在增长的公司当中，我们公司有一点，我们的资金来源是单一性的，也就是说我们资金来源仅仅是私人股本基金，我在北京的麦肯锡公司工作过，我在96年的时候，帮助成立了一家中国的进出口公司，这是我过去一段时间的经验，今天我介绍的主题主要是三个主题，一个是介绍过去八年到九年的时间当中，对美国风险投资非常独特的时期，然后我会介绍一下风险投资的表现，从投资者来分析一下风险投资对于经济的影响，因为风险投资应该说它是一个新兴的事物，对宏观经济有一定的影响。最后我想简单地谈一下目前中国风险投资的动态。
首先我们看这里面有一个泡沫，我们可以看这就是历史上的一个泡沫，跟世界上所有大多数的泡沫都是一样的，风险投资在2000年我们可以看到整个美国的风险投资就达到了1060亿美金，我们可以看2000年之前它的增长速度已经是大跃进式的了，到2000年的时候，他更加达到这样一个峰值。现在我们可以看到，在2000年这个大部分投资的风险基金已经消失了。因此我们可以看到现在就涉及到风险投资需要有一个可持续性的投资问题，那么现在基本上我们可以看到，它每年的投资也就是150亿到200亿，这是一个比较可持续性的状况。我们可以看看90年代末的时候，有一家公司叫王景公司，是95年8月份的时候上市，从这个公司开始拉开了因特网时代的序幕，我们可以看到他就推出了万亿网这样的概念，在当时美国90年代末的时候，宏观经济环境非常不错，世界非常的太平，因此我们的股票市场也非常的强劲，这进一步推动了对于这些新科技的热情。我们可以看到在90年代的时候，我们也勾画出来了人类基因图，因此，我们可以看到生命科学和因特网就成为风险投资的两大热点。通过这张幻灯我们可以看到很多的信息技术公司是风险投资的主要领域。而且我们也可以看到，生命科学公司他们也是风险投资的重点。我们可以看到绿色区域，我们指的是零售消费品他们所吸引的风险投资。我们可以看一下我们2004年第二季度也就是说是四五六这三个月份风险投资的情况，我们可以看到一共风险投资大概投资了63个公司，投资额是60亿美金。我们可以看到，一家公司上面投资的风险投资是一家，也可能是两三家，几家的投资。我们可以看到很多的公司，这就是指这个公司仅仅有管理层，还没有很多的客户公司，这就是种子期的投资，这时候我们可以看到整个吸引风险投资当中的22％，而且我们可以看到其中大概有25％是投资在生命科学公司。我们可以看到刚才我讲过的第二季度我们的风险投资当中一半是投资到生命科学当中，那么生命科学又分成不同的类别，而且有21％现在是投资到软件，13％是投资到半导体。
这张图看上去就比较复杂了，这是我们可以看到是八年时间当中每个季度来分析一下风险投资投资在一个公司不同的阶段，我们可以看到种子期投资现在是风险投资在不断地减少，在较为成熟成长期的公司风险投资的比例在不断地增加。风险投资从他本身的定义来说就应该是高风险投资。那么我们可以看到一些小的私人公司，那么可能就是你们所说的非流通股的这些公司。他们吸引了一些风险投资公司，那么风险投资在这些公司当中投资的时间越早，他这个风险越大，因为这个公司要经过一个更长的周期。
我们来看一下风险投资另外一个角度的风险，你看在美国最大的风险投资公司又分了不同的类，我们可以看到是养老基金或者说是一些专门的互助基金和一些大学已有的一些闲置资金所进行的投资。那么我们可以看到基本上这些基金是将最多不超过12％的基金是用于风险投资，因为风险投资它是投资风险非常大的一个投资类别，我们可以看到很多的风险投资公司投资到一些小的公司当中，一般来说，这些公司，比如我们可以看到在泡沫之后，2000年之后我们可以看到风险投资公司从他们的投资当中收回投资比较多的，因为我们可以看到在泡沫之前，风险投资投了很多钱下去，很多投资者对他们很失望，因此很多风险投资在泡沫之后又撤出这些投资。
这张反映的是美国风险投资产业的结构。我们可以看到风险投资它本身行业发展是非常快的，中间这一行是讲的不同年度当中风险投资公司的数量，我们可以看到在2003年的时候，风险投资公司大概有一千家，大多数的很多风险投资公司现在都是在负债的状况下，因此已经不能够积极地投资。因为他们的很多投资都是泡沫之前所做的。
美国的风险投资我们还可以从另外一个角度来介绍。我们可以看到很多的技术性公司，他们多个筹资渠道，他们吸引风险投资主要是为了促进公司的研发功能，也就是促进公司的创新。因此，我们可以看到他们专门在公司剥离掉一些企业或者是部门，把他们变成一些私营的公司，比如说是专门开发一些新产品，然后等这些公司的产品成功之后，再把这个公司收购进来，这样就可以促进公司有一个创新、不断的动力。现在我们可以看到像那些信用市场上的买家一样，我们可以看到他们对这些小公司的风险投资也经过了一个2000年高峰，后来下降的时期。
风险投资公司我们可以看到，他生存的一个必要条件，就是要他有一个退出的机制。我们说退出只有两个方法，实际只有两个方法，一个是我们看到将私人资本的流动性增加，也就是出售私人资本，或者可以说是公共上市，一会儿我会介绍我们可以看到后面这种他是退出的主要渠道，我们可以看到99、2000年这两个疯狂的难度之后，整个IPO发行量是比较低的。我们说2004年的时候，虽然IPO发行的量有所增加，但是过去三年我们可以看一年的IPO量也就是20亿到30亿，从高峰期可以说一下子降了90％，对那些风险基金所支持的IPO，风险基金所支持的首次上市发行，现在略有改进。现在我们看看这是按一个季度一个季度来看的。现在我们可以看风险投资较少的是在2003年成功地通过IPO的方式退出，因为我们可以看到在2003年的时候，本身IPO的数量就非常少。另外一方面我们看一下收购的情况，通过收购风险投资的退出，那么在高峰期的时候，也就是说2000年的时候，我们所说IPO非常盛行的时候，收购也是风险投资退出的主要方式，现在IPO市场不行的情况下，风险投资也是较多地利用出售他们公司的股票来退出。
另外我们可以看到我们说的交易数量，也就是说先合并的交易额，现在合并交易额是比较低的。我们可以看到2001年、2002年的时候，合并的数量比较多，相对于高峰期的时候，也就是说99、2000年的时候，它的交易额是很低的。我们可以看到，现在的很多公司出售了之后，他现在卖不到一个好价钱。这个是通过一张图将风险投资通过IPO和兼合并方式退出的组合，也就是把这两种方式放在一张图上了，我们可以看到黄色指的是兼合并风险公司，出售自己的股票之后退出，然后绿色的这部分是指的IPO方式退出。我们可以看到现在较多的是利用兼合并的方式退出风险投资。现在我们来看一下，我们第二季度最新的一些数字，让大家知道一下这些风险投资的表现。在美国过去的一个季度当中收购一共是86个公司，基本上每个公司出售的价格是一亿美金，其中大概有1/3它的出售价格要比它的投资股本还要低。也就是说在2/3的情况下，风险投资还算收回了他所回收的股本，我们不管说他回报率是多少，我们可以看到有36％的情况下，投资者得到了回报是4到10倍的乘数，其中有14个交易投资者通过兼合并的方式得到了10倍的回报，这个我们就是说风险投资心跳的地方。这就是需要一个行业它要有这样的回报，要有这个十倍乘数这样的回报来维持这个行业的心跳。这样才能够保证他能够容忍这么大的风险，以及那么大的失败率，才能够使风险投资公司能够持续下去。我们可以看到，有24个风险投资所支持的IPO，我们可以看到其中有五家IPO上市之后发行量很大的公司，有四家是风险投资所支持的。
