发送GP到6666 随时随地查行情
搜狐财经8月27日讯 首届中国(长沙)投资银行国际论坛在湖南长沙隆重召开，国内外专家、学者，金融机构、证券公司、基金公司代表共商中国投行发展大计。搜狐财经独家图文直播，以下是吉米史密斯的发言。
一位美国人乔治夫斯特也是以前在联合碳化物公司战略策划部的同事，他经常研究长期经济展望会当中提醒与会的代表，他每次在这样的场合的时候，开场白的时候都会说，预测是非常艰难的，特别是我们在谈到预测未来的时候，在8月2日全球著名的大型银行和投资银行集团瑞士信贷也发表了一项文件，文件的题目是中国踩下经济刹车，这个文件当中他们说明他们已经将中国2004年和2005年实际GDP的增长率分别下调到8.8％和7％。我们可以看到这是他在预计中国未来经济增长率的时候，还是属于较高估计的一个例子。现在我们可以看中国2003年的时候吸引了超过550亿美元的直接投资，我们可以看到，他投资的增长比例还超过GDP，我们可以看到，在去年的时候，你们吸引的投资超过GDP45％，要比美国吸引的还要多，我指的是中国所吸引总的投资，占到GDP比例超过45％，这可以说是世界上一个大的奇迹和记录，因为我们可以看到，曾经有一个国家它的投资比例占到了GDP最高是42％、43％，但是中国我们可以看他投资的额会超过GDP45％。2004年上半年吸引的外资比去年同期还上涨了12％。
现在预计今年下半年的时候，中国外资引入的增幅会有所减缓。现在我们可以看到，中国他吸引外资也是世界上排名前几位，和美国、英国一样，我们可以看到他都是吸引直接外资的主要市场，我们可以看到，这是令人非常的惊奇。我们可以看到，在过去的时候，我们说国外的直接投资将货币供应的增速也推到了令人无法接受的水平，“副雷德曼”76诺贝尔经济学奖获得者，他曾经给我们讲过，无论何时何地，通货膨胀总是一个货币现象，他如果看到中国的情况，他会比较担心的，另外“副雷德曼”讲到货币政策有一个滞后的效应，在2004年我们可以看到中国的广义货币供应量超过16％，因此这毫不令人惊奇的是，中国以消费品价格指数衡量的通胀率达到5％，价格涨幅最大的主要是食品。可以看到美国或者是中国都碰到过这样的问题，中国的人民银行购买了很多美国的国库券，中国还购买了美国很多小麦，主要是能够遏制中国小麦和食品价格的上涨。当然我们可以看到，这就使得美国的农业部也感到非常的高兴。另外你们也知道，中国政府已经开始限制某些领域的国外直接投资，比如像水泥、钢铁、房地产，这些领域中国政府已经开始限制国外直接投资，而且也限制对这些产业的信贷投放，而且中国人民银行今年两次提高了存款准备金。所有这些行动都可以是影响到向市场总的货币供应量的增长，而且整个世界都会进一步关注在未来一段时间，央行将会对货币投放采取什么样的措施。预测家对中国将在未来的长期十年内是否能保持繁荣是毫无异议的，问题是中国怎样平稳地渡过未来一两年时间。我前面提到过，如果中国经济出现比较大的滑坡，他将直接影响到日本经济发展，从而降低世界商品价格，同时也将使那些本来就比较害怕美国财政赤字的人们更加焦头烂额，除了日本之外，像新加坡、台湾还有其它一些国家也将因为中国经济的滑坡而受到影响。特别目前为止向中国大量提供原材料的国家，可能因为中国经济大的滑坡受到比较重的影响，我刚才讲过很多人本来就比较害怕美国财政赤字，如果中国经济下滑会对美国的财政赤字问题造成进一步的压力。
在92年我访问中国的途中也曾经有人问我，到2000年能不能实现经济翻番这个伟大的目标？我想大家在报纸上所看到的，或者在电视上看到的，关于美国财政赤字的问题，其实比现实的情况还是要轻微一些。在美国今年2004年我们认为美国是经济发展是从1984年最有利的时候，1984年的时候，美国经济发展是7.2％，也就是说是实际GDP的增长。当同中国相比，7.2％的增长并不算非常吃惊。因为，从1984年到现在，美国的经济增速是二战以来，2004年是最令人吃惊的，1950年是8.7％，当然最近在7月31日美国也对于GDP的预测进行了调整，当然今年下半年很多其它经济因素会影响美国的经济增长，我们得出结论，二季度经济增长达到3％。而且这个数据是根据后年进行调整过的，另外讲到固定投资，固定投资一季度增长达到4.5％，而且这个固定投资的增长是根据季度调整的。调整的季度变化的后年比率达4.5％，二季度可以达到11.1％，这对于美国未来经济发展来说，可以说是一个非常好的信号。通过这样的投资是保持企业全球竞争力一个必要手段。在2004年上半年度，美国经济总体增长是实际增长4.9％，换句话说是去除通货膨胀是4.9％，对美国来说，实际4.9％的GDP增长这是20年来非常高的数值，我们总的就业也达到了历史最高点。
全民就业率达到历史最高点，主要是因为很多非农业人口就业率有了历史性的转变，很多当然白领工人、其他的一些产业工人的就业情况也得到改善，前几年由于企业的倒闭和关闭造成了这些工人失业率比较高。虽然说这些产业工人的重新就业不是不可能的，但是非常难。所以在过去几年美国的就业问题一直是一个很大的问题，现在我们看到美国全民就业率已经达到有史以来的最高点。而且非农业人口的就业率目前为止还没有达到2001年3月份的顶点。美国全国经济研究所发布的数据表明，2001年11月份美国的非农业人口的就业率已经达到最高点，并且开始出现衰退迹象，并且在之后的十几个月时间里连续下降。自从2003年8月份以来，美国的非农业人口就业率下降了100万个工作岗位，这都会某种程度上影响美国居民的生活质量，而且我们看到在今年年末或者2005年年初，这个就业率将会达到历史的最新高度。我记得曾经有一位美国的总统说过，如果说我们的最高奋斗目标是美国的超级橄榄球赛，一年一度的橄榄球赛，为什么我们不是天天打橄榄球赛，而是每年只赛一次呢？这从中文文化环境理解这个很难。换句话说为什么我们农业人口就业率如果是能够达到历史新高的话，我们就有能力实现每个月、每个季度有一个变化，而不是每年发生一次变化。当然零售业销售收入方面进行了季度调整变化以后，也达到了GDP的1/3，而且每个月都刷新前一个月的记录。我们并不奇怪地发现，人们可支配收入，换句话说指税后可支配收入正在创新的记录，消费者信心指数也居高不下。向前看，美国经济最好的晴雨表是制造业协会公布的制造指数，每个月的月初供应管理协会它会公布一个制造指数。以前只是叫供应管理协会，现在叫供求管理协会。第二季度他发布的数据是62，比六月份61.1要高，而且是连续九个月维持在60以上。这个历史高点至少在调查期间的六年时间里，并没有发生，也就是从1972年7月到1973年6月12月连续创新高以来，这是居上一次以后第一次首先出现创新高，而且该指数高于50，说明整个制造业在增长，而且经济在增长。这个制造指数的持续上升，也同我们所观察到美国经济不断改善是同步的。这对于世界其它各国来说，除了美国经济之外也是好消息，因为美国目前制造业的增长指数超过50％，说明美国经济正在成长。所有的制造业企业，所有的公共事业部门都出现了令人惊喜的增长，另外工业增长值在2002年6月出现过高峰，现在再创新的记录，ISM指数也将有更强、更好的表现。另外在美国也有一个非常好的指数，我们把它叫做是个人信心指数，这是联邦企业委员会所编制的，是从1973年由首席经济学家“威廉姆斯当克”教授编制的小企业指数，这个指数受到很多研究机构和协会的欢迎，大家可以感受到连续九个月保持在100以上，这个指数打破1983年到1984年的老记录，所以这个小企业信心乐观指数也再次说明很多的美国小企业组对于美国企业进一步经济增长和投资报有很好的预期。另外这个指数也说明人们对于投资和招聘的信心大大地增强，每年美国的竞争就业机会60％来自于小企业，所以小企业信心指数增长对美国经济和美国就业是双重好消息，美国分析家提出我们注意个人住房泡沫的问题，但是至少从我的角度不敢沟通，今年7月29日，美国人口普查局报告显示，2004年第二季度调整变动后的房产拥有率68.1％，这项记录比2003年2季度68.1％和2004年一季度68.7％都要高。其实在美国的话，真正拥有住房的并不是完全拥有住房，因为美国很多人买房都是通过银行按揭贷款，要说拥有房产，也是你同银行共同拥有房产，但是拥有房产的比例已经达到68.1％，这是创记录的水平。
每年当然这个数据都在刷新，过去八年一直在发生刷新，最新的我们的数据是80年到现在一直在增长，有三个原因可以解释，为什么我认为美国的个人住房泡沫出现的可能性不大，首先第一个是我们根据人口统计学得出的结论，美国人口调查局的报告显示，在美国人口当中55岁到64岁人群所拥有的住房率最高，达到82.4％，而高于65岁的人群的拥有住房比率稍微下降一些，达到了81.1％，美国经济从过去的40多年来，都由婴儿潮当中出生的这一代所控制，换句话说1964到1966年婴儿潮这一代出生的人口总人口7700万，他们已经进入50岁，这些人将成为整个未来20年住房需求的最大的增长点，特别是65岁左右，65岁以下，50岁以下的这些人都是在婴儿潮这个时代出生的，这些人都对于房产的巨大需求无疑给房地产商带来了巨大的利好消息，另外还有一个很有意思的统计，没人知道为什么，这是真的还是假的，我们都知道，在过去的15年时间里，移民潮的到来他们指不在美国出生，但是移民到美国的这些人，他们对于住房的需求也大大的催生了美国住房经济的发展，自从30年代以来美国移民潮涌向各个城市，不仅给房地产业，也为教育、医疗等其它行业创造了很多需求，很多移民在成为移民以后，一般15年就开始在美国买房，当然人们没有做过这方面的统计，是不是这个说法是真的，我只需要了解的是如果是真的话，那么过去的15年肯定会给美国的经济创造很多的需求。也就是我们能预测个人住房的需求在过去会方兴未艾，一个因素就是移民潮。另外人口统计的角度也指出，未来的个人住房的需求主要来自于移民。最后一个影响人们对住房需求的主要因素是财务因素，包括房地产协会每月公布的住房支付指数显示，一家中等收入居民每年五万五千美元的收入，可以预付20％，余款30年，固定利率，按揭贷款一套中等价值的住房相当于每月支付一千九百多美元左右，还是能够接受的，当然有人买的住房比较大，我们发现在整个的十年当中美国人平均买的住房的面积比以前增加了。
目前美国的住房一般30年的按揭，固定利率是保持在6％左右，当然可能这个利率是经过一年或者五年、七年以后会有一个略微的调整，但是这个比率的调整并不大，目前30年的固定利率按揭贷款保持在6％左右，大多数的房产分析家都认为除非我们将利率调整到8％左右，否则不可能对人们的住房支付能力产生重大的影响，因为即使十年期的美国国库券的收益率达到6.5％左右，所以很明显，这样的一个利率的水平是对房产市场影响是不大的。历史发展表明，在所有的表达国家当中，长期政府债券利率，一般来说比长期预计通胀率高3个百分点，或者300个基点。如果你认为通胀可能是1％，他的利率应该是4％，如果你认为通胀是2％，那么利率应该是5％，在美国、很多其它的国家，包括土耳其、包括智利，都在执行价格稳定的政策。所谓价格稳定政策指的是，并不是零通胀，而是很低的通胀率。低到什么程度呢？低到所有的买房者和银行存款者都不会去顾及你做商业决策的时候，不考虑通胀。在有的国家，澳大利亚、瑞士、英国、加拿大等等他们有明确的通胀目标，而且通胀必须保持在可管理的这个范围内，央行会相应采取的措施，在通胀没有达到目标的情况下，使通胀高或者低，当然欧洲的央行和美国的联邦储备局并没有这方面的通胀指标，但是大多数分析家认为，联邦公开市场操作委员会以及美国联邦储备机构，包括负责货币政策的机构，希望能够将通胀率保持在一个合理的较低的范围内，也就是1％到2％这个范围内。如果他们成功了，那么未来十年期美国国库券的收益率将保持在4％到5％的区间内，三十年按揭贷款利率将保持5％到6％的区间内，这样的利率水平不会抑制美国人对住房的需求，我们将还会看到住房市场的持续繁荣和发展。每三个月也就是每个季度联邦储备委员会对全国发布美国经济的每一部分资产负债现金流等方面的数据进行测评，并且向消费者，企业，政府机构，养老金提供所谓资金流报告，这就是我们所说的12.1出版物，每个季度都挥发性，我们也可以在网站上看这个数据。
最近的报告是在6月10号发布的，他表明截止到2004年3月31号，美国所有家庭拥有的价值是15.2万亿美元的房产，而获得这些房产，他们在银行里面有借款6.9万亿美元，也就是说美国家庭还拥有了8.3万亿的房产，都已经是自有的，不需要再去还贷了，这是一个新的记录。同时，这也表示了美国家庭他们就有一定的房产作为抵押，也可以以此借得更多的贷款。
实际上美国民众所拥有的房产的升值超过消费者所持股票从2000年3月高点跌落以来的缩水，截止到2004年3月31号为止，消费者和非盈利的公众机构的全部资产达到了55万亿美元，又是一个新的记录。那么在扣除全部消费者债券9.8万亿以后，美国消费者的资产净值还达到了45.2亿美元，这就比可支配个人收入高5.34倍，同时他也是总的GDP，也就是11.4万亿美元GDP的3.9倍。因此，那些抱怨过多的消费者附带的人们，你们就可以停止呐喊了吧，我个人对于美国今年实际的国民生产总值升值的预测是4.7％。而在2005年到2008年之间的平均增长幅度大约是4.2％，如果说这些预测能够成为现实或者说达到这么一个接近这样一个水平的话，那么2004年到2008年的阶段，将是美国自从62年到66年那个阶段以来的经济增长最好的一个时期，这对于全球经济来说都是最好的一个消息了。这是完全按照我的议程讲完了我的发言，不知道下面在座的各位有没有什么问题。非常感谢你们各位的听讲。
