2004年上半年,我国房地产行业明显地表现出我国宏观经济调控的效果。

    房地产行业是我国新一轮宏观经济调控的重点行业。2003年6月中国人民银行发布《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》,对房地产行业调控力度加大。首先土地供给受到进一步控制,土地配制市场化进程明显加快；其次,房地产开发企业的银行信贷受到更加严格控制,房地产开发项目资本金比例不能低于35%。宏观经济调控使房地产企业普遍面临资金紧张的压力,企业的发展更多地依赖自身品牌和客户服务的优势,依赖于企业的融资能力和经营管理水平。

    宏观经济调控使房地产市场份额进一步向竞争力强的房地产企业集中,提高了房地产行业的进入门槛。

    2004年上半年,全国新增房地产开发贷款1667亿元,增幅同比减缓46个百分点；开发面积和土地购置面积增速大幅回落。上半年,全国土地开发面积7920万平方米,同比回落28个百分点；土地购置面积15489万平方米,同比仅增长2.8%。

    作为房地产行业的龙头企业,万科2004年上半年的业绩也明显表现出宏观经济调控的效果。万科的经营活动产生的现金流量净额由2003年上半年的--2.1亿元进一步减少到2004年上半年的--12.82亿元。万科的资产负债率也由2003年上半年54.37%上升到2004年上半年的56.72%。

    虽然受本轮宏观经济调控的影响,万科的经营活动产生的现金流量大幅度减少,但是由于万科的品牌优势,万科更是本轮宏观经济调控的受益者。2004年上半年万科的主营业务收入达到24.69亿元,净利润达到3.15亿元,分别同比增长12.7%和52.19%。

    万科的优势在于专注于房地产业,在深圳、广州、上海和北京等地,万科已经成为房地产业的知名品牌,这是万科扩大市场份额的王牌。

                                2004中期  2003中期
                每股收益          0.138    0.149
                每股净资产        2.48     3.097
                净资产收益率      5.58     4.83
                扣除后每股收益    0.14018  0.15118
                流动比率          2.01     2.16
                速动比率          0.43     0.47
                应收帐款周转率    9.3      8.67
                资产负债比率     56.72    54.37
                销售毛利率       36.67    28.05
                主营业务利润率   31.05    23.19
                存货周转率        0.17     0.24
                固定资产周转率    9.43     6.42
                总资产周转率      0.21     0.25

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