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本周，在欧洲货币大幅下跌之际，美元兑日元汇率却始终维持于109至110之间
自7月份以来石油价格的涨势已经持续了六周，但在20日以后开始回落，至26日纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货已经连续第五个交易日下跌，10月原油期货结算价跌至每桶43.10美元。市场预计纽约期货市场原油价格将进一步走软。
■油价高企对全球经济冲击有限
经济学家认为，目前的石油价格相对历史走势来看并不算太高。OECD原先以油价平均每桶32美元为基础计算，预计2004年OECD整体经济增长率为3.4%，2005年将增长3.3%。这意味着,如果布兰特原油今年平均每桶达45-50美元,OECD今年的经济产出缩减幅度将不到0.5个百分点。今年以来布兰特原油平均价格为34.7美元，虽然涨幅达20%，但较OECD的假设水准只高出不到3美元。要使今年平均油价比2003年高出10美元,则目前的石油现货价格必须持续至年底。而目前石油价格中有多达10-15美元是反映地缘政治紧张及供应风险,因此油价一直维持目前的高水平是不太可能的。
退一步说，即使石油价格今年一直维持在50美元水平，对全球经济的不利影响仍然是有限的。经济学家预计2004年全球经济将增长5.0%,创20年来最快速度。而如果油价长期维持在每桶50美元,仅会导致今年全球经济增幅减少一个百分点。因此，目前石油价格的上升幅度对经济的不利影响是有限的。而且与历史油价比较，目前的实际油价还不到上世纪80年代高峰时期的一半。目前欧美国家对石油的依赖程度也远低于30年前。截至2002年，欧美国家的石油净输入值占整体生产比例已经下降到不到1%，特别是这次石油价格上升对物价的冲击仍然低于以前数次石油危机时对物价的影响程度。
■油价回落帮了日元的忙
本周日本公布的一些数据表现较差，显示日本经济复苏不会一帆风顺。27日日本公布7月家庭支出连续第三个月呈现下滑,而失业率则升高,使得出口正出现放缓迹象的日本经济前景更加充满艰辛。7月受薪者家庭平均支出较6月下跌2.5%,6月及5月时分别为下滑3.5%及2.7%，但7月较去年同期实质增长了2.9%。代表家庭每月可支配所得支出比重的消费倾向指数,7月经季节调整后下滑至71.0,6月为76.6。而7月失业率由上月的4.6%升高至4.9%。此外,官方周五亦公布数据显示,7月全国核心消费者物价指数(CPI)较去年同期下滑0.2%。消费者物价下滑幅度较分析师预期的高,代表着通缩可能会再困扰日本经济一段时间。
虽然接连传出不佳的数据，但分析师仍对日本经济复苏保持乐观看法，主要是由于日本经济自去年下半年以来已经有了明显改善。而石油价格的回落可能继续支持日元汇率，在欧洲货币大幅下跌之际，美元兑日元汇率却始终维持于109至110之间。
今年油价的高涨，与对冲基金的炒作分不开。根据美国监管机构商品期货交易委员会的资料，对冲基金过去一年一直看好油价，好仓数目与淡仓数目的差距是18年来最大的。一些对冲基金管理的能源基金，从年初至今的回报率竟高达259%。高额的投机利润吸引大量资金流入石油市场，使石油价格面临更大的上升压力。石油价格仍然是影响汇市的重要因素。
