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高负债ＶＳ高闲置资金
作为未来国库现金管理改革和完善的初步尝试，财政部此次百亿国债提前赎回的操作，更成为未来国库现金管理如何通过市场化的运作来增加收益，降低财政资金成本的第一个试验。
财政部科研所研究生部副主任、博士生导师杨照南研究员分析指出，国库的库底闲置资金必须进行市场化操作，是因为目前高负债与高闲置资金并存的现状。
一方面，我国的国债余额数量越来越大，目前已经达到8000亿元左右。据有关部门统计，中央政府债务余额占中央财政总支出的比重从1995年的80％左右已经上升到2003年的140％。政府财政中的负债成本在上升。
另一方面，则是财政国库现金余额的不断增长。2000年以来，随着国库单一账户体系的逐步建立，部门预算改革和国库集中收付等改革的不断深化，中央财政国库的存款余额增长迅速，绝对规模保持在很高的水平上。其中，2003年12月的国库存款余额相当于2000年3月的2．77倍。
今年我国财政收入增长较快，国库支出减少，受宏观调控的影响，很多长期国债建设项目受到压缩，国库收入用途变窄。有数据显示，国库资金6月份甚至高达4361．56亿元。
“一方面借来这么多钱要付利息，但是另一方面又有这么多库底的闲置资金存在那里，暂时又不用。等于是自己闲着钱，还要给人家付利息。这样就很不合理了。”杨照南研究员说。同时他也指出，从今年的3月份开始，财政国库开始收取部分利息，也是为适当缓和这一对矛盾。而在他看来，要实现经济合理，一个重要的办法就是将国库闲置资金投向货币市场。
业内人士也认为，目前国库资金相当充裕，适时进行提前兑付，可以有效降低现金库存成本，是进行国库现金管理的好办法。另外，这一做法无疑将成为国库现金管理入市的前奏，对债券市场的意义将是巨大的。如果此举今后能形成固定的运作机制，那么提前兑付国债很有可能向市场化的运作方向进一步演变。
但现供职于中国再保险（集团）公司的债券专家袁东教授分析，从国际惯例来看，财政部提前兑付国债的行为，一般应是在利率预期下降的市场环境中，将原来发行的票面利率比较高的老国债提前兑付或赎回，借此可以重新发行票面利率比较低的新国债，达到节省债息支付成本的目的。而现在中国面临的利率形势正好相反，利率预期上升，加息压力不断增大，前些年发行的债券票面利率一般比较低，如此情况下赎回国债，不太符合债务管理的成本节省原则。
