发送GP到6666 随时随地查行情
与其说国有股减持、全流通、以及解决股权分置是三个不同的概念，不如说，以上概念是分别站在不同立场上的国有股股东、普通投资者以及管理层对股权割裂问题的不同态度。前两者争论的核心其实是价格二字，而后者已经准备将新股的定价权还给市场，这似乎意味着，在解决股权割裂问题上，证监会也将力图跳出各方的利益之争，做一个真正的裁员。
股权割裂问题不可能长期束之高阁，也不可能在一夜之间通盘解决，在这个问题上，成也定价败也定价，如何打造一个合理的价格形成体系是当务之急。这需要改革者做出缜密的安排，笔者试做三点谏言。
首先，这一价格应该是一个“道德”的价格。
股权改革的主要问题是要防范道德风险，对于全流通的试点公司一定要预设条件，至少要列出一些禁入者，比如，大股东不能有巨额占款，上市近一年来不能有恶劣的违规行为、股价不能有市场公认的操纵行为等等，避免寻租者在巨大利益的诱惑之下铤而走险，肆意炒作，贻害市场，不仅要保证靓女先嫁，更要保证“德女先嫁”。
其次，这一价格应该是一个“弹性”价格。
股权改革面临的第二个风险是市场风险，无论怎样，全流通一定会增加筹码的供给，如何能使全流通释放的筹码软着陆，笔者的建议是，试点公司的股权改革宜先从可流通做起，给市场锁定一个全流通的期限，使该价格具有一定的“弹性”，同时增加资金的供应量，特别是以财政资金成立做市基金，类似于香港的盈富基金，以强大的国家信誉，缓解可能造成的市场压力，这一基金的成立还将起到缓解突发事件对股市产生巨大冲击的作用。
最后，这一价格还必须是一个“接轨”价格。
股权改革面临的第三个风险是政府信誉风险，如何能保证在改革过程中不与民争利，选择时机和事先的政策安排就很重要。目前中国资本市场的核心问题是定价问题。扭曲的价格体系造成了很多寻租机会，而股权割裂是形成扭曲价格体系的罪魁祸首。我们进行全流改革的初衷之一也是为了改变这一现象，因此就绝不可以把扭曲价格体系所形成的扭曲价格当做最后的晚餐。如果通过先行推出QDII使中国资本市场的价格体系逐渐与香港这样的国际市场接轨，再做全流通试点，诸多利益集团已无博弈空间，全流通改革道路上的阻碍将会大幅度减少。
笔者并非是一个“唯价格论”者，但是，笔者坚持认为，全流通改造尽管必要但仍不完全，中国股市问题的根子在文化上，但是，全流通改革可以牵一发而动全身，通过全流通改革，我们还能有更多的收获，如此则善莫大焉。
