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半年报点评:业绩分化现在进行时
BUSINESS.SOHU.COM 2004年8月30日08:04 来源:[ 证券时报 ]
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  本报记者邓常青

  截止今日,已经有34家中小企业公布了2004年半年报,其中31家同时公布了去年同期的相关数据(以下数据统计口径均为31家)。

  分化趋势逐渐形成

  虽然上市的时间相差无几,但从半年报来看,各公司在成长性和盈利能力方面出现了较大的分化。主营业务收入方面,有11家公司增幅超过35%,占公司总数的35%,其中3家增幅超过50%,成长能力相当突出;有8家公司增幅低于10%,占公司总数的26%,其中有4家公司只是原地踏步。净利润方面,有8家公司增幅超过35%,其中3家增幅超过50%;净利润增幅低于10%的则有16家,超过公司总数的一半,其中6家净利润同比出现下降。

  上半年中小企业板的主营业务平均毛利率为19%,同比下降约1个百分点,整体变动并不大,但在各公司之间差异则比较明显。由于宏观调控等各种原因,共有9家公司主营业务毛利率降幅超过10%,致使部分公司虽然主营业务收入同比大幅增长,但净利润却同比下降,如中航精机(002013)收入增长了37.48%,但净利润却下降了4.54%。上半年主营业务收入和净利润增幅均超过20%的共有11家,其中大族激光(002008)、苏宁电器和思源电气(002028)两项指标增幅都超过了50%。

  苏宁电器拉高整体指标

  在整个中小企业板中,苏宁电器(002024)俨然是个超级“巨无霸”,上半年苏宁电器实现主营业务收入43亿,同比增长68.3%;净利润5701万元,同比增长125%,两项指标的增幅均远远超出其他中小企业。并且苏宁电器的收入和利润在中小企业板中的权重比较大,其中,主营业务收入占全部公司收入的41.6%;其净利润占全部公司净利润的10%,比整体平均净利润高出3.1倍。

  如果剔除苏宁电器,中小企业的各项成长性指标则要略打折扣,整体主营业务收入同比增长幅度将变更为21%,主营业务利润和净利润增长幅度则分别变更为22%和13%。

  利润增幅远逊主板

  截至8月27日,共有近1200家主板上市公司公布了半年报,统计显示,主板上市公司主营业务收入同比平均增长33%,净利润同比平均增长约41%。中小企业板的主营业务收入增幅略高于主板,但净利润增幅则远逊色于主板;如果将苏宁电器剔除后再与主板相比较,中小企业板的整体成长性与主板的差距更大,主营业务收入和净利润的增幅分别比主板低12个和28个百分点。

  如果与主板的中小企业相比较,中小企业板也没有明显优势可言。选取主板中流通股本低于5000万股、总股本低于1亿股的上市公司(剔除数据异常,可比性差的公司)为样本,统计显示,该样本上市公司的主营业务收入同比增幅为30%,净利润同比增幅为13.5%,两项指标的增幅都只是略低于中小企业的增幅。

  财务状况整体健康

  目前看来,相关中小企业财务指标都比较正常,剔除上市相关费用后的费用水平控制在合理范围内,流动比率等偿债能力指标和资产周转率指标都比较健康,应收账款和存货的平均增幅则略高于主营业务收入的增幅。

  中小企业由于竞争手段相对不多,上半年各公司为了扩大销售量,多采取了增大客户信用额度的手段;同时宏观调控造成企业资金普遍紧张,间接导致了各公司货款回收期延长。存货增加则是因为各公司为了降低原材料持续涨价的影响,往往采取大批量的采购方式,提高原材料的储备量。



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