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日前披露完毕的上市公司2004年半年报给人一喜一忧的感觉。喜的是,上市公司业绩表现出良好的增长势头,上半年1376家上市公司的平均每股收益达到0.1432元、比去年同期增长36.71%。忧的是上市公司大股东及其关联方的占款在进一步增加。据8月31日上证报推出的《半年报特刊》上一篇题为《大股东“掏”声依旧 占款金额呈上升趋势》的文章分析,通过对沪深A股1107家上市公司2002年以来往来款项的统计显示,这些公司其他应收款、应收帐款、预付帐款这三项款项之和,2003年较2002年增加了12.10%,2004年中期又较去年末增长了18.06%,累计总额已高达46629299.51万元。其中表现为“非经营性占款”项目的“其他应收款”,今年中期也达到了11420604.20万元,较去年末增长了12.34%。而在这其中,被市场树为是“占款典型”的三九医药(000999)(相关,行情,个股论坛)公司大股东在今年上半年里并没有“辜负”这一“荣誉称号”,而是用铁的事实再一次地“捍卫”了自己“占款典型”的“至尊地位”,8月28日三九医药公布的半年报显示,截至今年6月30日,大股东三九集团及其关联公司占用三九医药的资金由去年末的22.7亿余元增加到了27亿余元,又多占用了三九医药4亿多元的资金。
包括三九医药大股东在内的一些上市公司大股东进一步加大对上市公司资金的占用,这不仅是对上市公司及其流通股股东利益的一种损害,它同时更是一种顶风作案行为。根据去年9月证监会与国资委联合发布的《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》精神,严令规范上市公司与控股股东及其他关联方的资金往来,对大股东及其他关联方违反规定的资金占用,要求在每个会计年度至少下降30%。特别是三九医药作为深市本地的一家上市公司,在今年6月深圳证监局在深市掀起了一场“清欠风暴”的情况下,其大股东对公司的占款不降反升,这种顶风作案行为不能不令所有的投资者倍感失望。
那么,为何这种“顶风作案”的事情,在三九医药公司里能够一而再、再而三地发生呢?笔者以为,究其原因,大致可以归纳为这样三点。
首先,是与其“债多不愁、虱多不痒”的心理有关。三九集团占用三九医药的资金达到了27亿,是占款大股东中的“超级大户”。而既然已经成了“超级大户”,当然也就练就了“超级的心理素质”,毕竟这样一笔巨资是任何人任何企业都不可能说拿就拿得出来的,因此也就只能是“不要急、慢慢来”了,一方面是款子需要慢慢来还,另一方面是该占用的资金还得继续占用,如果把这大股东逼急了,困死了,这对你上市公司来说就更加没有好处了。尽管这种对上市公司资金的占用,有时也会招来管理层的干预,或谴责,或处罚,但这又如何抵得过大股东对巨额资金占用的诱惑呢?比如,三九医药公司就因为未能对大股东占用上市公司资金问题进行及时的披露,而受到证监会的处罚,如对三九医药处以罚款50万元、对三九医药董事长赵新先处以罚款10万元,可这对大股东来说却是毫发无损的事情,它不仅不能对占款的大股东起到震慑作用,相反还是一种鼓励,因此,这上市公司的资金是不占白不占了,至于还款呢,当然是“债多不愁,虱多不痒”哦。
其次,与大股东还款有“高招”有关。三九集团之所以敢于占用三九医药的巨资,之所以有着“债多不愁”的潇洒,关键就在于它在还款问题上早就做到了“心中有数”。虽然大股东占用来的是上市公司的真金白银,可还款时却无需还款,只要用资产抵债便行,而且这资产还可以是无形资产。象去年末,大股东三九集团就用“三九商标”一次性抵还了三九医药公司62320万元的债务,而且此举还被三九医药公司方面认为是“符合上市公司的意愿,能够改善上市公司的资产结构”之举。既然如此,作为大股东三九集团来说大可多注册一些“一九”、“二九”、“四九”……“九九”之类的商标了,留着以后慢慢地拿来给三九医药公司抵债便是。
其三,“以股抵债”为大股东占款壮胆。关注三九医药清欠进程的投资者不难发现,其实早在今年年初,也即三九集团用商标抵债后不久,三九集团便提出了在还款问题上的金融创新之举,提出用金融创新的方式处置所持有的三九医药股权,而且当时三九集团便将有关思路上报国家主管部门定夺。而这个所谓的“金融创新”便是“以股抵债”。虽然由于三九集团所持有的三九医药公司股份已被冻结及质押的原因,使得“以股抵债”工作暂还不能得以实施。但从其今年上半年来对上市公司资金占用进一步增加的事实来看,趁“以股抵债”前多占用一些上市公司的资金已成为大股东最迫切的选择。一方面通过更多地占用上市公司的资金,形成一种实施“以股抵债”的紧迫感,毕竟实施“以股抵债”对于大股东来说是一件有利可图的事情,另一方面,从电广传媒(000917)(相关,行情,个股论坛)实施“以股抵债”的进程来看,一旦实施“以股抵债”方案,大股东便要与上市公司签订协议,大股东不得新占上市公司资金。如此一来,大股东进一步占用上市公司资金便要受到多重的约束,因此不如在以股抵债正式实施之前多占一把。也正因如此,大股东三九集团在今年上半年里占用上市公司三九医药的资金进一步增加也就不难理解了。只要有机会,这种“不占白不占”的事情,哪个大股东不想多占一笔呢?