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□彭松
日前，南京水运临时股东大会审议通过了增发方案，尽管除2万股弃权外所有与会流通股股东都予以反对。这让市场再次感受到“一股独大”的威力，同时也说明现有股东表决机制的缺陷。
其实，在这件事上，本来非流通股股东和流通股股东共同点不少。大家都对公司发展有信心，也同意公司发展海上油运，而分歧则在于，要不要用增发的方式来办这件事。
对于公司自身来说，增发可能不是最佳选择。因为公司负债率低，目前贷款利率也低，而且这是家好公司，应当不愁借不到钱。如果主要用债务的方式来融资，项目如期见效的话，全体股东的收益增加最多。
但对于不同类别的股东，如果实施增发，利益就有差异。假如以现价的九折来增发，非流通股股东的净权益将增加13%左右，而流通股股东如果不参加增发，手里的市值就要马上缩水超过4%，加上由此带来的二级市场下跌，损失可能更大。
最后当然是投票决定。事实上，在公司将原本超过总股本20%的增发规模降到20%以下之后，这场投票已经没有悬念。虽然，这符合现行规则，但这种大股东举手、小股东出钱的状况应当是不怎么合理的。对于类似增发这种事项，不同类别股东存在明显利益差别，运用笼统的多数决定恐怕是不恰当的。
在增发决定刊登以后，南京水运股价昨日大跌了近6%，成交量也明显放大。看来，有些流通股股东对投票结果不满之下，索性“用脚投票”了。这样一来，谁也不快活：流通股股东亏钱出局，公司股价下跌，再融资的金额也要受影响，主承销商也可能有包销的风险。
引入一个社会公众股东的类别表决机制，可能是目前比较合适的办法。对于类似再融资、分红等重大事项，必须得到两类投资者的分别通过。这样，可以让流通股股东的意见真正得到重视，有效防止在目前股权分置的客观环境下，大股东利用控股地位为所欲为，而流通股股东的权益也将得到更好保护。
或许有人会担心，如果所有的再融资都要经流通股股东批准，会不会公司都筹不到钱了？其实，流通股股东整体是理性的，只要是好公司，进行合理的融资，大家还是会认可，比如之前的万科等公司，再融资的时候，流通股股东也大多投了赞同票。如果还是按老办法，弄得流通股股东都没了信心，恐怕再好的公司也会继续遭遇“用脚投票”的命运。这让我们想起一位基金公司负责人振聋发聩的一句话：“我们‘用脚投票’都把‘脚’踢疼了！”
