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■财经分析■本报记者 唐福勇
9月9日，沪深股市在持续阴跌了近半年之后，捅破了股民心中一直以来“沪指1300点”大关的这层纸，当日沪指收盘于1284．31点，深指收盘于3044．73点，分别较上一个交易日下跌25．03点、64．39点，跌幅分别为－1．91％、－2．07％。这也是自1999年下半年以来沪指五年来的最低点。那么，沪深股市是否已经探底，是会出现反弹还是会继续下跌呢？
“当前股指已经明显偏离了实体经济发展的状态。”曾在证券公司从事证券分析的中国社科院金融研究人员田晓林博士对中国经济时报记者如此感叹。“从某种程度而言，当前股市并没有体现出晴雨表的功能。”
从市场来分析，田晓林认为，三大因素使当前股市持续下跌不止：
一是市场对去年底以来国家宏观调控政策实施的深度和力度估计不足，原以为这种调控会很快见效并结束，但从现在看来，宏观调控的影响时间将大大延长。这无疑使持续阴跌的股市前景不会太过明朗。
二是今年上半年以来市场上长时间的加息预期消息，在很大程度上影响了投资者的愿望，使更多的投资者成为观望者。
据已有的消息看，央行是否升息要根据即将公布的8月份宏观经济数据而定，但该消息自传闻以来，一直成为投资者的心病，升息问题不明朗，投资者心病似乎一日难以消除。
田晓林则认为，加息到目前来看，已经不是投资者最大的心病了，因为长时间的加息心理预期被夸大了，并且当前的股指可以说也已经将加息的因素融进了其中。田表示，即使加息1％，相对于1万多亿的流通市值，也不过100多亿，并不会对股指形成太大的影响。
三是近期以来大盘股将上市的消息也给股市带来“利空”影响。许多投资者认为大盘股上市是一个抽市场资金“血”的过程。但田晓林并不认同这一说法，他认为大盘股上市相反是一种利好消息，因为从上市公司的质量来看，现有这些将上市的大盘股，其资产质量远远高于几年前的新股。而这些大盘股在上市后其国际化步伐真的走成功的话，对国内股市无疑是有好处的。
从已有的消息来看，当前投资者在1300点敏感区域之所以保持谨慎，跟基本面存在的很多不确定性因素有关系。如中国证监会下发的《关于对证券公司结算备付金账户进行分户管理的通知》，各证券公司应从10月1日起在结算登记公司分别设立自营结算备付金账户和客户结算备付金账户。目前不少证券公司正在展开客户保证金的独立存管工作，而券商结算备付金账户分户管理、保证金独立存管的大趋势已经开始对部分违规资金构成压力，因此，这必然对市场资金的供给面造成一定压力。
银河证券基金研究评价中心副主任、金融学博士杜书明接受中国经济时报记者采访时，也显出了对当前股市萎缩的无奈。似乎找不出更多更好的理由来解释这种持续下跌的态势，在他看来，就是因为没有看到可以使股市回暖的“春风”。杜书明说，如果有，那就是进一步让中国股市更加市场化。
对于记者问及“有人士统计近年进入股市的老基金到目前为止已经有5％－10％左右的亏损额”的说法，杜书明对此比例表示认同，他认为，股市开始下跌时，整个基金行业是在有意识的阻抗跌，而由于没有估计到股市的持续阴跌会持续这么长并且下跌幅度这么大，各基金也不得不考虑调整，从现在股市的变化情况看，基金实际上成为一种助推下跌的力量，因为无法阻跌，其资金的逃离自然就更助跌了股市。
对于股市是否已经探到了底，田晓林与杜书明及其他接受采访的分析人员均不看好。杜书明表示，现在的机构投资者越来越理性，更加看重市场定价。而从证券市场来看，中国的市场已经不是一个封闭的市场，而是一个越来越公开的市场，当国内市场不好时，更多优质的公司会选择海外上市。
田晓林同时表示，应该说支撑股市向上的资金还是有的，尤其是境外资金、社保资金、保险资金等，关键是这些资金对国内股市的信心程度有多大。从技术上看，也不排除在现有的低股指下会有大阳线反弹的可能。
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