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继14日沪 市大涨3。17%后，15日又涨4。2%。股市的又一次“井喷”，原于这两天的一虚一实两条消息。虚的是温家宝总理在13日主持召开的国务院常务会议时，涉及证券市场的一句非常原则性的话，即“抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展”。要说实的即是从证监会主席尚福林应邀到国资委作的报告中传出的，有关解决证券市场问题的几项措施。
温总理“抓紧落实国九条，保护投资者利益”的讲话是鼓舞了人心，而尚主席的措施也许使人看到了希望。尚主席的措施中，最主要的依我看就是如何解决股权分置。尚主席举了一个非常具体的例子：要通过解决股权分置问题让A股变成“含权股”，以中石化为例，流通股比例很小，如果从国有股中拿出相同比例，对流通股东进行配售，价格以净资产为参照确定，这样除权后流通股价在3元多，市盈率大幅下降，流通股东受益，非流通股获得流通权，将来在股权转让等过程中定价便可以市价为标准，两类股东共享流通溢价。
在这里，尚且把这个解决股权分置问题的设想称作“尚福林方案”（简称“尚方”）。现在，许多人都已经把拯救股市的希望寄托在股权分置问题的解决上，那么这个“尚方”能成为拯救股市的“宝鉴”吗？
中石化现在的净资产是每股1.99元，如果从国有股中拿出相同比例，对流通股东按1：1比例进行配售，按5元的流通市价除权，即除权价为3。50元。中石化中报每股收益为0。1735元，以此计算市盈率为10倍多一点，而目前中石化H股的价格也在3港元以上，如此比较，配售后A股的价格也非常接近“市场价”，应该说是实现了与“市场价”的接轨，是容易能为市场接受的。中石化如此来解决股权分置、实行全流通，也许是可行的。
如果说“尚方”在中石化这个个股上是可行的，那么在其它上市公司中是否具有普遍意义呢？再举例分析宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)，其净资产是每股2.97元，也能拿出相当的国有股按1：1比例配售给流通公众股东，若按流通股6。5元左右价格除权，除权价即降为4。8元左右，以04年中报收益每股0。38元计算市盈率，即是6。3倍左右。这就不能不显示出宝钢股份的投资价值。
但是，还应看到与中石化、宝钢股份不同的情况。也举例分析，如四川长虹(600839)(相关,行情,个股论坛)，其显示的净资产是6。09元，其04年中报显示的收益只有每股0。03元，如果也以净资产价格来配售或减持国有股，流通公众股东能接受这个价格吗？此前该股流通价格就已跌到5。31元，比净资产低了13%左右，如果国有股要能流通减持，其冲击是可想而知的。
再举例用友软件(600588)(相关,行情,个股论坛)。该股的净资产是每股7。74元，如果其发起人股东能拿出公众股东1倍的股份也按净资产价配售，23元左右的流通股价除权后应是每股15。4元，按中报收益每股0。3167元计算市盈率为25倍左右，那么全流通后这个价格能维持得住吗？
今年上市的中小企业板，虽多数不存在国有股问题，但是股权分置还是同样的。例如大族激光(002008)(相关,行情,个股论坛)，发行公众股前每股净资产是1。55元，以每股9。20元发行公众股后净资产达到了每股3，61元，若也按现净资产价1：1比例配售，现在每股19元左右的价格，除权后价应为每股11元左右，中报收益为每股0。22元，除权的市盈率变为25左右倍，其价格也必定要经历市场考验的。
最令人难以捉摸的是亏损公司，特别是资不抵债的，当前的净资产是负数，其发起人股的配售价格就明显地不能以净资产值来衡量了，其全流通后的价格走势因其投资价值的不确定性也就更不可预测。
从以上所有公司的结果看，一个显著的现象是无论配售后股价会是何种走势，国有股或发起人股，其减持的股份都是增值的，与转制或成立公司时的每股资产相比，都有相当可观的收益。而公众股东的股份有的公司即比首发价有相当的下降，如果说这是解决股权分置时必须付出的代价，那么也明显的还是由公众股东来承担了。
尚福林的报告会是国资委主任李荣融主持的，他在总结发言中说， 资本市场对于国资委和国有企业来说，是绝对需要的一个市场，国资委下属国有企业在资本市场已经形成的问题一定要处理掉，已上市的公司要解决历史问题，新上市的公司要把好质量关。还说，国资委要密切配合证监会搞好各项工作，许多改革看似很难，真正要做起来也比较简单。
这是否意味着国资委与证监会已达成某种默契，“尚方”也可能成为将要解决股权分置问题的主流意见？ “尚方”能成拯救股市的“宝鉴”吗？还是由市场的实践来检验吧。
