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三大因素推动CPI高涨 中国需警惕“通胀幽灵”

BUSINESS.SOHU.COM 2004年9月25日08:43 [ 李振华 ] 来源:[ 21世纪经济报道 ]
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  中国政府不会放松对宏观经济的调控,而这一过程可能会再持续一到两年时间。决策层也数次传达了这一决心,表明降低通货膨胀和遏制固定资产投资增长的压力并没有在短期内消除。

  持上述观点的有经济学者宋国青、袁钢明及国际投行人士黄益平等人。

  粮食价格不会大跌

  根据国家统计局数字,CPI(消费价格指数)增长在2004年呈现了一个向上的半抛物线走势。从元月份的2.4%,在2月份轻微回落0.3个百分点,然后一路上扬,在7月和8月达到5.3%的最高点。

  由于投资的快速增长,从4月份中国政府开始了一轮宏观调控。受时滞效应影响,CPI数据并没有立即回落。高盛亚洲证券首席经济学家梁红女士此前曾预计,到10月份,CPI数据可能达到最高点。

  CPI数据的持续高涨,许多经济学家认为主要是粮食等食品价格上涨的推动作用。但国家统计局并没有公布粮食价格对CPI上涨的推动因素有多大。

  国家统计局数字表明,1-8月份籼稻、梗稻价格与去年同期上涨了42%和47%,而小麦和玉米价格则上涨了35%和26%,大豆价格上涨了36%。籼米、梗米和面粉的价格分别上涨了41%、39%和32%。8月份与上月相比,稻谷和玉米价格略有回落,大概下降1%,但小麦价格则比上月上涨2.3%,总体粮食价格继续维持高位价格运行。

  与粮食产品密切相关的还有油料和肉制品。

  1-8月份,食用油和油料价格上涨22%到26%之间,8月与上月相比,则互有涨跌,总体稳定。肉制品1-8月上涨非常不均衡,猪肉价格上涨35%,牛肉和羊肉上涨只有9%和5%。但受粮食成本上涨的推动,8月份猪肉价格比上月上涨3.9%,鸡蛋则飙升7.6%。

  秋粮丰收在即,多数经济学家相信,粮食价格可能回落,进而降低CPI的增长率。

  亚洲开发银行驻中国首席代表克鲁斯。莫里说,中国通货膨胀能否得到有效的控制,相当程度上取决于食品价格的情况。

  但粮食价格回落,进而带动食品价格下降,目前似乎并未表现出来。

  世界粮食组织此前预计,2004年世界粮食产量将增加7.8%。这相当一部分是由于中国因素造成。受世界粮食增产预期的影响,国际粮价在近期内开始趋于平缓下降。

  但这一下降幅度并不明显。国家统计局农调总队鲜祖德总队长说,目前虽然世界粮食增产造成库存上升,但仍没有达到库存的警戒线以内。2003年世界粮食库存已经降到15%左右的水平,尽管目前世界粮食丰收,但仍不可能使库存超过18%的警戒线。

  “只是缺口减小了,供求的关系没有发生转变,大体处于平衡状态,所以从供求关系上看市场价格不应该下降。”鲜说。

  这一观点得到了北京大学中国经济研究中心宋国青教授的赞同。宋说,秋粮丰收只占小头,增产的部分相对粮食的缺口要小得多,“属于次要因素”。

  夏粮、早稻有大幅度的增产早已确定,这一消息已被市场充分吸收,数据表明,夏粮增产的消息未造成粮食价格的大幅下跌。

  此前经济学界都预计中国秋粮也将获得丰收,但鲜没有透露这一数据。他说,从各地已经发布的消息来看,预测结果几乎已成定局,“问题只是增产多少”。但市场对秋粮丰收消息也早已开始消化,可以从粮食现货和期货价格中觅到踪迹,并不会等到公布数据后才会反映出来。

  另一因素值得注意,鲜说,数年来,中国耕地面积持续减少,这在今年中央及时采取措施、加强土地管理后,才得以改观,“这只是粮食恢复性的增长。”

  “8月份中国粮食价格也稳中有降,基本上会比较平稳,”鲜祖德表示,“未来粮食价格大涨的可能性没有,而大跌的可能性也微乎其微。”

  但他对此前的粮食价格推动通货膨胀持有异议。“粮食价格的上涨并不是通货膨胀的推动力,这里存在误解,”鲜祖德说,“本轮价格上涨,并没有像往常一样,其他产品搭便车涨价。粮价上涨只是独立的因素,是前几年粮价过低的恢复。”

  显然,目前对粮食价格的焦虑尚不值得担心。粮食价格不会在短期内带动CPI较大幅度的下降,而长期内对CPI的影响将减弱。

  能源成为新的推动力

  国家统计局新闻稿中表示,8月份CPI上涨中有3.7%属于翘尾因素。

  不过亚洲开发银行似乎认为,消除翘尾因素,中国CPI指数也难以回落到低的水平。根据亚行的估计,中国2004年通货膨胀率可维持在3.4%,但2005年这一数字可能达到4.9%。

  “能源价格的上涨将为中国经济发展前景带来新的变数。”亚洲开发银行驻中国首席代表克鲁斯·莫利先生认为。

  2003年,中国对石油的需求量同比增长了9%,而2004年1-6月份,石油需求又劲增20.6%。

  “随着经济的持续增长和汽车数量的快速增加,中国对原油的需求将继续上升,”克鲁斯·莫里表示。

  他称,持续高涨的国际油价将对亚洲经济造成伤害,受冲击最大的将是泰国和菲律宾,其次将是中国和中国香港地区,“这取决于对石油的依赖度、石油利用效率、经济结构和出口的构成。”

  中国原油产量并未能满足于日益扩大的需求,相反,中国国内石油产量因油田不断老化而趋于下降。2003年中国共进口原油9113万吨,对外依存度为35.0%,预计2004年原油进口量为1.2亿吨,原油对外依存度将超过40%。国际原油价格波动对中国经济和物价的影响明显加大。

  其次,中国已经成为能源使用强度很高的国家,根据亚行的估计,每生产1000美元的GDP,中国需使用超过四分之三吨当量的原油。这大约是亚洲其他国家平均水平的两倍,因此石油利用率非常低下。

  而目前高企的油价似乎并不能在短期内回落到较低的价位,中国面临能源价格持续上涨的考验。

  亚行日前刚刚发布的《2004年亚洲发展展望更新》中做出预测,如果从2004年第二季度一直到2005年第四季度,国际原油价格保持在40美元每桶,中国CPI指数将增加0.5个百分点,GDP将回落0.8%;如果保持在50美元一桶,CPI指数将增加0.8个百分点,GDP将回落1.1%。

  而申银万国预测更为激进,他们的研究报告称,如果2004年原油价格上涨30%平均油价为37美元左右,将使CPI上涨0.7%,投资品价格上涨0.9%,从而使总物价水平推涨1.5%,并使物价维持高位的时间延长。

  但宋国青教授另有自己的看法。他认为美元存在通货膨胀因素,“所以问题没有想象的那么严重”。

  “美元几年间贬值已达30%,以美元计价的原油维持在40美元到50美元每桶并不算太高,” 宋国青说,“问题的关键取决于汇率,如果人民币汇率维持‘盯住美元’的政策不变,价格传导自然不可避免。”

  即便如此,中国经济承受油价上涨的能力可能比过去任何时候都将更强,这得益于中国外汇储备水平一直都维持在较高的水平,将足以缓冲短期的收支失衡。同时,中国通货膨胀率尚处于中等水平,为宏观调控提供了空间。

  其他成本和消费将推动CPI走高

  中国未来CPI指数不可能大幅回落,还将受成本推动的影响。

  亚行驻中国办事处首席经济学家汤敏表示:“8月份工业品出厂价格正在抬头。”

  8月份,工业品出厂价格总水平比去年同月上涨6.8%,涨幅比7月份提高0.4个百分点。这是在6月、7月工业品出厂价格增幅稳定之后,重新开始加速上涨。

  “受能源、运输成本等的推动,今年下半年到明年上半年,粮价影响减弱之后,成本传导推动物价上涨的比例将会上升。”汤敏说。

  受4月份开始的宏观调控影响,钢材、有色金属价格水平从5月份起已连续两个月下跌,因此6月当月剔除能源涨价影响,6月工业品出厂价格仅比5月上涨0.1%。

  但这一势头在8月份开始逆转,钢材、有色金属又开始新一轮的上涨。而煤炭价格上涨也在加速之中,有色金属价格则增势不减。

  8月份,整体生产资料价格同比涨幅升高,环比涨幅也有所扩大;生活资料在6、7月份环比下降之后,在8月份开始小幅反弹。

  根据国家统计局公布的数字,1-8月份,原材料、燃料、动力购进价格上涨了10.4%,这比1-7月份升高了0.3个百分点。

  “由于时滞的效应,投资品价格上涨还没有完全传导到CPI指数中,”汤敏说,“但这将会在接下来一段时间表现出来。”其认为中国未来表现出的温和的通货膨胀将成为典型的成本推动型,这种推动力难以在短期内消除。

  但宋国青说,CPI指数跳高与成本的推动关系不大,“成本能否传导下去并不一定,取决于投资和货币的情况”。

  宋国青还表示,政府部门和央行注意到了投资品和工业品涨价的因素,已经采取措施,“未来几个月价格可能还会高一些,但半年之后将会降下来。”所以他预计明年全年的CPI将保持在3%-4%的区间运行。

  亚行高级经济学家庄健还补充说,消费的快速增长也将推动CPI的走高。上半年,社会商品零售总额同比增长12.8%,7月份和8月份仍然维持在13.1%和13.2%的水平。“这说明消费增长已经步入快速阶段,”他说,“2004年消费呈现前低后高的趋势,这种消费增长的势头在05年仍然将保持一段时间。”

  克鲁斯·莫里认为,城市可支配收入增速在加快,而农村收入也出现了7年以来的新高,这都会促使消费增速的进一步提升。

  实际上,这种价格上涨在敏感度较高房地产行业表现得非常充分。

  由于前一段时间收紧信贷和控制土地开发面积,供给增长乏力。但由于房地产贷款利率仍然较低,而负利率下房地产投资收益似乎正表现出更强的吸引力,需求不仅未减,而且增加。

  建设部20日发布房地产市场运行情况显示,房地产价格仍然持续上涨,今年前8个月,全国住宅商品平均价格,同比增长11.2%,比一季度上涨了4.7%。供需矛盾表现非常抢眼。增加供给也许可以缓解这一结构矛盾,但决策层担心,这可能造成投资的新一轮热潮,这将使已经压制下来的固定资产投资再次攀升,并造成原材料、钢材等投资品价格的更快上升。

  宋国青说,房价并不是CPI指数上涨的最终根源,投资下落和货币的收紧将在未来一段时间促使房价的回落。他预计,第四季度,投资将回落到20%以内,而12月份将可能控制在10%以内,涨价的因素正慢慢减弱。

  加息仍然面临压力

  因此,三大因素促使中国CPI未来一段时间将保持高位,通货膨胀的压力并没有迅速消除。

  克鲁斯·莫里表示,为应付原油等能源价格上涨因素的不利影响,中国有必要采取进一步措施,降低能源的消耗。

  但这显然需要进行中期和长期的结构调整,亚行认为,亚洲一些经济体实行了更富有弹性的汇率政策,因此可以将货币稍微增值,“有助于缓解石油价格上涨的冲击。”

  克鲁斯·莫里认为,中国为消除通胀的压力,有必要提高储蓄的利率。“中国货币政策的第一步提高准备金率是可以理解的,”但他还说,“利率与通货膨胀存在关系,在现在情况下,中国在政策方面有必要加强力度。”

  汤敏对这一说法进行了补充,“亚行并不认为单纯调整利率就可以解决中国通胀和投资过热问题,这只是系统调节经济的一个必要措施。”

  “调整利率程度当然不会达到钢铁、电解铝等行业的平均收益水平,但考虑边际因素,起码可以阻止一部分进入者,提高资金的使用成本。同时也可以阻止储蓄进一步流入投资领域。”汤敏说。

  汤敏甚至认为利率属于宏观管理的内容,并不一定在非要作为宏观调控工具使用,在特定情况下调高后,可以在通胀率降下来以后再重新调回去。

  亚行还建议,为配合中国的宏观调控,中国财政支出有必要从基础建设领域抽身而退,转向教育、卫生、科学技术和农村地区。

  “我们认为财政政策有必要关注较冷的行业和区域。”克鲁斯·莫里最后这样表示。



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