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继不久前证监会批准深交所推出上市型开放基金后，深交所马不停蹄地推出了国内首只LOF基金：南方积极配置基金。从昨日起，该基金通过南方基金管理公司的直销网点、银行及券商代销网点公开发售，同时通过深交所挂牌发售，其发行规模预计为50亿~60亿左右。由于LOF基金一方面具有封闭式基金那种上市挂牌交易、费用率低的特点，同时又具有开放式基金可赎回的属性，因此，LOF的推出给市场带来了丰富的联想，同时也给市场带来了三大悬念。
悬念之一：投资者会因为交易方便的特性而购买LOF吗？
开放式基金的销售在经过了今年一季度的销售高峰状态后，目前的销售情况总体而言并不乐观，基本上处于一种低谷之中，单只基金的发行规模从高潮时的超百亿份额跌至最低时的5个多亿。而造成这一局面的根本原因就在于4月中旬以来市场行情的低迷，从而造成基金亏钱效应的显现，使去年蓝筹股行情中戴在基金头上的“理财专家”的光环失去了光泽。而LOF基金与此前发行的各种类型的开放式基金的不同之处在于它的挂牌交易上，投资者可以通过深交所的交易系统买卖LOF。应该说，通过深交所的交易系统来进行买卖，这确实给了习惯于在交易所交易系统挂牌交易的投资者带来了较大的方便，是开放式基金发展的一大进步。但如果就此认为投资者会青睐LOF基金则未免为时尚早，毕竟交易方便只是投资者购买LOF基金的理由之一，而更重要的是LOF的理财能力状况。换一句话来说，虽然是LOF基金，但该基金的理财水平能否获得投资者的认可，仍然是决定LOF基金发行规模的重要因素。此外，发行时机对LOF基金发行规模的影响也是很大的，这一点今年以来所发行的开放式基金规模的变化已经给出了最好的说明。
悬念之二：LOF基金的套利机会有多大？
LOF基金既可以在交易所系统进行网上交易，又可以在相关的销售点进行网下申购与赎回，因此，这就赋予了LOF基金在网上网下之间进行套利的机会，当网上交易的价格低于基金的单位净值时，投资者可在网上买进LOF，然后到网下的销售点赎回；反之，投资者则可在网下申购LOF份额，然后到网上卖出。也正因如此，这便认为是LOF对投资者最有吸引力的地方。
不过，笔者以为，尽管LOF基金的这种套利机会确实存在，但对于中小投资者来说，却是很难把握的。这是因为，如果这种套利渠道是非常畅通的话，那么，LOF二级市场交易的价格与基金的单位净值将是非常接近的。正如通常人们所说的，没有谁比谁傻一样，如果有这种套利空间，而在二级市场的价格低于净值之时，有谁愿意把这中间的利益拱手送人呢？而如果二级市场的价格超出了基金的净值，又有谁会傻冒地去接货呢？所以，纵然这种套利的机会是确实存在的，但这中间的利益实在是太小了，作为中小投资者来说，在扣除交易费用后也许根本就套不出利来。而只有那些交易成本偏低的机构投资者，他们也许能或多或少地套出点利润来，但这也只能是跑来跑去的一点“辛苦钱”、“跑路费”之类的好处。
悬念之三：“封转开”的“金矿”谁来买单？
LOF的推出可以说是为“封转开”提供了一条出路。但对于目前处于高折价交易的封闭式基金来说，这条路是否好走还真得细细地思量一番。一个非常明显的现实是目前封闭式基金的折价率已经高达30%，如果“封转开”，这30%的折价无疑就是一座巨大的“金矿”。也正因如此，这就不可避免地会出现这样一个令人担心的问题：一旦“封转开”，会不会出现那种只有赎回却没有申购的极端局面呢？毕竟在目前打折30%的情况下投资者对封闭式基金也都缺乏应有的激情，一旦这30%的打折没有了，投资者会来高价买进吗？而如果没有投资者来对“封转开”后的基金进行申购，那么，这“封转开”的金矿岂不是要由基金公司来掏腰包了？基金公司乐意吗？再进一步讲，如果“封转开”后的基金真的出现只有赎回而没有申购的局面，那么，该基金是不是面临着清盘的危险了呢？
