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先行优势渐弱，市场竞争加剧——企业年金市场变局挑战券商
从企业年金市场的发展趋势来看，具有专项管理能力的受托人、账户管理人和投资管理人三位一体的企业年金管理公司将是大势所趋。券商要想避免与其它投资机构在投资管理人竞争中的正面冲突，就需要向受托人和账户管理人方面转型，利用综合性资源实现原有的投资管理优势。
券商是企业年金理财市场的先行者，今年5月《企业年金基金管理试行办法》的出台曾令券商欢呼雀跃。但至今该办法的实施细则尚未出台，企业年金理财市场化走向的前景未卜和企业年金理财市场的主体变化，都使券商未来所能扮演的角色变得扑朔迷离。
据悉，《企业年金基金管理试行办法》规定，一个完善的企业年金运作程序包括受托人、账户管理人、托管人、投资管理人和专业中介机构。而现在无论是受托人、账户管理人还是投资管理人市场都尚未成熟，都面临着必须通过资格认定才能继续开拓市场的命运。券商过去一直争取投资管理人的角色，并希望未来向账户管理人和投资管理人的双重身份转型，甚至想成立具有专项管理能力的企业年金管理公司，形成受托人、账户管理人和投资管理人三位一体的竞争实力。但目前来看仅在投资管理人这一个角色的争夺中，券商就面临相当大的挑战。券商欲保先行优势
有熟谙企业年金市场情况的业内人士透露：目前地方企业年金管理体系在北京、上海、深圳、大连、成都等地渐上正轨。这些地方企业年金管理机构已和券商及托管银行进行了有效的理财探路。但地方企业年金管理中心在《企业年金基金管理试行办法》颁布之后也面临何去何从的问题，企业年金市场的发展已需要进一步明确受托人和账户管理人，现有的地方企业年金中心自身的市场化问题值得关注。地方企业年金管理中心本身需要解决行政化向商业化的转型，这种变局本身将直接影响到券商与其业已建立的合作关系。该人士强调：“许多地方企业年金管理中心与券商签署的只是年度合同，一旦主体机构和主管人员发生变化，券商理财合同就面临续签的难题，先行优势有可能在无形中丧失。”
另外，券商自身的问题已使其在逐渐激化的投资管理人竞争中面临挑战。此前券商先行与深沪地方社保机构展开合作，被市场视为企业年金理财市场的精英部队。但近期有消息称：由于个别券商在资产管理业务中的违规行为使券商行业美誉度受损，直接牵连到企业年金管理机构对券商的信任度问题。据透露：由于各地企业年金管理机构一般都是保守型机构，投资回报要求是稳健的适度收益，所以券商在为其理财的过程中基本上是以保本金为底线，并不追求高收益。但即便在如此重视风控的形势下，个别券商的违规行为一度使某地曾引入十数家券商理财的地方社保机构遇到无法及时收回资金的难题，影响了行业在企业年金理财市场上的整体形象。目前，许多地方企业年金管理机构对增加理财额度非常谨慎，基本上处在观望状态。
虽然已有相当一部分券商在为企业年金理财时引入了银行托管机制，但只有参与企业年金理财的券商全都加强投资管理制度建设，才有助于行业在这一理财市场上站稳脚跟。投资管理对手急剧增多
虽然企业年金市场投资管理人的资格认证工作尚未展开，但有实力加入这一圈子的机构日益增多。
符合《企业年金基金管理试行办法》规定的投资管理人有券商、基金、信托和保险资产管理公司，这些机构目前都在管理着各种类别的资产。虽然目前仅有少数券商形成了对企业年金的专项管理能力，但基金公司和信托公司以及实力雄厚的保险资产管理公司都是券商在投资管理人竞争中不可小视的对手。许多基金管理公司都设置了与养老金业务有关的专职部门，在企业年金理财市场扩充版图是其目标所在。
另外，目前为企业年金理财实际上获利甚微。《企业年金基金管理试行办法》第五十六条明确规定：投资管理人提取的管理费不高于投资管理企业年金基金财产净值的1.2%。如果不能迅速在企业年金理财中占据有效的市场份额，券商无法实现理财规模效应，以往的努力将前功尽弃。
但对于近在眼前的竞争，券商却没有丧失信心。有关券商资产管理部负责人向记者表示：目前没有任何证据表明基金或其它投资机构的年度投资业绩一定会比券商好。券商应该算是市场上极具进取性的机构代表，只要搞好风控，券商在投资领域的实力仍然不容小觑。另外，券商注册资本实力较基金公司和信托机构突出，在企业年金投资管理人竞争中并非没有优势。
今年刚刚加入为大企业企业年金管理中心理财行列的深圳某券商也向记者强调：除了地方性企业年金管理机构之外，行业自办年金已被视为未来年金市场的主体和主流。随着各地企业年金的发展，各行业专业年金管理公司必将出现，企业年金受托人和账户管理人将熔为一炉，而从企业年金市场的发展趋势来看，具有专项管理能力的受托人、账户管理人和投资管理人三位一体的企业年金管理公司将是大势所趋。券商要想避免与其它投资机构在投资管理人竞争中的正面冲突，就需要向受托人和账户管理人方面转型，利用综合性资源实现原有的投资管理优势。目前关键是争取到企业年金理财主体的各项资格认证。
证券时报/于凌波
