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9.14行情演绎至今已经有15个交易日了，期间基金与游资的斗法可谓精彩纷呈，从中我们可以看清主力机构的运作脉络。
第一阶段--基金看空游资扫货
9月7日，笔者曾在本版以基金会否又成反向指标为题写到：以往的投资经验显示，基金经理敢于看空市场是市场接近底部的标志之一。在接近千八附近时基金做多，而接近千三时基金又看空，基金看来又要再度验证其仓位与股指的正相关了。9.14行情启动前期正是基金看得最空的时候。9.14行情发动的最初几个交易日里，基金还是显著看空市场，大部分基金依然在观望。他们显然不相信行情会来得这么迅猛。
基金在行情初期过于看空市场，这导致了他们错失了一次较好的提升净值的机会。
市场推测，这轮行情有券商参与，但券商资金有限；有基金参与，但多数基金并未大动；外资也有参与，但是逐步、少量介入；中小投资者方面，他们也有参与，但多数是在震荡区才开始介入，而且量也不是太大。似乎这里面没有确切的主力，但从行情的走势、从不断放大的市场成交金额、从行情之初散户基金看空市场的投资者结构来看，有更大背景的游资在介入市场。
某著名网站在9月19日曾作过的调查显示，在4767位投资者中，45.77%的投资者选择是强力卖出，只有5.6%的投资者选择强力买进，其余为骑墙派，在逼空行情中也相对被动，散户看空的局面直到国庆节前，才有所改善，不过整体看仍是非常谨慎。而这一阶段正是以游资为首的主力全面扫货的阶段。行情初期游资扫货，散户提供廉价筹码。行情最终的演化，会使得散户们不得不再度在高位将筹码追回，这已是证券市场博弈中屡见不鲜的现象。从这个意义上看，行情还长着呢--什么时候市场倾向于达成一致看多，什么时候才会有像样的调整。
第二阶段--两大主力控制两类股票
游资无疑是本轮行情的启动力量，从目前来看，游资控制着那些被券商、基金抛弃掉的股票，主要是以网游股为代表的科技股。
游资控制的股票主要有两类，一是以海虹控股(000503)(相关,行情,个股论坛)、浙大网新(600797)(相关,行情,个股论坛)为代表的网游股，它们上涨势头十分迅猛，这也带动了其余类别的科技股的活跃；二是以久联发展(002037)(相关,行情,个股论坛)、丽江旅游(002033)(相关,行情,个股论坛)为代表的中小板股票，在9.14行情中也表现出色。
从整体上来看，基金在市场五连阳后才彻底醒悟过来。基金选股思路还是以所谓的相对价值为唯一理由，控制三好公司股票，这些以绩优、成长为特征的蓝筹股，逐渐成为了市场关注的新核心。中兴通讯(000063)(相关,行情,个股论坛)、中集集团(000039)(相关,行情,个股论坛)、上海机场(600009)(相关,行情,个股论坛)、海油工程(600583)(相关,行情,个股论坛)、中化国际(600500)(相关,行情,个股论坛)、东阿阿胶(000423)(相关,行情,个股论坛)、佛山照明(000541)(相关,行情,个股论坛)等等，一批股票创出了历史新高；盐田港(000088)(相关,行情,个股论坛)、云南白药(000538)(相关,行情,个股论坛)、上港集箱(600018)(相关,行情,个股论坛)、招商银行(600036)(相关,行情,个股论坛)、五粮液(000858)(相关,行情,个股论坛)等也接近新高。从目前市场情况来看，这类股票正面临股票波及面狭窄、个股数量较少、曲高和寡的尴尬境地。业绩作为基金炒作个股的题材，其号召力显现出边际递减的倾向。
两类主力通过各自控制的股票，已经从市场赚走了第一笔利润。所以，此时行情在目前出现一定的调整完全在情理之中，调整还具有双重意味：压制散户做多，博弈政策走向。
未来趋向--基金游资斗法谁将胜出
对于未来行情的分析，自然还是离不开主力动向的判断。一方面，我们认为基金整体仍是一个重点的观测对象，其中包括基金经理的言论、基金的平均仓位、基金的发行状况、基金投资者的动向等。如果这些方面始终保持一个相对谨慎的状态，我们认为，行情仍处于犹豫中上行的阶段；相反，如果这些方面显示出相对狂热的征兆，我们则应当对行情未来的发展有一个相对谨慎的判断。
另一方面，就游资而言，敢于在没有基金参与下使沪市五天大涨200点，其实力之强与做盘手法之强悍，超出市场想像，从其介入的程度看，只有把行情做长利润做大，才能顺利出局。
对于两大主力各自控制的股票后市谁能赢得其余投资者的青睐，目前还是个未知数，但有一点是肯定的，游资将比基金占据更为有利的形势。因为，基金重仓股越来越呈现出孤岛效应，而游资的操作手法显然更适合目前的沪深股市。可能在未来更长时间以后，沪深股市才真正够得上价值投资的标准，但在目前境况下，强推价值投资理念只能使股市前进的道路越来越窄。
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