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巴曙松:目前利率调整的难点

BUSINESS.SOHU.COM 2004年10月12日14:40
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  凤凰卫视消息 据香港文汇报报道,国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在此间明确表示,从人民币与美元的互动关系看来,人民币利率进入一个加息周期也是必然的趋势。无论从国内因素还是国际因素来分析,进入上升信道的人民币利率,正在面临越来越大的上调压力。

   巴曙松撰文指出,如果考虑到当前的国际市场的利率走向,人民币利率上升的压力存在。在当前的汇率制度下,即使考虑到一定程度的资本项目管制,美元和人民币之间利率水平的互动影响十分明显。

  与美息差距不可过大

  美元在近期两次加息之后,人民币和美元之间的利差有所缩小,这对于减少投机性资本的流入有积极作用。但是,在一定状况下,人民币和美元利率水平不能形成过大差距。

   调整利率巩固宏调效果

   他分析指出,如果说2004年中美元的第一次加息是美元利率开始进入上扬信道的一个信号的话,那么,美元第二次加息则表明美元正式进入加息周期,正式结束了利率的下降信道,进入利率上升周期。人民币利率进入一个加息周期也是必然的趋势。

   巴曙松指出,从宏观政策的发展方向看,在初期以行政调控为主要特征的宏观调控取得明显效果之后,宏观调控方式向市场化的调节方式转变是一个必然的方向,在目前的阶段,其中一个重要的内容,就是通过利率的调整来巩固宏观调控的效果。这主要包括两个方面的内容,其中一方面是利率水平的调整,另一方面是利率的市场化及利率管制的放松。这二者应当是并行的,2004年以来,利率波动幅度的扩大在一定程度上抵消了物价上扬带来的负利率的压力,但是随着物价的进一步上扬,进行利率水平调整的压力在增大。

   目前利率调整的难点在于利益平衡,汇率调节是替代工具

   巴曙松指出,目前利率调整的条件应当趋于成熟,但是利率调整涉及到不同机构的利益平衡,例如国有企业尽管从增量上获得的贷款在减少,但是存量上依然是主要的贷款获得者,这些获得大量贷款的企业能够从负利率中获得庞大的租金,必然是反对加息的。如果加息中的利益难以平衡,汇率调整是一个可行的替代工具。



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