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投资者在目前阶段应保持理智，不宜盲目追空，逢高空单适量跟进，日内短线交易。
大豆 季节性供给压力下的振荡调整
华南期货 苏东荣
一、国际大豆基本面呈现中性偏空
CBOT11月合约从9月初的624美分下跌到10月中旬506美分，跌幅为118美分。CBOT1月合约成为目前关注的焦点，它代表着新季大豆的价格变动方向。从9月初的630美分下跌到10月中旬的514美分收盘，跌幅为116美分。CBOT5月合约从9月初的658美分下跌到10月中旬的528。4美分，跌幅为129。6美分。据盘后CFTC公布的持仓，截止10月12日，基金持有CBOT大豆总持仓246,199手，增加 14,632手，多单为38,245手，减 少846手，空单为88,987手， 增加5,679手，基金大豆期货净空单为50742手。随着基金大豆期货净空头寸的扩大，CBOT期价很有可能进入历史的最低价区。
美国农业部10月12日公布的最新月度报告对于大豆市场来说，是一个全面偏空的报告，在最新月度报告中，美国农业部预测美国2004-05年度新豆产量为31.07亿蒲式耳，较上月报告大幅上调2.71蒲式耳，市场此前平均测为30.18亿蒲式耳(预测区间为29.41-31.07亿蒲式耳)；平均单产为42蒲式耳/英亩，较上月报告上调3.5蒲式耳；美国新豆结转库存为4.05亿蒲式耳，上月报告为1.9亿蒲式耳，市场平均预测为3.64亿蒲式耳(预测区间为2.49-4.50亿蒲式耳)。大豆的农场平均价由上月预测的5.35-6.25美元下调到了4.7-5.5美元／蒲式耳，豆粕价格预计为150-180美元／短吨，比上个月的预测下调了20美元，豆油价格预计为21.5-24.5美分，比上个月的预测下调2美元。总体来看，本次报告具有强列利空色彩。大豆在今年一年中将从近30年来最紧张的状况转向挤爆所有仓库。
10月10日美国农业部公布的作物进度报告显示，94％的作物已经落叶，美国大豆作物良好率为66%，与前一周持平，去年同期为38%；大豆收割完成58%，领先于去年同期54%、比五年平均水平高5％。长期来看，进入10 月份以后，天气市状态处于良好的状态，未来天气即使出现变化，如果不是很恶劣，将对已经成熟的大豆影响慎微。10月12日公布的大豆周度检测报告显示近期大豆出口检测数据为18百万蒲式尔，比四周平均水平高7百万蒲式尔。应该为良好的需求信号。良好的周度出口销售报告显示上周大豆销售为980千吨，比四周平均水平高17％。中国的进口为263千吨。
虽然一些分析人士认为10月作物报告产量会进一步提高，但预计10月的报告中不会出现大幅上升的情况。该报告将是今年最后一份利空的产量报告。随着需求逐渐取代收获的地位，基金可能在月末支付红利前平空头仓。如果他们想将价格推至更低水平，或者构造一个双底模式的话，很大可能在未来两周进行。
二、国内大豆基本面呈现持续低迷
9月份，国内大豆现货市场内继续呈现低迷的局面，东北地区因为国产大豆陆续上市，大豆采购价格从最初的3000元/吨，下跌到2500元/吨左右。由于东北大豆主产区今年铁路运力非常紧张，大豆外运困难重重，国内现货商的采购热情不高，在东北只有一些中小现货商在零星的采购，每天从东北外运的大豆数量非常有限。国产大豆表现出以下特征：1、由于大豆生长后期天起温度较高，本年度大豆水分含量较低。2、由于农民今年享受国家减免农业税和直接补贴的好政策，农民惜售心理非常强。3、压榨企业目前大部分处于半开工、停工状态，主要原因是认为目前的收购价格比较高，收购资金普遍短缺，特别是中小大豆加工企业亏损较大，限制了对新大豆采购的时间和力度。近期黑龙江省最大的压榨企业九三油脂集团对今年的大豆收购价格初步意向是定在2400附近，而近期现货价格开始向这个价格贴近。预计随着后期进口大豆的到港，现货商与农民的较量将会出现结果，目前的收购价格将从缓慢的下跌过程向振荡的行情转换。
十一后，黑龙江地区新豆农收购价格呈现小幅回落态势，幅度在10-50元/吨之间，目前新豆已大批量收割上市，对价格形成一定的冲击，但新的收购季节到来，中小大豆加工企业亏损较大，特别是限制了对新大豆采购的时间和力度；此外多数农户的惜售心理较强，豆价短期有反弹的可能。另一方面，如果国际市场价格在供给数量提高的影响下，引起进口大豆到港成本价格降低的话，国内大豆市场的价格必将也随之出现下降，从而豆价的中长期应会保持弱市状态。
10月11-15日一周内，我国大豆及其制品市场价格普遍下滑。买涨不买跌的心态非常明显。采购商不敢轻易收购新豆，现货豆价本周持续走低。目前东北地区新豆收购价格多数报在2500元/吨之下，且成交非常低迷。 因畜禽养殖业的需求不足，大豆的主要副产品豆粕价格也持续回落。目前华北和华东地区粕价已降至2600元/吨左右，而华南沿海地区粕价也只有2750元左右。受北半球新大豆上市及9月底大量进口豆油抵达我国的影响，10月中旬后，大豆的另一副产品豆油价格出现大幅度下跌，全国各地均较9月底价格下降400元/吨。目前，国内市场豆油报价已经低至6000元/吨左右，个别地区成交价格甚至跌破此价格。豆油进口增加 ，据业内人士透露，9月份我国豆油的进口量非常大。当然，这也与我国10月份以后提高进口食用油质量标准，油厂因而提前增加外国豆油的采购量有关。大量进口豆油的到港，国内大豆压榨量自然会受到抑制，直接导致大豆需求下降。 海关统计显示，今年前8个月我国进口豆油达180万吨，同比增加98.2%。 期货市场与现货市场联动，大豆和豆粕价格也呈大幅放量下跌走势，成交放量和期价大幅波动。
三、从成交量和持仓量来看，多头空头离场意愿有所加强
从成交量和持仓量来看，连粕与连豆合约的主力投资者均在不断出局，成交量和持仓量有所减少。这意味着场内多头空头离场意愿有所加强，资金逐渐退市，后市期价继续下滑的压力也因此得以减轻。另外，从技术图形上看，目前CBOT大豆和大连大豆自今年4月份的最高点下滑幅度已超过60%，后市下跌空间已不大，所以获利出仓的意愿明显多于继续追空心理。期价很可能呈现出低位震荡格局。
