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“国酒茅台”与“塞外茅台”同日公布三季报，业绩却有天壤之别——
贵州茅台(600519)(相关,行情,个股论坛)每股收益1．31元，ST宁窖(600159)(相关,行情,个股论坛)每股收益－0．099元
今日，贵州茅台(600519)(相关,行情,个股论坛)和号称“塞外茅台”的ＳＴ宁窖同时公布了三季度业绩。结果，一个蒸蒸日上，另一个却濒临破产，不仅让人慨叹“本是同类产品，缘何境况迥异”。
报告期内，贵州茅台按照计划搞好生产经营，公司竞争力得到了持续的巩固和提高，主营业务收入和净利润均较上年同期增长，显示了良好的发展态势。报告期内实现销售收入207043．82万元，比去年同期增长33．34％；实现净利润51556．91万元，比去年同期增长45．44％；每股收益1．31元，较上年同期增长了23．53％。值得一提的是，贵州茅台产品的毛利率极为惊人：高度与低度茅台酒的毛利率分别达到了83．28％和81．67％。
同一时期内，ST宁窖仅实现主营业务收入494．26万元，主营业务利润－39．2万元，净利润－62．23万元，每股收益－0．099元。
业内人士人分析指出，贵州茅台与ＳＴ宁窖可以分别看作是白酒高端企业与低端企业的代表，两者业绩的天壤之别也正揭示了我国白酒类的现状。白酒市场呈现典型的金字塔结构，从产销量看是正金字塔，从利润看是倒金字塔，高档酒处于正金字塔的塔尖和倒金字塔的塔底；白酒行业中公司成长的推动力来源于产品向高端市场进军发展高档酒和购并成长。
品牌和产品的独特性是贵州茅台业绩长期稳定增长的基础。作为酱香型白酒的典型代表，贵州茅台有“国酒”之尊，品牌价值首屈一指；独特的生产工艺和地理环境造就了茅台酒产品独一无二的垄断性，而独特的产品赋予茅台酒产品极强的自主定价能力，产能扩张和提价是业绩增长的两大动力。
此外，贵州茅台存货价值被严重低估。茅台酒要经过五年陈酿才能出产品，具有酱香型存放越久、老熟越充分、酒体越绵纯、品质越好、价值越高的特点。公司目前存货约3－4万吨之间，按目前税后50万元／吨计价，存货价值在150－200亿元之间，超过目前公司的总市值，目前其账面12亿的存货价值被严重低估。
ＳＴ宁窖显然没有贵州茅台的好运，由于ＳＴ宁窖被债权人申请破产，该公司的债权人会议变得尤为关键。据记者了解，ＳＴ宁窖第一次债权人会议于10月15日上午9时在内蒙古自治区赤峰市中级人民法院召开，会议最终同意ＳＴ宁窖实施债务重组，并形成了一个有关ＳＴ宁窖债务转移的方案：其中的14％债权由宁城老窖按照现金30％和产品70％的比例在5个月内进行偿还。剩下86％的债权由债务的受让方宁城县昊天绿色产业投资有限公司负责偿还，但没有说明具体的还款期限。这就意味着差点成为第一只破产股的ＳＴ宁窖暂时逃过一劫。
但是，按照有关规定，虽然债权人会议达成了和解，但ＳＴ宁窖会不会再次陷入破产程序还要看债务人能不能按照协议将债务偿还完毕，否则债权人依然有可能请求法院恢复破产程序。
