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近日，关于券商的话题层出不穷，相关的政策也进入了密集区。10月18日，中国证监会发布《关于修改〈证券公司债券管理暂行办法〉的决定》，对原有办法进行修订。修订稿进行了“取消发债最高期限的规定”等四处大的修改，这将更加便利证券公司进行发债融资。同日，央行也发布《证券公司短期融资券管理办法》，允许具有同业拆借资格一年以上的证券公司在银行间市场发行不超过3个月的短期债。两大部委的联合政策已经大大降低了券商短期融资的门槛。
对于目前处于水深火热之中的券商来说，这无疑被看作是一个拯救政策，也是落实“国九条”中拓宽券商融资渠道的重要一步。但应该看到的是，这个政策其实是把“双刃剑”。根据《证券公司短期融资券管理办法》，申请发行融资券公司须符合五项基本条件，业内人士估计，尽管条件已经有所放宽，但是实际上按照以上标准，国内符合条件的券商目前不超过30家，而现在国内的券商有130家左右，这样看来，这个政策并不是在“造福众生”，而只有小部分券商可以获益的现实更加彰显了目前券商日益分化的趋势。
从另一个层面也许更可以看清监管层的“良苦用心”。此前国内有媒体报道，在证监会的指导下，福建省政府成立了一个由一位副省长牵头的应急小组，给予问题券商闽发证券税收减免等待遇，有关部门如公安、法院也进行了特殊部署，帮助其清收资产。福建省证券界的人士判断，闽发证券不会就此“死”掉。而10月18日，证监会却表示，鉴于闽发证券有限责任公司严重违规经营，决定自2004年10月18日起委托中国东方资产管理公司对闽发证券有限责任公司托管经营。证监会对闽发证券的处理办法，与此前媒体的判断方向相反，而与南方证券目前的命运相同。虽然目前还不能判断闽发证券由此就“完了”，但监管当局的强硬措施仍显示了对违规券商的处理态度。由此看来，清理违规者是一个明确的政策方向，对此，已被列入高危名单的券商将没有什么侥幸可言，此前传言的数家券商即将被摘牌的消息越来越不像空穴来风。而在上周四，中信证券<行情资讯 论坛 点评>、光大证券、中金公司已经通过评审，率先获得“创新试点”资格。业内人士普遍认为，谁能拿到创新试点牌照，谁就有了先发优势。
以上种种迹象显示，监管层对券商“扶优汰劣”的决心已经彰显无疑。一方面，通过落实“国九条”，积极扶持经营业绩好、风险控制能力强的券商做大做强；另一方面，对一些“劣迹斑斑”、资不抵债的高危券商采取果断手段处置很可能已经成为监管层对待券商态度的主基调，而这种倾向无疑会在以后的政策中持续地体现出来，这注定了国内券商的格局将会产生重大变化，对整个资本市场的影响也是深刻和长远的。而券商如何应对这种变化，将是其当前最重要的战略抉择。
□陈伟（ANBOUND安邦集团研究部分析师）
