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□平安期货 王兆先
上周五，在纽约棉花期货受阻于30日均线后大幅回落的利空背景下，郑棉除CF411合约外均以跳空方式击穿前期低点大幅下跌，但本周一郑棉并未承接上周下跌惯性继续大幅走低，反而在量仓齐增的情况下在低位收出锤形线，市场明显处在观望之中。但笔者倾向于认为，尽管上周五郑棉破位下跌，但无论是从郑棉的循环周期和波动幅度看，郑棉不仅难以持续大幅下跌，而且周一低点有可能形成重要的底部。
周期调整基本到位
从郑棉的中期循环周期看，郑棉主力合约CF501上市后曾经在6月23日形成一个重要的局部低点，从该局部低点运行到10月23日前后是郑棉的4个月循环周期。根据江恩周期理论，市场最重要的循环周期是3个月和4个月。市场在这样的周期点往往会形成重要的逆转。不仅中期循环周期支持在本周一形成重要的局部低点，而且郑棉的短期循环周期也显示郑棉的调整时间基本到位。例如，郑棉CF501从8月13日低点上涨到9月27日的高点，持续了32个交易日，而从9月27日调整到10月25日低点11850元，下跌了16个交易日，正好调整了上升周期的50%。一般来说，在调整了这样的时间后，行情往往会出现较大的反弹。可见，根据郑棉的中短期循环周期看，郑棉10月25日形成的低点具有较强的支持，有可能最终演化成为一个相当重要的局部低点，甚至可能形成中级底部。
此外，郑棉CF501合约的运行明显呈现平方周期的规律。例如，该合约上市后第17天形成重要低点、第26天形成二次探底低点、第37天形成重要局部高点、第64天形成二次探底低点、第80天形成一个重要的突破点。这5个重要周期点的周期均与整数平方仅差一天，显示郑棉CF501已经形成平方运行规律。再次印证了江恩指出的神秘理论，即整数的平方不仅能够证明市场的活动，而且能够揭示市场波动的原因。而截止到本周一，郑棉正好上市100个交易日，因此，形成低点的概率相当大。
波幅显示目前价位有支持
不仅郑棉波动周期显示周一低点可能形成较大级别的底部，而且从郑棉的波动幅度看，周一的低点也具有较大的支持。对于郑棉CF501来说，9月27日高点为13495元，0.875倍在11810元，与周一低点11850元仅差40元。不仅如此，该合约从8月13日低点12230元上涨到9月27日高点，上涨了1265元，而从9月27日调整到周一低点11850元，下跌了1645元，约为1265元的1.33倍（理论值在11815元）。
此外，我们注意到，该合约从上市首日最高点17400元下跌到6月23日局部低点12465元，下跌了4935元。一般来说，市场此后的多次波动幅度都与这一次重要的波动幅度成黄金比例的关系。例如，8月13日到9月27日上升1265元，1265/4935=0.2563。而从9月27日下跌到周一，下跌了1645元，存在1645/4935=0.333的关系。可见，在11810-11850元附近，CF501存在多重黄金支持位。尽管如此，只是说明郑棉在11850元附近可能形成低点，并不排除在利空影响下再度破位下行。如果出现破位下跌走势，则另外一个具有较大支撑力的支持位在11775元附近。笔者倾向于认为，这一支持位短期内跌破的可能性相当小，因为这是极限最高位17400元的0.667倍。在这样的倍率关系处，一般会出现较大的逆向运动。
纽约棉花进入时间之窗
从郑棉主力合约CF501的持仓看，在上周四周五减持了3538手后，本周一持仓再度增加2300手，总持仓达到34746手，显示有资金在试探性介入。这不仅因为周一的低点处在一系列重要支持位附近，而且因为纽约棉花期货目前正处在重要的年周期拐点的时间之窗内。此外，纽约棉花期货正在构筑双底也是市场空头不敢持续打压郑棉的重要原因之一。从纽约棉花期货的变盘时间看，往往在每月25日前后形成重要的局部高点或低点，例如，从去年10月30日形成大顶以来，在去年11月25日和今年1月23日、2月26日、4月22日、5月25日、6月23日和7月27日均形成重要的转折点或突破点。由此我们可以推断，纽约棉花期货也将在10月25日前后形成一个相当重要的局部低点，从而确认双底的成立。在这样的技术背景下，笔者倾向于认为郑棉最迟将在本周三开始震荡上扬。
