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丁阳:加息政策的反向思考
  时间:2004年10月29日15:29      作者:丁阳 我来说两句我来说两句(0)
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     央行的加息在不断传闻和辟谣中,终于浮出水面。十月作为今年消息面变数最多的一个月,终于在最后一天释放了加息的消息。

     多空政策在本周的频繁变化,使主力机构的搏弈更加激烈,周K线再次收出十字星。我们认为,在1300区间的加息政策兑现,将有助于大盘完成“9·14”行情后的二次探底。

    

     加息兑现符合现行政策

     加息向来被理论界理解为股市的利空,这半年时间以来,各种各样的传闻版本,一直制约着行情的反弹。

     经过几年内需的拉动,景气经济再次到来,国内的存款实际利率水平已属于负增长,加息也将使贷款利率调高,促使过热行业收缩,符合宏观调控政策。

     最近市场讨论多头行情的声音渐少,主要是市场的快速下跌改变了多头思路。但本人的基本认识是:只有经济景气,才会有“投资过热”,只有经济景气,才会有“通胀”和“加息”,只有经济太景气了,才会有宏观调控。

     笔者认为,目前的加息对股市来讲,算不了什么利空。一方面,股市永远不会按照理论模式走出行情。另一方面,市场长期担心的“利空”消息释放,将有助于指数盘出底部。

    

     对市场正面影响的两个例子

     加息对股市的正面影响,有两个例子可以佐证。

     ⒈格林斯潘告诉所有的投资者,加息是可以使股市上涨的。

     1993年—1998年,美国经历了数次加息,但是美国股市从3520点一路涨到8300点,涨幅高达136%,走出了长大5年的大牛市,格林斯潘给传统的经济理论上了生动的一课。

     图:道·琼斯指数在1993年——1998年的加息政策中,走出了长达5年的大牛市

    

     ⒉加息有可能使股市出现低开大阳线,并且走出阶段性中线行情。

     国内股市自1996年以来,未曾经历过加息,经历过8次减息。投资者都认为减息是利好,但是每次减息的结果都让市场走出了一根高开大阴线,后面的调整,也往往最少持续一个月的时间。

     同样我们可以反向思考,加息也应作为利空兑现后的利好,极可能走出低开阳线后的盘升行情。

    

     更长期的角度

     前文分析过,加息政策是景气经济的产物,是宏观调控政策的局部反应。

     我们认为,1500点将作为中国股市的长期政策平衡中枢,“九条意见”和“宏观调控”在股市中的搏弈,将在长期内影响主力机构对各小项政策的理解。1300点的上方,政策将逐渐向利好方向转移。

     判断政策利空而减持的机构,将迎来新的建仓主力的搏弈。这也是每天不算太小的成交量,却在1300点上方形成每天震幅达到20个点的原因。

     国有股减持曾经一度被市场理解为长线利空,但是时至今日,市场倒期盼国有股减持方案越早出台越好。而这个观点,笔者早在2002年秋天就已明确提出,国有股减持方案何时推出,大盘何时见底,无论减持价格几何。

     从更长期的角度,未来股权分置问题的的解决,也将是市场放下包袱,轻装上阵的大好时机。

    

     进一步反向思考

     加息后的行情反应,绝不能以传统分析方法来判断。

     我们搜索统计了周五的各研究报告,普遍认为加息后,冲击最大的行业为房地产业,其次是航空、汽车业;利好的受益行业为银行业。

     反向思考后我们判断,由于房地产股票中万科在昨天加息前已经出现了大幅下跌,而周五在进一步深跌的情况下,形成了大幅放量,估计下周将形成短期低点。同样,经过持续下跌的汽车、航空股会借利空打压后,形成中短期底部。

     而银行股由于受到交行将低价发行的传闻影响,其重心将进一步下沉,短期的加息利好将形成一个极好的卖点。

    本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。



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