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11月12日上午，华融、长城、东方、信达四大资产管理公司，以及证监会、人民银行和财政部的高层齐聚中南海，就四大资产管理公司目前接管的6家问题券商的资产清查进展情况向国务院进行汇报。会议由国务院副秘书长尤权主持。
“这次开会主要是汇报一下情况，然后听一听意见，看看下一步怎么走，因为后面还有好多家。”一位知情人士透露。
德隆清产核资渐近尾声
11月8日，坊间传出了德隆集团的资产、负债清理情况已经结束消息。据称德隆最后的亏空数额并不像以前市场传闻的300亿-400亿元之多，而是大约在100亿元左右。
10日，华融资产管理公司在接受本报的求证时表示，相关的资产清理工作并没有结束，“具体数额也就无从谈起”。而自从华融于8月份全面接管德隆集团时，当时就有说法是在10天内拿出资产清单。至今，已经事过2个多月了。
据相关人士介绍，在对这些证券公司的资产清查中，一般会实行分步走的策略。先是进行债权登记；然后进行相关的确认和统计；第三步是对资产和负债进行审计；最后再进行具体处理。
11月10日，ST屯河(600737)(相关,行情,个股论坛)的一位高层在接受本报采访时介绍：“屯河这块的资产清理早就结束了，也做了相关的公告。但至于屯河到底有多少亏空，这还很难说。因为还有一些应收款，能不能收回，收多少还不知道。”
而在11月9日下午，记者电话采访华融公司在新疆负责德隆实业资产方面的一位负责人时，他介绍：“德隆在新疆实业方面的资产，我们还在调查，现在并没有结束。今天下午还有一家正在移交。德隆在房地产主要有两个项目：一个是东环大夏，一个是龙泉花园，还有二家酒店。另外还有天一实业。”
3个小时后，记者再次打通这位负责人的手机时，他显然有点恼火：“他们现在是不太愿意交，我们正在采取比较强硬的办法，我们现在要在一起开个会研究这个事情。德隆整个资产的结构错综复杂。”
同一天，华融公司在新疆一位负责德恒证券资产清查的人士在接受记者采访时介绍：“对于德隆总部的资产与负债情况，我们这里不掌握情况。我们在德隆新疆的工作，是分金融和实业两个组分别进行的。因为进去的时间不一样，所以各项工作开展早晚不一。最早是金新信托，然后是屯河和德恒证券。在德恒证券，我们已经派人进驻了其中两个营业部。现在金新信托的登记工作已经结束了，正在进行确认和审计工作，我们这一块还没有开始。德恒证券的工作比金新还要晚一点，目前正在债权登记工作，审计还没有开始。”
对于外部认为“十天拿出资产清单”的说法，他认为“主要是指把账面上的资产点清，但在账面点清后能不能说清德隆到底有多少资产，恐怕他们自己也很难”。
“我们来了以后，先弄完账面的，然后还要核查，但很多东西都对不上，因为往往报上来的数字今天一个数，明天一个数。”同时他估计整个德隆集团的资产核查工作的最后结束“要到12月份了”。
处置难题
一位资产管理公司人士认为，在资产清查完成以后，这些被关闭或托管的券商、信托公司大量的债务如何处理，始终是一个令人头疼的问题。截止到目前，四大资产管理公司一共接管了6家问题券商，随着华融在德隆方面的工作渐近尾声，这已经是管理层不得不面对的问题。
按照市场流行说法，目前券商委托理财资金高达2000亿元，其中个人、机构投资者的比例到底是多少？怎么处理？
如果大部分是个人资金，那么一旦进入收购程序，国家财政如何承受其重？而如果个人资金较少，那么失去保护而处于恐慌之中的机构，一旦确认资金损失，证券市场又如何能承受其重？
10月17日，答案开始给出。一份既非公告又非政府部门的规定，而是标明为“有关部门”的说法的《有关部门就收购个人债权及客户证券交易结算资金公告作出解释》以下简称《解释》的《新华社》通稿，同时出现在《人民日报》和一些官方证券媒体上。
这份稍显神秘的《解释》显然被刻意低调处理，虽然在当天未引起太多人的关注，但其重要性与隐含的意义却不容忽视。在此《解释》中，以债权金额10万元为界，高于10万的按照9折收购，低于10万的享受全额收购。
“这一解释的重要性在于，它只是针对个人投资者，是保护中小投资者利益。而不考虑机构委托给券商或其他金融机构的理财资产，委托资金数量相当庞大的机构投资者将走向市场化解决的道路。”一家证券公司的研究人员称。
而更为复杂的是，在这些机构投资者中，又有一部分实际上是个人凑在一块组成的。“最近几家公司都有闹事的。”一位资产管理公司内部人士介绍。
因为这里面的资金是有一部分个人投资者以机构的名义投进去的，“几个人把钱凑在一块，以机构的名义进行委托理财，这是很正常的事情，因为机构有优惠”。但是现在他们这部分资金到底是按个人还是机构，“很难处理”。
国务院关注
据悉，在此次会议上，四大资产管理公司不仅汇报托管券商的阶段性成果、资产处置经验，同时还将就机构债权的偿付，与到会的证监会、人民银行、财政部等相关部门人士进行探讨。
市场人士分析认为，目前除了已经被托管的券商以外，大量券商仍然存在着很多历史遗留问题，一旦这些问题集中爆发，将对市场带来强大冲击，因此及时总结前期托管经验，制定相关的法律法规，已经迫在眉睫。
“回顾中国证券市场十几年的发展历史，国务院高层领导在两个多月内四次对资本市场直接表态，似乎是绝无仅有。而且，这四次表态一次比一次明确，一次比一次坚决。”
而其中的转折点是因为德隆事件的爆发，使得问题一下子集中化和台面化。自从4月份宏观调控升级以来，再加上德隆崩盘等市场因素，券商风险也集中暴露，一批券商在资金链断裂后，暴出惊人亏空。
德隆崩盘与一批券商出事令管理层意识到，一旦证券业崩溃，金融动荡将会迅速波及银行业。到那时，不仅会影响到银行业的改革大计，而且也会影响到社会稳定。
黄菊副总理在11月1日的资本市场发展座谈会上就公开表示：“中央过去的看法是认为资本市场问题多，需要慢慢解决，但现在经过此轮宏观调控后，资本市场暴露出的问题很快也很大，应该在两三年内尽快解决这些问题。”
为此，8月中旬，全国证券监管工作座谈会确定了“扶优汰劣”的总体解决思路。以至于不久前，有市场人士推测：目前130家证券公司最终可以只被保留70-80家左右，证券市场将消失近40%的券商牌照，甚至还言之凿凿地列出了63家高危券商的名单。
据悉，在这次会议上，四大资产管理公司就托管工作目前存在的问题、即将到来的机构债权的处置以及相关政策衔接等均提出了自己的建议。“现在上面并没有给出一个准信，一切都是在猜测。”华融公司的一位人士回答。
