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在年内不再发行新股、企业年金入市等消息的刺激下，近日市场终于扭转颓势。稍作分析就可得出，这次上涨的动力源乃是暂发新股，而非企业年金、保险资金以及银行成立基金公司等资金面上的利好。因为资金面上的利好，钱还是握在人家手里，允许入市是一回事，什么时候入市、大举入市还是象征性地入一点又是一回事，而暂发新股的权掌握在证监会手里，只要证监会下决心，闸门说关就关。事实上，“9·14”行情之所以夭折，直接的导火线便是交行A股、H股将同股同价发行，以及由此引发的“估值”大讨论，而在此期间资金面上的利好从来没有断过，可市场就是不为所动，只有暂发新股，市场才又重新燃起了希望。关键在于调控价格
在中国股市十几年的历史中，每逢股市低迷市场便会激烈抵制扩容，尔后监管部门则以暂停扩容或减少扩容，来作为市场转暖的实质性利好，这样的政策调控已屡试不爽。可这次的症结却不在调控“量”而在调控“价”，因为在交行的A+H模式前，宝钢已经提出了增发50多亿股、募资200多亿元的扩容计划，其股价并未下跌（股价还一度涨至近7元，上证指数(相关,行情,个股论坛)也在1400多点），暴跌的元凶是交行A股和H股同股同价。客观地说，任何一个市场都要有新产品进来，现在的沪深股市1万多亿元流通市值，一年募资1000来亿元，比例不到10％，只要掌握得好，市场还是能够接受的。
投资者并非一味反对扩容，关键是以怎样的方式扩容、扩进来的又是一些什么货色。在“9·14”行情前，证监会已于8月底暂停新股发行，接着就新股询价征求意见，可结果是，价低会拉低二级市场，价高大肆圈钱更为投资者所深恶痛绝，这就把证监会放到了左右为难的位置上。就拿交行来说，若真的2.50元发行，所有的银行股岂不个个跌得鼻青眼肿？如今又说中石油将以2.50-3元发行，同类的中石化呢，又将如何？
由此看来，年内暂发新股是可信的，单是“市场询价”这一难题就够方方面面解上半天了。日前香港《文汇报》上的一则消息也从侧面证实了新股将暂缓，该报就中海油旗下的富岛股份上市一事采访总经理杨业新，杨明确表示，富岛股份业已通过中国证监会的审核，如一切顺利，预计可于明年下半年在上海证券交易所上市。一查，富岛股份于6月28日通过发审委审核，试想，今年6月通过审核的公司尚且要到明年下半年方能上市，还是在“一切顺利”的前提下，这暂停不要“暂”上好一阵么？市价发行势在必行
但是，新股发行（包括再融资）总有一天要恢复，20倍市盈率显然已被废止，市价发行势在必行。那么新股询价到底是低一些好还是高一些好呢？最近中国网通在香港顺利招股对我们很有启迪。
中国网通本次拟发行10.46亿股，发行价8.395港元（绝对价不算低），处在询价区间7.8-8.91港元的高端，算下来筹资70多亿元，目前已获得20倍的超额认购，一个重要原因就是承诺在2004年和2005年两年都将拿出净利润的35%—40％用于派息，人们一算，息率达3.6%，有相当的吸引力，引得香港小股民又在排队领申请表了。由此看来，要发股的企业应该把回报放在第一位，至于价格，在筹资规模既定的前提下，还是采用发行价高一些、发行股数少一些的办法为好。
笔者老在想，为什么在中国股市，中国联通(相关,行情,个股论坛)这样的蓝筹股同ST族的垃圾股股价不相上下呢？为什么蓝筹股都是盘子很大、股价很低，中国为什么不能有汇丰银行那样股价100多元、每股收益五六元，含金量很高的蓝筹股呢？伴随着投资理念的进化，股价的两极分化已难以阻挡，中国一定会出现几毛钱的“仙股”，也会出现几十元乃至上百元的“金股”，而这需要从源头即一级市场做起。
本报特约撰稿 贺宛男（观宇/编制）
